A股市场筑底 还需时间

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*潘伟君

自上周三以来，a股市场的股指一直在下跌，上证综指正面临3000点的考验。

3000点是一个大整数，投资者对这种整数有很高的期望。当市场调整时，双方都有跌破预期；当价格上涨时，双方都有突破的期望。这与股价无关，事实上，这是一种正常的投资心态。因此，在本专栏之前，已经多次提到，这个整数级别更有可能被打破，即使以乐观的态度来看，它也不会被打破。目前，周趋势已经进入调整区间，预计周二开盘可能检验3000点关口，除非上证综指迅速回升3000点，日趋势将继续调整。这样，就不容易指望市场立即见底。尽管上证综指可能跌破3000点关口，而且未来还会回落，但这可能只是市场在整数关口附近的震荡。目前，每日和每周的趋势决定了市场的触底过程不可能在一夜之间实现。在最后几期中，我们可以通过研究月度线带的趋势来证明市场仍然属于先寻底后筑底的阶段。这个时期是不可或缺的，并且已经被一些基本面所证实。

此外，影响近期市场情绪的一个重要因素是个别股票的持续暴跌。个股的暴跌主要受两种收盘头寸的影响。其中，一是大股东质押的筹码低于清算线，二是信托产品到期或低于清算线。有时，信托产品可以在到期后更新，但它们通常需要银行的支持。由于银行在现阶段正在降低杠杆率，因此他们是否能够更新贷款存在不确定性。如果个股换手率高，此类平仓头寸的退出对股价的影响较小。然而，现在的问题是，市场本身正处于寻找底部的过程中，单只股票的成交量，尤其是中小型股票的成交量非常小。在这种情况下，平仓只能在短时间内达到降低股价和吸引市场接单的目的。考虑到闪电崩盘的股票都来自高估值的中、小盘股，这是一个加速高估值股票股价回归的过程，也是近年来创业板指数率先下跌的主要原因之一。

在我看来，闪股通常有三个特征。一是信托产品的筹码占比相对较高，或者大股东的质押率相对较高；第二，市场交易清淡；第三，估值不低，甚至很高。从这些特征来看，闪电崩盘股票主要是中小盘。虽然目前大股东质押的股票很多，但应该区别对待，主要取决于质押筹码的成本。如果股价与芯片被抵押时相比没有下降甚至上升，那么绝对没有必要担心被抵押的芯片会被清算。对于信托产品，我们也应该注意这一点。毕竟，大多数股票不会闪光。从市场的角度来看，这些中小套票的价格下跌并不是一件坏事。这种短期的痛苦可以明显加快市场的发展，有利于整个市场的健康成长。

鉴于市场仍处于寻底阶段，不存在一刀切的操作。如果是长期头寸，只要是成长型股票，即使是中小盘股，只要单只股票的增长保持不变，估值仍然有优势，那么继续持有的策略永远不会改变。考虑到3000点是一个重要的整数，上证综指可能测试3000点的整数水平，市场指数可能波动越来越大，这将创造许多短期市场机会，但这种机会只适合高风险偏好的投资者。对于普通投资者来说，等待变化，不是寻找低点，而是只寻找底部。