A股回购热情持续升温 呈现四大特点

本篇文章2661字，读完约7分钟

2018年，上市公司回购呈现井喷态势，2019年，上市公司回购热情进一步升温。

据证券时报E公司记者介绍，高价值回购和高比例回购的案例不断出现。一些机构认为，自去年第四季度以来，回购已被接受为公司的正常经营行为，新回购规定的出台使上市公司回购更加灵活多样，市场反应更加理性。上市公司回购已经开始进行长期规划，回购行为的长期效应也正在显现。

回购呈现四个特征

在仍在肆虐的回购中，我们可以看到今年上市公司回购有四大特点:

首先，大量的回购是频繁的，不仅超过1亿元的回购是常见的，而且10亿元的回购是频繁的。

1月16日晚，招商局蛇口宣布，公司计划通过集中竞价交易的方式回购部分公众股，不低于20亿元，不高于40亿元。回购股份的价格不得超过23.12元/股。如果进行完全回购，预计回购股份数量为1.73亿股，占公司总股本的2.19%。

一周前的1月10日晚，tcl宣布公司董事会已经审议通过了回购计划。根据计划，公司回购总额不低于15亿元，不高于20亿元，回购价格不高于3.80元/股。

1月3日晚，东阳广科还宣布计划以每股不超过11.53元的价格回购公司股份，总资本不低于10亿元，不超过20亿元。

1月4日晚，中天金融发布了第二次回购公告，公司计划以自有资金、金融机构贷款等融资方式回购股份，回购资金总额不超过36.83亿元。

从回购的实施情况来看，之前引起市场高度关注的大量回购案例也在推进或已经完成。1月10日，美的集团宣布完成股份注销和股份变更，完成股份回购案，支付金额约40亿元(相当于9511万股)。据统计，此次交易已成为2017年以来最大的股份回购案例。

据证券时报e公司统计，截至1月17日，今年已有74家公司发布了回购计划，400多家公司发布了与该计划相关的公告。其中，多次回购金额超过1亿元。

第二个特点是高比例回购频繁发生。

1月4日晚，CNNC钛业发布集中竞价回购股份计划(二期)公告。回购总额不低于5亿元，不超过10亿元，回购价格不超过5元/股。股份回购的实施期限自股东大会审议通过该回购方案之日起不得超过12个月。如果以最高价格全额回购，预计回购股份将达到2亿股左右，占公司已发行股本总额的12.57%，因此CNNC钛业有望创下a股历史上回购股份比例最高的新纪录。

据统计，金发科技、海鸥公寓、嘉华能源和柯美家园的回购比例占总股本的10%以上。例如，金发科技宣布回购资金总额最高不超过20亿元人民币，最低不超过10亿元人民币。如果回购资金最高金额为20亿元人民币，回购最高价格为每股6元人民币，预计回购股份总额为3.33333亿股，占公司目前已发行股本总额的12.27%。

第三个特点是上市公司回购资金来源多元化。除了自有资金，上市公司还通过借入和发行可转换债券来筹集资金。

例如，招商局蛇口宣布，在此次回购中，公司自有资金的比例不低于20%，其余资金来自银行贷款等其他合法资金。

Tcl集团在公告中还表示，公司拟通过集中竞价，利用自有资金、自筹资金等融资方式回购公司股份。

1月11日晚，天创时尚披露了总额不超过6亿元人民币的可转换债券公开发行计划，将投资于智能制造基地建设项目、股份回购和营运资金补充。其中，股份回购计划投资1-2亿元，募集资金计划投资1亿元。

中天金融表示，计划回购不超过36.83亿元人民币的股份。在资金来源方面，拟利用自有资金、金融机构贷款等融资方式回购股份。

第四个特征是回购股票的多样化。

例如，据招商局蛇口称，回购股份包括股权激励、员工持股计划和上市公司发行的可转换公司债券，其中50%用于股权激励或员工持股计划，50%用于上市公司发行的可转换公司债券。

Tcl集团指出，本次股份回购的目的包括但不限于员工持股计划或股权激励的后续运用，上市公司发行的可转换为股票的公司债券的转换，或维持公司价值和股东权益所必需的转换。

回购新规定祝福

长期效应出现了

值得一提的是，根据新修订的《公司法》，回购股份可用于减少公司注册资本、用于员工持股计划或股权激励、用于可转换债券、用于维护公司价值和股东权益等。回购规则的引入有利于上市公司的合规回购。

从政策层面来看，关于回购的法律法规相继出台，为上市公司合法合规回购提供了条件，也提高了上市公司回购的积极性。

2018年10月26日，中国证监会会同有关部门提出完善上市公司股份回购制度，并就《中华人民共和国公司法修正案(草案)》公开征求意见。从修订内容来看，该法的修订扩大了回购情形的范围，简化了回购决策程序，增加了库藏股制度，有利于提升上市公司回购的积极性。

今年1月11日，深圳证券交易所和上海证券交易所发布了《上市公司回购股份实施细则》、《相关格式公告》等文件，详细规定了公司回购股份的条件、回购股份的目的和实施期限。《实施细则》的出台一方面为上市公司回购提供了明确的制度，另一方面也规范了回购行为，防止了“做假”回购、操纵市场、不当套利等违法行为。

上海证券交易所和深圳证券交易所相关负责人表示，交易所将加强回购自律，防范和严肃查处通过回购进行的利润转移、内幕交易和操纵市场等违法行为，充分发挥新股回购制度的积极作用，促进资本市场稳定健康发展。

根据东方证券的相关统计，从整体情况来看，2018年约有479家上市公司提出回购计划，其中10月和11月份有更多，单个月就有100多家上市公司宣布回购计划。考虑到回购实施时间一般在6个月至12个月之间，可以认为处于回购状态的上市公司数量尚未达到峰值。预计处于回购状态的公司数量将在2019年3月至4月达到峰值，而回购计划公告不会出现爆炸性增长。

东方证券认为，2018年回购自2月份以来大幅增加，但目的不明确，短期效应出现。到6-8月，回购热潮开始，然后在去年第四季度，回购已被接受为公司的正常业务行为。新回购规定的出台，使上市公司回购更加灵活多样，市场反应更加理性。上市公司回购已经开始了长期规划，回购行为的长期效应也是存在的。

川财证券分析师邓丽君表示，上市公司热衷于回购，这可以稳定股价。如果回购股份被取消，可以优化资产结构；第三，投资回报价值的长期股东，对于现金流良好的优质企业，回购股份取消后，流通股东的股票价值可以提高。大股东实现了市值管理，流通股东享有相关利益，有利于鼓励投资者进行价值投资。最后，它还促进了可转换债券市场。根据新公司法，回购的股份也可以用于可转换债券。实质上，债务是通过股票支付的，这变相拓宽了公司的融资渠道，可转换债券的发行将更受欢迎。