消费金融ABS发行回暖难掩底层风险

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随着消费金融机构监管的逐步规范化和风险控制技术的提高，消费金融资产证券化产品迎来了一波“小高潮”。10月17日，《新京报》记者注意到，最近，包括360金融、滴滴、JD.com在内的互联网巨头，以及即时消费金融、苏宁消费金融等消费金融公司都开始从金融市场推出消费金融资产证券化。分析师认为，受“双十一”电子商务推广等因素推动，abs消费金融的发行有望在第四季度迎来一个高峰。

许多公司一起发行了它

10月16日，360金融在深圳证券交易所正式上市消费金融abs产品“天启-360金融一期资产支持专项计划”，这也是360金融在深圳证券交易所的首个abs。据了解，此次资产支持证券发行是360金融2019年第一季度在深圳证券交易所50亿元人民币存托凭证发行额度的一部分，发行规模为5亿元人民币，优先a股票面利率为4.7%。

除360金融外，滴滴最近还向上海证券交易所提交了一份以重庆西岸小额信贷有限公司为发行人的abs融资申请，计划融资30亿元人民币。证券名为“滴滴1-10滴贷资产支持专项计划”，基础资产为滴滴贷款，滴滴贷款是滴滴金融的现金分期产品，中信证券(600030，股票咨询)是承销商和计划经理。10月14日，京东在深圳证券交易所发行的100亿元人民币的“京东白条1号1-15支持债权及应收账款资产专项计划”也通过了审核。

北京商报记者今天获悉，消费金融近日计划在银行间债券市场发行“安怡华2019年第一期个人消费贷款资产支持证券”。据消费金融相关负责人立即透露，目前，资产证券化项目已经开始正式申报流程，预计初始发行规模为20.9亿元，预计将于10月发行。苏宁消费金融相关人士也向记者透露，首个abs产品将于今年11月左右发布，但abs产品发布计划仍在监管和审批之中。

网上贷款置业研究院院长张今天在接受《新京报》采访时表示，今年已有多家特许消费金融公司相继获得资产证券化业务资格，部分消费金融公司通过发行abs融资可以有效拓展融资渠道，扩大业务规模。荣360数据研究所的分析师认为，消费金融的abs正在回升。一方面，监管部门从整体上鼓励消费金融行业规范健康发展，鼓励优质消费金融业务通过abs渠道获得资金；另一方面，随着消费金融机构监管的逐步规范化和风险控制技术的提高，集合资产一般是机构质量最好的资产，越来越被市场认可。

“花园”和“白条”提交筹款申请

根据中国政府证券登记结算有限责任公司最近发布的《2019年前三季度资产证券化发展报告》(以下简称“报告”)，2019年1-9月，消费金融类资产证券化发行了51个单一产品，发行规模为1450.52亿元，比2018年同期减少16个，同比下降23.78%。

从发行人的角度来看，银行间消费金融abs的发行人主要是商业银行和持牌消费金融公司，而交易所消费金融abs的发行人包括小额贷款公司和一些电子商务平台。从基本资产类别来看，银行间消费金融的abs基本资产可以分为信用卡贷款和消费贷款。2019年1月至9月，共发行17家银行间消费金融资产支持证券，其中消费贷款产品9种，信用卡贷款产品8种。该交易所的消费金融类abs共发出31份订单，其中包括18份“柏华”产品订单、“京东白条”产品订单、2份“小米”产品订单。

《报告》指出，2019年第四季度，在“双11”电子商务推广等因素的推动下，预计居民消费贷款需求将继续增长，相关实体对消费金融abs产品的融资需求将进一步增加。李万甫预测，下半年，整个消费金融abs市场将稳步反弹，金融技术机构利用abs融资的活动将有所改善，注册消费金融公司的参与度将越来越高。最近，“柏华”和“白条”为了准备“双十一”和“双蛋节”等大促销活动，集中提交了多个abs筹款申请，第四季度可能会有一个小高峰。

门槛高，潜在风险迎接挑战

从24家注册消费金融公司整体来看，只有9家公司获得了abs业务资格，如中行消费金融、吉三消费金融、兴业消费金融、兆联消费金融、海尔消费金融、苏宁消费金融、湖北消费金融、金城消费金融、即时消费金融，只有少数公司实际完成了发行。随着监管环境的日益严格，对发行消费金融类资产支持证券产品的监管要求明显提高，未来消费金融类资产支持证券产品对标的资产的要求将会非常高。此外，一些个人消费信贷资金难以追踪，标的资产的真实风险也值得关注。

李万甫强调，2019年上半年监管后及之前，消费金融类资产证券化市场的非情景资产受到限制，这在一定程度上降低了未知消费目的带来的风险。然而，情景消费金融也有其自身的风险点，如客户虚假消费、情景机构资金周转困难或蓄意欺诈等。，所有这些都要求消费者金融服务机构进行各级检查，并利用金融技术能力全面、严格地审查信贷用户和情景机构。