金融投资报：人民币升值机会值得关注

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周四，国务院常务会议部署进一步稳定对外贸易，促进进出口的稳定性和质量，确定优化外汇管理的措施，促进跨境贸易和投资便利化。第四季度，人民币汇率受到市场更多关注。从扩大进口、缓解中美经贸摩擦的角度来看，人民币汇率稳定上升的可能性很大。

自去年以来，人民币汇率波动明显。2018年初，美元/人民币(下同)约为6.2，现在约为7.07。这一时期，随着中美贸易摩擦的加剧，人民币的波动更加明显。例如，今年7月，人民币从6.82迅速贬值至7.18。然而，由于中美经贸摩擦的减缓，人民币最近趋于稳定。10月初，人民币从7.15迅速升值至7.04左右；第二，中国将适度扩大进口规模，因为以美元计价的进口在中国以人民币结算。如果人民币贬值太多，无疑会增加进口成本。

根据最新趋势，中国将增加农产品(000061，诊断库存)、日用消费品、设备、零部件和其他满足国内需求的商品的进口，商务部还将扩大进口空空间，降低进口环节的机构成本。此外，将优化外汇管理，促进跨境贸易和投资便利化，这也是扩大中国资本账户下金融开放的重要举措。为了吸引外资，有必要保持人民币的稳定。人民币一旦贬值，就会影响外资的积极性。从上述措施来看，让人民币适度升值符合市场利益。这一消息也刺激了人民币的短期升值，周三从7.076升至7.062。当然，适度扩大进口和金融开放只是开始，影响人民币中长期汇率的因素还有很多。然而，就目前情况而言，人民币有望在年底前稳步升值。

如果年底美元/人民币能够稳定在7左右，我们可以关注人民币升值带来的投资机会，重点关注进口上市公司、国内金融资产和美元负债较多的上市公司，其中空航空上市公司受益更明显。我们可以看看中国国际航空公司(601111)(港股00753)、中国南方航空公司(空(600029)和中国东方航空公司(空(600115)的一个重要原因是，由于汇率的波动，航空公司/企业的巨额美元外债成本很高。2018年，东航空因人民币汇率波动造成的汇兑损失高达20.4亿元，南航空为17.42亿元，国航为23.77亿元。

此外，从影响空航空业的另一个重要因素——油价来看，今年比去年好了很多。2018年，国际油价波动较大，尤其是1-10月份，涨幅接近50%，正好覆盖了航空公司的黄金运营期。今年前十个月，原油价格波动不大，目前油价与年初相比仅波动15%左右。因此，可以预计，空三大航空公司今年的业绩将好于2018年，尤其是在宏观经济面临下行压力、商务旅行被高铁分流的情况下。今年航空企业业绩的转折点更有意义。毕竟，中国仍有10亿人没有乘坐飞机，但aviation/きだ除外