5月新增信贷社融符合预期 企业投资意愿待增强

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中国央行昨日发布的5月份金融和社会金融数据更符合市场预期。当月，人民币贷款增加1.18万亿元，同比增加313亿元；社会福利增加1.4万亿元，比去年同期增加4466亿元。

分析师认为，5月份信贷和社会融资数据反映出，第一季度银行贷款的影响已经消退。尽管5月份信贷和社会融资需求较4月份有所回升，但企业部门的融资需求仍相对较低，尤其是企业中长期贷款。同比大幅下降反映出当前经济运行仍面临压力。下一阶段的货币政策仍有望在稳健的基调下实现结构性宽松，而有针对性的RRR降息和降息是肯定的。

5月份人民币信贷增速与去年基本持平。一些分析师认为，这表明信贷冲动的影响在今年第一季度已经逐渐消退。然而，从子结构的角度来看，企业部门有效融资需求不足的问题仍然存在。

中泰证券固定收益首席分析师齐升认为，5月份的数据反映了实物贷款有效需求的减弱趋势。然而，与中长期贷款同比和环比下降相比，企业短期贷款同比和环比均有所上升。这可能与银行小额贷款的增加有关。

“第一季度信贷冲击的高概率已经过去，但企业中长期信贷大幅下滑，短期信贷出现反弹。或许是因为在外部压力加大的背景下，企业投资意愿减弱，后续企业的长期融资需求需要谨慎对待。”中信证券研究所副所长明明说。

虽然一季度社会融资存量增长没有高增长趋势，但五月份社会融资结构仍有许多亮点。一方面，非标准融资下降继续收窄，委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票总额同比减少2794亿元。许多分析师认为，非标准融资的减少可能表明监管机构放松了表外融资。

显然，考虑到5月是公司债融资的传统低点，该月公司债净融资为正值，这可能表明公司债市场正在升温。

华泰证券首席宏观研究员李超表示，特殊债券的新政策将加快特殊债券的发行和使用，三季度特殊债券的加速发行将有助于社会金融的稳定和反弹。

5月份广义货币(m2)同比增长8.5%，与上月持平，当前货币增速保持稳定。但分析普遍认为，考虑到当前经济增长仍面临多重压力，稳定增长仍是宏观政策的重要目标，预计货币政策将在良好基础上进行预调微调，以保持结构性宽松。因此，有空要求定向降低存款准备金率和利率。