央行周三开展1000亿元逆回购 净投放400亿元

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中国证券报(记者王娇)继昨日2000亿元的mlf和1000亿元的反向回购后，6月20日，央行继续进行1000亿元的反向回购，其中700亿元的反向回购操作持续7天，300亿元的反向回购操作持续14天。当日，600亿元反向回购到期，净投资400亿元。分析师指出，今年下半年即将结束。由于季节性因素，如精神创伤和痛苦评估，预计资金的波动将会增加。最近，央行维持流动性的各种措施将有助于稳定资金的波动。预计流动性将在6月底保持平稳运行。

前一天(19日)，为对冲税收高峰期、政府债券发行与支付、央行反向回购到期等因素的影响，同时弥补银行体系中长期流动性缺口，央行开展了1000亿元人民币的反向回购操作和2000亿元人民币的mlf操作。同日，500亿元的反向回购到期，没有mlf到期。央行通过mlf操作，投资500亿元人民币进行反向回购，投资2000亿元人民币进行中长期流动性管理。

然而，从市场表现来看，尽管央行出人意料地实施了2000亿元人民币的mlf操作，并推出了1000亿元人民币的反向回购，短期流动性担忧有所缓解，但跨季度资本利率仍居高不下。

风数据显示，截至19日收盘，银行间同业拆借和存款单日变化率为2.5981%，下降0.21个基点；7日报告为3.1037%，上升18.12个基点；14日报告为4.0342%，上升47.99个基点；一个月报告为4.9259%，上涨52.78个基点。据报道，银行和存款之间的一天期质押式回购为2.5715%，上涨0.85个基点；7日报告为2.7661%，上涨0.34个基点；14日报告为4.0625%，上涨57.61个基点；一个月报告为4.65%，下降了5个基点。

根据市场消息，与上周五相比，昨日的资金有所收紧。具体来说，早期交易有不同的时段，有大银行在隔夜和7天，加权价格为隔夜2.90%，7天3.30%，只有非银行高价格在14天跨季节和5.50%在21天。跨季节整合的需求仍然很大。

“昨日上午，机构和数量的低成本融化隔夜和7天期间逐渐减少，资金初步显示出收紧趋势；下午，资金紧张，许多要求没有在清晨得到满足；最终，资金需求基本得到满足。”上述市场消息人士称。

6月20日，银行与存款间的一日质押式回购利率为2.55%，前一天的加权平均价格为2.5715%；银行和存款之间的7天质押式回购利率为2.65%，前一天的加权平均价格为2.7661%。

对于央行出人意料地实施mlf+反向回购，华创证券曲青团队在最新的日报中评论称，央行操作的变化主要是由于去年金融反风险去杠杆化的政策目标转向今年的多目标导向。一方面，我们必须继续推进结构性去杠杆化和金融混乱治理，对地方风险的容忍度将会提高。与此同时，我们还必须防止流动性回归宽松，使金融市场杠杆和房地产价格一再上升；另一方面，我们要应对更加复杂的内外部环境，防止系统性风险的发生。因此，对流动性的关注比去年更加明显，政策灵活性也更高。

然而，曲青的团队认为，今年政府对经济放缓、信贷风险市场和本地流动性影响的容忍度正在提高。尽管流动性将在一些关键点被释放以维持稳定，但其程度也是“微调”和“导向”的。仍然很难预期货币政策会发生全面转变，配置资金会明显增加。

国泰君安(601211)证券秦汉团队表示，结合此前的货币政策操作，如置换RRR减持、mlf抵押品扩张以及有针对性地支持小微、绿色和“三农”企业。尽管总体上“放水”的可能性不大，但很明显，结构性宽松政策过重。