王晟：科创板将加速证券业优胜劣汰

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CICC(港股03908)总裁助理、投资银行行政总裁王晟日前在接受《中国证券报》记者专访时表示，通过设立科技板块和试点注册制度，过去不符合a股上市条件的企业可以有效融入国内资本市场服务体系，扩大资本市场服务覆盖面，有效提升市场包容性。同时，在发行定价过程中，将有效增强市场相关机构在定价中的话语权，更好地体现和发挥资本市场在价格发现和资源配置中的关键作用。

有效提高市场包容性

《中国证券报》:科技板块的建立和试点注册制度将对资本市场产生什么影响？

王晟:通过设立科技板块和试点注册制度，可以将利润指标、业务模式和公司结构等不符合现有a股上市条件的企业有效纳入国内资本市场服务体系，扩大资本市场服务覆盖面，有效提升市场包容性。

在这方面，我们有以下期望:第一，我们期待允许尚未盈利的技术创新企业上市，这可以根据技术创新企业的特点，帮助技术创新企业在发展的关键时期获得资本市场支持，为技术创新企业在中国直接融资提供有效选择。

二是广泛吸收各行业科技创新企业上市，在符合国家战略的前提下，相关行业尽可能多元化。特别是要大力支持在科技先导和产业升级中发挥关键作用的企业，支持新技术、新模式、新业态等先进企业通过科技局上市。

第三，我们希望允许红筹企业、vie-structures企业甚至纯粹的海外企业在科技板块上市，以进一步提升a股的国际化水平和包容性，让国内投资者分享上述企业的发展和成长。

投资银行生态欢迎优化机会

《中国证券报》:它将对投资银行生态和市场定价机制产生什么影响？

王晟:科学技术委员会的建立和试点登记制度使面向市场的定价机制得以充分实施。在发行定价过程中，将有效增强市场相关机构在定价中的话语权，更好地体现和发挥资本市场在价格发现和资源配置中的核心作用。在此背景下，科技板块的建立和试点注册制度将对投资银行业务的竞争格局产生积极影响。

首先，在整个投行生态层面上，更加市场化的定价机制将对投行的定价能力、销售能力乃至资本实力提出新的更高的要求。目前，市场低价竞争有望缓解，这将对整个投行生态的定价水平和执业质量产生积极影响，有助于整个投行生态形成更加公平、有序、合理的定价机制和健康的竞争格局。

第二，在具体的投资银行竞争中，在实践质量、风险控制能力、研究、定价和销售方面具有优势的领先投资银行将脱颖而出，优质资源将进一步聚集在顶级投资银行。

随着众多国内外优质企业在科技板块上市，必将为投资者提供更丰富、更多样化、更具增长潜力的优质目标，从而增强国内资本市场的长期投资吸引力。

加快证券业优胜劣汰的步伐

中国证券报:证券业将面临哪些机遇和挑战？经纪人应该如何回应？

王晟:设立科技局和试点注册制度是整个资本市场的一个重大变化，将给证券业带来巨大的变化和机遇。总的来说，在注册制下，以信息披露为中心的股票发行上市制度、定价环节的市场化定价以及投资银行的收益销售和定价来源的实施，将对投资银行的整体执业质量、风险控制水平、研究、定价、销售能力和财务实力提出更高的要求。这有利于整个行业向重视执业质量和促进公平竞争的方向发展。整个行业预计将更加标准化、透明、开放、富有活力和弹性。

在具体的竞争层面上，领先券商将获得越来越多更好的客户和投资者资源，市场份额将进一步向领先券商集中，从而加速优胜劣汰，提高行业集中度，培育一流的投资银行。此外，在注册制度下，投资银行的研究、销售和定价能力将更受发行人和投资者的重视和依赖，这将促进投资银行整体业务水平和服务资本市场能力的提高。

同时，投资银行将在整个上市和发行定价过程中承担更大的责任和风险，在吸引和留住高素质投资银行从业人员、提高执业和服务能力、提高风险控制水平和内部控制能力、增强资本实力等方面面临挑战和压力。

面对这些机遇和挑战，投资银行首先要更加关注业务本身，提高核心业务水平和实践能力，以高质量、高附加值的服务形成核心竞争力；其次，投资银行应进一步提高风险控制能力，进一步完善内部控制制度，严格控制执业风险；第三，投资银行需要进一步巩固资本基础，以应对承销业务中更高的资本要求；第四，在具体竞争方面，投资银行应更加注重差异化竞争，合理确定价格，避免恶性竞争，促进整个行业向公平有序的价格机制和竞争格局转变。

《中国证券报》:对进一步深化资本市场改革有什么借鉴意义？

王晟:在科技局试点注册制度，建立和完善以信息披露为核心的股票发行和上市制度，实现与国际市场的有效融合。这一过程中积累的成功经验将是进一步深化多层次资本市场改革的宝贵财富。

科技板块正式推出后，我们可以注意以下几个方面:一是发行审核制度，实行以信息披露为中心的发行上市制度，以及市场对企业价值的判断；实行登记制度改革，由企业和承销商自主决定发行时机、发行定价、发行对象等。

二是上市后监管制度，不断提高信息披露的真实性、准确性和完整性，建立健全对信息披露违规行为的处罚措施和退市制度。

三是投资者结构，引导建立以机构投资者为主的合格投资者群体，培养一批注重价值投资和长期回报的高素质机构投资者，充分发挥机构投资者的专业精神，营造良好的市场环境。