科创板将成为“中国股王”的摇篮

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编者按:活跃在美国华尔街的纽约天骄基金管理公司总裁郭亚夫对国内科技板块的开盘非常兴奋。他认为，科技股是最有可能孕育“股王”的沃土，并提出，那些符合科技时代发展需要、基本素质和全球资产配置要求的股票最有可能成为“股王”。

科技板块出现在2019年7月炎热的夏天，正值盛夏。在首次亮相的第一天，25家公司的平均增长率高达140%。科技股的诞生是中国证券市场改革的重要一步。对于企业来说，它为科技初创企业的融资打开了一扇方便的大门，对于投资者来说，它为投资者找到一个在三到五年内涨了10倍的“股王”提供了一个方便的途径。

为“分享国王”创造肥沃的土壤

为什么科技股最有可能孕育“股王”？

纵观美国股票的200年历史，90%的“股票大王”都是与科技进步和先进管理密切相关的公司。随着蒸汽机的发明，蒸汽动力取代了人力和马力，从而改变了运输方式。从1900年到1903年的三年间，北太平洋铁路公司的股票价格上涨了40倍。1900年，纽约举办了美国第一次汽车展，拥有一辆汽车成为人们的梦想。从1913年到1914年，通用汽车的股价在一年内上涨了13.5倍。上世纪80年代，最先进的半导体文字处理器制造商王安电脑(Wang An Computer)的股价在1978年至1980年的三年间上涨了13.5倍。20世纪90年代初，随着网络信息的迅速发展，它成为美国股票史上的“王者之王”。思科的股价在四年内上涨了750倍。中国网络技术的龙头企业百度于2005年8月5日在纳斯达克上市，其股价在五年内上涨了42倍，因此它也是当之无愧的“股王”。这些公司曾经引领潮流。现在，其中一些已经被历史封存，而另一些已经消失。江山只生人才，所以我们在投资的时候必须不断地寻找新的王者，而未来的科技股可能会成为中国“股王”的摇篮。

根据科技板块的定位，可以在科技板块上市的公司必须是“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、主要服务国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。”首批上市的25家公司大多集中在半导体、新一代信息技术、新材料和生物医药行业。可以看出，大多数科技板块的公司都顺应了科技进步等宏观趋势。

然而，跟随宏观趋势，不能说它一定会成为“股王”。每当一项新技术出现，它就会吸引大量追求利润的公司。20世纪初，美国有500多家汽车制造商，最后只有福特、通用汽车和其他公司成了气候。同样，在2000年，随着互联网技术在美国的兴起，出现了成千上万的互联网公司，其中有很多好人和坏人，最终只有少数公司，如亚马逊和谷歌，取得了成功。

因此，仅有宏观趋势是不够的。要成为“股王”，你应该有其他的潜力。在《股票市场联合投资法》一书中，作者详细介绍了寻找股王的方法——宏观趋势下的最大联合投资法，这是作者在华尔街20多年的投资生涯中总结出来的。所谓最大协同效应，是指在当今金融市场中，当一只股票同时受到宏观主题、基本面、技术层面和资产配置四大投资流派的青睐时，就会形成罕见的投资观点一致性。这时，最大的驱动协同作用产生了，资金将不断流入。在最大协同效应的推动下，“股王”可能会脱颖而出。顺应宏观趋势的公司有成为“股王”的宏观主题驱动力，这也是“股王”出现的前提。基本面驱动力、技术驱动力和资产配置驱动力是“股王”卫冕的必要条件，四大力量缺一不可。

基本面、资产配置和其他驱动力造就了“股王”

警惕那些想要现金的公司

根本动力主要来自公司盈利的快速增长和合理估值。据统计，要成为“股王”，未来三至五年的复合利润增长率应在35%以上；最佳市盈率与增长率之比(peg)小于1.2。

根据风能数据，前25家科技上市公司的增长率为两位数，其中近40%的公司在未来三到五年的复合增长率超过35%。智能制造相关公司正在高速增长，而低端电子材料和半导体测试公司的增长率相对较低。

就估值而言，在科技股成功上市的25家公司的市盈率基本上都在三位数，似乎都不低。但是，它们大多处于发展的早期阶段，市盈率估值方法并不适合于这样的早期和快速成长的公司，因为市盈率只反映了当前股票的估值，没有考虑未来的增长，使用市场利润增长可能比估值方法更合适。市场对利润的增长率，也称为“动态股票价格对收入的比率”，用市盈率除以未来3到5年的预期平均利润增长率。这种方法最初是由英国投资专家吉姆·斯莱特提出的，后来被美国投资大师彼得·林奇运用到了极致。后人把市盈率的优点归功于彼得·林奇。一般来说，当市盈率增长率为1时，估值是合理的。百度上市时，也处于发展的早期阶段。2006年，其每股收益为1.12美元。根据当时约100美元的股价，市盈率高达90倍，远远高于当时美国股市的平均市盈率(约24倍)。当时，华尔街预测百度未来3-5年的复合利润增长率为100%-120%，市场利润增长率在0.75-0.9之间，从市场利润增长率的角度来看并不昂贵。因此，投资于科技板块的公司不仅应该关注市盈率，还应该关注未来三到五年的增长。

技术驱动力是指能够成为“股王”的公司，其股价表现往往优于市场。当市场下跌时，它会比其他股票跌得少，当市场上涨时，它会涨得多。在成为“股王”的道路上，它的股价呈现出一个峰到峰的趋势，在周和月的水平上有很大的上升趋势。说白了，“股王”的股价走势是芝麻开花节节高，而不是王小二的新年，而且每年都在恶化。

最后，让我们看看资产配置的驱动力在创造“股王”中的作用。在“股王”加冕之前，其市场价值不大，机构持股比例不高，受欢迎程度较低。总体而言，其市值约为50亿美元，机构头寸不到25%。

首批25家科技板块企业大多处于生命周期的早期阶段，市值相对较小。25家科技板块公司的市值在45亿至1160亿人民币之间，约为6亿至170亿美元，其中大部分都是数十亿美元。现在几乎不可能让苹果、亚马逊和其他市值接近万亿的公司增长十倍，因为市场太大，无法保持高速增长，而且只有中小股才有更广阔的上涨空间和无限的想象空空间。“股王”一般是行业中的龙头股票，甚至拥有世界上最好的仓位之一，因为它具有适应宏观趋势的特点。这些公司自然成为机构投资者资产配置的投资目标。中国科技板公司还有另一个优势，那就是中国股市与海外市场的相关性较低，最有可能成为机构投资者在全球资产配置中的首选。

综上所述，科技板块企业顺应宏观趋势，特别是先进科技的发展趋势，具有宏观主题驱动力。如果同时得到基本面驱动力、技术驱动力和资产配置驱动力的支持，它将有潜力成为四大力量共同推动的“股王”。

当然，森林里有很多鸟。虽然对科技板块上市有很多限制，但上市公司的质量仍然是好坏参半，所以投资者必须做更多的功课。我们常说，真正投资股票的是人，而不是管理层。我们希望被投资公司的管理层不是来套现的，而是任式的企业家，他们有信心、有能力把企业做大做强，成为行业的全球领导者，并在股市中取得一席之地，最终获得“股王”的美誉。