退市股投机炒作要不得

本篇文章2400字，读完约6分钟

以财务损失作为退市的主要指标是今年退市企业的一个重要特征，与往年不同。对于投资者来说，应该谨慎，避免投机退市的短视行为-

6月20日，三只股票，即退市的让、退市的昆吉和退市的烯碳，继续下跌，这是进入退市整理期以来的第15个涨停。这两只股票分别下跌了68.33%和76.90%，退市烯烃碳也连续10次下跌64.98%。

自今年5月底沪深交易所宣布吉林吉恩镍业有限公司、姬神集团昆明机床股份有限公司和银基烯烃碳新材料集团有限公司终止上市以来，迄今已有98家上市公司在a股历史上从主板退市。

什么样的公司会退出市场？与过去退市的上市公司相比，今年第一批退市的公司有什么不同？股票退市要经过哪些程序？退市后，投资者持有的股票怎么办？

今年的退市凸显了“业绩导向”

在近五年的退市案例中，欺诈发行和重大信息披露违规行为引起了特别关注，这两个标准成为上市公司强制退市的两条“红线”。最典型的例子是新泰电气和袁波投资，它们已被摘牌。因为他们触及了“红线”，所以理论上没有重新上市的可能。

然而，梳理历史上近百起退市案件，与少数强制退市案件相比，其他类型的退市仍占多数。据融通基金统计，在a股退市案例中，连续亏损、重组、私有化、停牌后不披露定期报告等四类退市案例仍占主流，分别为44、37、8、3类。此外，还有一例股票自愿退市，即中材重工集团有限公司(简称双重)。

“以财务损失作为退市的主要指标是今年退市企业的一个重要特征，与往年不同。首批三家退市公司连续几年属于亏损甚至破产的类别，反映出当前a股退市制度正加速向“退市”常态化迈进。”荣通基金相关部门的研究人员表示。

根据上海证券交易所和深圳证券交易所现行的股票上市规则，在主板上市的公司如果连续三个会计年度亏损(净利润为负)，将被暂停上市；如果连续第四个会计年度仍亏损，将被直接终止上市。与主板的退市规则不同，创业板公司一旦符合退市条件，就实行直接退市机制，主板上市公司不会有成为st或* ST的喘息机会

银河证券(Galaxy Securities)分析师吴表示，3只股票在短期内被摘牌，而叠加此前摘牌制度征求意见的工作结束，标志着摘牌制度进一步加快。在这一过程中，以律师事务所、会计师事务所和证券公司为代表的中介机构在资本市场中的“把关人”监督作用开始显现。加快退市进程有助于形成上市公司优胜劣汰的退市机制，从源头上解决上市公司退市难的问题，从长远来看有利于优化资源配置，提高上市公司质量。

上市公司从亏损到退市一般需要经历七个步骤:一是由于财务状况异常引发退市风险预警，最典型的是连续两年亏损；二是监管部门提示退市风险警示(创业板除外)，即在公司名称前加*st，俗称戴帽子。第三，监管部门做出了暂停上市的决定，即在被警告存在退市风险后，他们在最近一个财年仍遭受亏损，将被暂停上市。第四，触发暂停上市。第五，交易所作出终止上市的决定。第六，退市整理期一般为30个交易日，涨跌幅度为10%。第七，除名。退市合并到期后5个交易日内退市(上海证券交易所)或合并到期后下一个交易日内退市(深圳证券交易所)。

与往年强调强制退市指标对非法“差生”的作用不同，今年的退市案例强调“指挥棒”对“差生”表现的重要性。前海开源首席经济学家杨德龙表示，加强退市的实施，将不可避免地使强势蓝筹股走强，强化“业绩为王”的逻辑，从长远来看，这将有助于白马股市进一步深化。未来，一些估值高、业绩差的小盘股将逐渐被边缘化。

“虽然a股退市数量与美国股市退市比例相比仍有较大差距，但今年第一批退市股票的出现仍是一个进步。如果这次退市能够真正规范化，将对清理a股市场的垃圾公司、净化a股市场的投资环境、促进a股市场的健康发展具有积极的意义。”杨德龙说。

投资不应该是“血腥的”

所有被摘牌的股票在哪里？根据融通基金已退市的95只股票的统计，这些股票的“持续”大致可分为三类:

首先，合并和重组后的公司改变了股票代码和名称，并继续活跃在a股市场。例如，WISCO股份被宝钢合并，宝钢股份以一定比例取代了宝钢股份；中国北车和中国南车合并到CRRC，中国北车的股份被中国南车的股份所取代。

第二，因私有化而被摘牌的公司，其股票被收购并退出历史舞台。例如，神华国能集团通过要约收购方式收购金马集团，其股份被摘牌。

第三，对于因多年亏损、欺诈和非法信托而退出市场的公司，其股份将转移至全国中小企业股份转让系统(即三板市场)进行上市和转让。例如，新泰电气因欺诈发行被迫退出市场。

持有退市股票是否意味着一定的损失？事实并非如此。如果投资者持有的股票因合并重组而退市，该股票将被其他公司的股票所替代，继续上市交易。

如果你持有私有化(要约收购)和退市的股票，要约收购的价格一般按照以下两个价格中的较高者确定:收购人在公告日前6个月内购买被收购公司股票的最高价格；在公告日前30个交易日内，被收购公司股票的日加权平均价格为算术平均值的90%。

对于因亏损已退市多年的股票，投资者应注意几个时间节点:首先，持有股票的公司暂停上市，此时一般应尽快卖出，或者如果运气好，等待股票恢复上市交易。第二，如果一家控股公司连续四年亏损并终止上市，它只有一种退出市场的方式。退市确认后，将进入30个交易日的退市合并期。随后，该股票将被摘牌并转移到第三板市场继续交易。退市不是破产，公司运作正常。根据规定，已被摘牌的公司在满足一定条件后可以重新申请上市，因此许多持有人选择等待。

“到目前为止，还没有a股退市公司重新上市的成功案例，也几乎没有退市公司因投资损失而获得股票补偿的案例。就监管部门而言，后续应在现有“防病”风险预警机制的基础上，逐步加强和完善非法欺诈强制退市补偿机制，努力加强投资者保护。对投资者来说，他们应该自给自足，避免投机退市的短视行为。”金牛财富管理网分析师龚曼林表示。(经济日报中国经济网记者周琳)