万亿量级驰援 国资划转社保提速

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1-7月，国有企业特别是中央企业利润持续增长，为国有资产向社会保障转移提供了有利条件。据悉，全面推进国有资产向社会保障基金转移的操作性文件即将出台。专家认为，四季度将加快国有资产向社会保障的转移，符合条件的40多家中央企业和国有企业将加快转移。按照目前的国有资产总量，可转让规模预计将接近10万亿元。专家建议进一步提高国有股的股息率，并尽快制定和实施用国有资本充实社保基金的中长期规划。

一举实现三件事

“‘全面推进’是指覆盖所有国有企业、符合条件的国有企业和中央企业。如果产权清晰，股权没有被司法机关冻结和抵押，股权将被转让。同时，地方国有企业也将加大转移力度。”中国财政科学研究院公共资产研究中心主任温说。

中国企业联合会研究部研究员刘兴国表示，今年以来，国有企业利润稳步增长，为股权转让奠定了良好基础，有利于加快国有企业股权向社保基金的转移。除了已经完成并正在推进移交工作的59家中央企业外，其他40家中央企业也将尽快创造条件，逐步启动移交工作。随着中央企业转移的加快，地方国有企业的股权转移无疑会加快。全面推进后，转入社保基金的国有资产总量将大幅增加；如果所有国有企业严格按照规定的比例按要求进行转让，按照目前国有资产总额178万亿元，剔除一些产权不清、长期亏损、缺乏转让意义的资产，可转让金额将接近10万亿元。

中泰证券首席经济学家李迅雷认为，国有资产向社会保障的转移可以说是三赢。首先，它可以缓解社保基金的压力。根据2017年的国有资产规模，如果全部资产转移10%，补充社会保障规模可达8.7万亿元，相当于2018年财政补贴的5倍以上，为未来社会保障改革争取足够的时间窗口。第二，对于国有企业来说，将国有资产转移到社会保障甚至减持，也可以推动国有企业改革，提高效率。第三，对于民营企业来说，国有资本从竞争性领域的逐步退出可以为民营经济创造一个更加公平的经营环境。

李迅雷认为，在未来，如果社会保障部门能够被赋予更大的处置国有股的权利，它可能会发挥更大的作用。从行业选择的角度来看，一些竞争性领域的国有股可以成为社会保障转移的重点，如钢铁、建筑装饰、化工、休闲服务、餐饮、建材、汽车和通信等行业。从企业选择的角度来看，经营业绩较好的国有企业应该是首选，如餐饮、家电、休闲服务、化工、汽车和传媒等行业。从地区分布来看，东北三省、青海等社会保障差距较大的地区可以先行一步。

关注现金流

温认为，国有股转让后的现金流量应充分考虑从国有企业名单到社保基金持有的国有股转让后的情况。目前，大部分被转让的国有股分红能力较弱，少数国有股分红能力较强，但不确定是否愿意及时分红。为了防止国有股转让“画饼充饥”，可以考虑将国有股设定为优先股，并认为社保基金持有的国有股可以在转让后实施价值实现预算。如果国有股转让被设定为优先股，国有股转让的优先分红将按照确定的分红比例执行，这可以保证一些社保基金特别是基本养老保险基金缺口较大的省份，用国有股优先分红的收益进行“应急”。为充实社保基金而转让的国有股为优先股，建议股息率可按高于一年期基准存款利率3-4个百分点的标准确定。

温认为，将国有股转让后的价值实现预算纳入社保基金议事日程，更有利于国有股转让弥补社保基金的“缺口”。此外，要在中长期测算或核算各种基本养老保险基金缺口的基础上，尽快制定并实施以国有资本为载体，以多种方式充实社会保障基金的中长期规划。

中信证券(600030)(港股06030)预测，在目前的收入上缴制度下，为了解决实际问题，具有高分红能力的中央企业集团将进一步提高其子公司的分红比例，从而加大充实社会保障的力度。