雏鹰农牧深陷债务违约困局负面缠身 股价不降反升

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2月26日晚，“首届养猪专场”小鹰农牧民宣布了他们的业绩报告。2018年，公司实现营业总收入39.55亿元，同比下降30.60%。上市公司股东应占净利润为-30.41亿元，同比下降6828.95%。

1月30日早些时候，该公司宣布“没钱买饲料饿死猪”，这引起了广泛争议。在2月26日的业绩报告中，这位年轻的鹰农最终没有将其归因于缺乏购买信息和饿死猪的资金，而是归因于该公司现金流紧张造成的一系列问题。投资者。com发了一封信，打电话给幼鹰农牧公司进行核实，但截至2月28日，仍未收到回复。

值得注意的是，从业绩预测发布到业绩快报，尽管面临30亿元巨额亏损、高负债、债务违约等多重困难，公司股价在当月仍持续上涨。

巨额亏损引起了人们对“洗个大澡”的质疑

1月30日，幼鹰农牧发布了2018年度业绩的修订公告。至于预期业绩下降的原因，鹰青农牧声称，公司生猪养殖资金短缺、饲料供应不及时、死亡率高于预期是经营业绩下降的重要原因，导致“没钱买饲料饿死猪”的质疑和嘲笑。

1月31日，深交所就该公告向鹰雏农牧发出关注函，要求说明生猪销售单价大幅下降、各项资产减值准备集中计提的原因和合理性，以及业绩是否存在“大清洗”的情况。

截至2月22日，幼鹰农牧推迟了对深交所的回复，并就相关问题做了回复。根据亚太(集团)会计事务，目前所获得的信息和开展的相关工作暂时无法对公司重大损失涉及的具体原因和金额、2018年各项资产减值集中计提的原因和合理性以及是否存在业绩“大浴池”发表意见。

值得注意的是，年轻的鹰经常更换审计机构。2019年1月23日，公司宣布更换会计师事务所。在2018年年度审计之前，审计机构将由中兴华会计师事务所变更为亚太(集团)会计师事务所。

为什么债务比率高

据资料显示，侯于1988年创办的幼鹰农牧于2010年9月在深交所成功上市，当年的归母净利润为1.23亿元，2011年上升至4.29亿元。截至2018年，公司扣除非净利润-30.4亿元，同比下降6828.95%。资产负债率从2015年的53.73%上升到2017年的71.81%。截至2018年第三季度，资产负债率达到74.42%，而主要基于同行业重资产模型的沐源资产负债率仅为55.55%。

事实上，除了养猪业整体走势不佳之外，如此高的负债与该公司近年的经营策略有很大关系。此前，幼鹰农牧创造性地提出了“公司+合作社+农户”的“幼鹰农牧3.0”模式，旨在通过开展合作养殖来减少负债和固定资产投资。然而，最终，大量资金被投入到“养猪场”的建设中，并向上游合作社提供巨额担保和非法贷款，导致现金流恶化，并为随后的债务违约埋下祸根。

此外，青鹰农牧还计划涉足更多领域，这就是所谓的“产融结合”。整个产业链布局是通过搭建新的农牧电子商务平台、在金融领域布局产业基金、参与银行股改来构建的。在此期间，幼鹰农牧也试图收购一些公司，这导致了大量的资本投资。

大规模投资使负债率持续上升。由于资金需求，该公司开始频繁增发债券。据数据显示，雄鹰农牧持续发行高息债券，2016年后短期债券发行量为53亿元。自2018年以来，小鹰农牧民使用大量短期债券互换来获得长期债务，这使得公司更难滚动短期债务。

深陷债务违约泥潭

2018年11月，幼鹰农牧宣布“幼鹰农牧scp001”不能按时足额支付，构成实质性违约。债券发行时间为270天，应付本息总额为5.28亿元。不久后，该公司宣布已与一些债权人达成协议，以公司火腿和生态肉礼盒等产品偿还本息，这在市场上引发了“以肉抵债”的嘲笑。

10月，公司宣布截至2018年9月30日，对合作社的金融支持余额为12亿元，占2017年经审计净资产的24.15%，引起了深交所的关注。当债券导致大量违约时，该公司甚至都不记得回复询价信。截至2018年12月，“小鹰农牧业scp002”也未能按时足额支付。

除了频繁的债券违约，该公司的大股东和实际控制人侯也深陷股权质押纠纷。2月22日，侯质押中投证券2.4924亿股(含追加质押)，构成违法行为。中投证券就上述违反股权质押提起诉讼。然而，2月18日的公告显示，侯的股票已全部被冻结。事实上，早在2018年7月，侯就质押了中国证券4573万股，构成违约。中国证券拟清算上述股份中的1524.54万股。侯作为鹰网董事长兼最大股东，持有鹰网12.6亿股股份，占公司总股本的40.2%。此外，该公司董事兼总裁李华向国投证券质押的股份也触及了清算线，这可能导致因清算风险而被动减持。截至2019年2月2日，李华持有股份2，945，300股，占总股本的0.09%，全部已质押。

根据投资者的天空调查。从2018年8月到2019年2月，有9起年轻的鹰农因贷款合同纠纷被起诉的记录。在三份记录中，法院冻结、查封和保存的资产超过了1亿元。

值得注意的是，公司此前已发行14只幼鹰债券、16只幼鹰债券01和16只幼鹰债券02，共计20.38亿元，分别于2019年3月9日、5月6日和6月26日到期。第三季度期末存货价值只有16.1亿元。可以预测，年轻的雄鹰可能面临更严重的债务风险。

在“猪价拐点即将到来”的预期下，近期猪肉概念股集体飙升，作为前“第一养猪股”的小鹰农牧业仍在多重困境中不断攀升。我们这次可以通过给这个行业加温来摆脱财政困难吗？一切仍然未知，投资者网络将继续关注它。(思考金融产生了)■