央行加大流动性投放无悬念 MLF马上就来

本篇文章1756字，读完约4分钟

分析师指出，虽然近几周资本价格走势略有异常，但央行保持合理充裕流动性的态度是明确的，8月份货币市场波动较大的可能性较小。回顾过去，货币政策在短期内将保持稳定，但在中期内将是空。特别是，为了保持货币、信贷和社会融资规模的合理增长，RRR减息的可能性在年内仍然存在。

随着资本价格的上涨，8月13日，在重启操作后的第二天，央行的反向回购增加了一倍。这显然不是终点。随着税收高峰期的到来，央行进一步增加流动性操作几乎没有悬念。这只是一个问题，多边基金将在本月中旬到期。

分析师指出，虽然近几周资本价格走势略有异常，但央行保持合理充裕流动性的态度是明确的，8月份货币市场波动较大的可能性较小。回顾过去，货币政策在短期内将保持稳定，但在中期内将是空。特别是，为了保持货币、信贷和社会融资规模的合理增长，RRR减息的可能性在年内仍然存在。

反向回购金额

8月12日，央行在14个工作日内重启公开市场反向回购操作，标志着8月中旬流动性季节的正式开始。

13日，央行逆转了回购规模，规模较之前扩大了一倍。当日，央行通过利率竞价的方式推出了600亿元人民币的反向回购操作，期限为7天，利率为2.55%。12日，央行反向回购操作量为300亿元。

本月中旬，央行重启公开市场操作不足为奇，增持反向回购操作基本在意料之中。其背后的触发因素是，纳税期骚乱再次爆发。

根据以往的经验，月中的流动性容易受到纳税期等因素的影响，央行通常会继续进行反向回购等公开市场操作，以调整流动性的边际盈余和不足，平抑货币市场的波动。提交税款(费用)的截止日期是8月15日，这通常是纳税或扰乱短期流动性的高峰期。此外，一个mlf本周到期，规模为3830亿元。

与此同时，自7月底以来，市场资本并不十分宽松，在过去两三天里，市场资本一直略显紧张。最直观的表现是货币市场利率再次上升。13日，银行间市场债券回购利率全面上升，部分时段上升趋势明显。其中，隔夜回购利率dr001上升约5个基点至2.68%，最具代表性的7日回购利率dr007上升8个基点至2.74%，较长期的dr014、dr021、dr1m和dr2m分别上升18个基点、26个基点、23个基点和21个基点。统计数据显示，在过去4个交易日中，dr001和dr007分别上涨了46个基点和31个基点。

在这种背景下，随着纳税期的影响继续出现，市场资本供求预计将进一步趋紧。为了保持合理和充足的流动性，中央银行给予一定的流动性支持是合理和必要的。

下一步，预计央行将全面运用反向回购和mlf操作来对冲纳税期和mlf到期的影响，并将总流动性保持在合理和充足的水平。还有空央行的反向回购。然而，面对15日到期的mlf，央行及时进行更新基本没有悬念，但这是一个量多量少的问题。总体而言，8月份货币市场不太可能出现大幅波动。

政策确定后，还有空的空间

自5月下旬以来，监管机构的流动性操作经历了先放松后收紧的微调过程。

根据央行近日发布的第二季度货币政策报告，考虑到收购宝商银行后市场情绪的波动，以及近半年年末市场预防性流动性需求的增加，中国人民银行从5月下旬开始在公开市场适当增加反向回购操作，从6月中旬开始28天反向回购操作和14天反向回购操作，以满足半年年末的流动性需求，稳定市场短期波动。

央行集中关注流动性后，再加上季度末财政支出强劲的影响，6月底和7月初流动性极为充裕，短期货币市场利率降至历史低点。随后，央行长期暂停公开市场操作，显示出复苏迹象，总流动性下降。自7月底以来，流动性总体上保持了供需平衡，资金不紧张但也不是很宽松。与前一个月末和前一个月初相比，资本价格趋势略有异常。

内部人士指出，央行流动性操作的变化给人留下的印象是，政策依然坚定。此外，第二季度的货币政策报告继续提到良好货币供应的“大门”，并没有进行“洪水灌溉”，这冷却了宽松的预期。但是，根据经济金融形势的最新变化，货币监管在短期内有一定的力度，中期内也有空，后续仍是易松难紧。

CICC研究团队(港股03908)预测，后续社会融资余额增长率将继续下降，货币条件仍需放松，这是一个高概率事件。据民生证券宏观研究团队称，第三季度，央行对中小银行实施了有针对性的RRR降息。随着全球降息继续推进，预计中国的货币监管将加大放松力度。