黄金看多处于极端水平，或存在回调？但市场情绪或真正推动因素，黄金短线面

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汇通。根据反向分析，黄金看涨处于极端水平，将被回调。然而，市场情绪可能是近期金价的主要驱动因素。如果市场继续极度看好黄金，投资者将不会在当前价格水平上调整黄金价格，这将推高黄金价格。相反，如果市场意识到当前的看涨情绪处于极端水平，它将推迟黄金达到创纪录高点的时间。因此，在不久的将来，黄金可能面临一个方向的选择。逆向分析是指对事物的可能性、分解和重构，以及对事物可能性的推理和分析。根据反向分析，由于目前黄金和黄金etf的看涨情绪都处于极高的水平，即使市场充满了黄金的看涨因素，投资者也会以目前的水平获利，以摆脱目前的极端看涨局面。

但黄金正在酝酿一场逆向分析的重大考验。这是因为很少有人看好黄金市场。通过追踪近20年来黄金的平均推荐敞口水平，与当前交易日相比，只有0.7%的交易日对黄金的历史表现更加乐观。

尽管黄金与实际负利率之间存在高度负相关，但市场认为它是推动金价上涨的一个因素。然而，分析师指出，这种相关性不是因果关系，真正推动金价上涨的是市场情绪。

换句话说，如果市场继续极度看好黄金，投资者将不会在当前价格水平上修正黄金价格，这将推高黄金价格，这将是对反向分析的反驳。相反，如果市场意识到目前的看涨情绪处于极端水平，黄金将从目前的价格水平回调，即使未来继续创下历史新高，从时间周期上看，也明显晚于看涨黄金者的预期。

从近期市场情况来看，尽管多种看涨因素叠加在一起，黄金仍徘徊在近九年来的高位附近，且尚未出现突破趋势。市场需要关注黄金是否会在当前点进行调整，或者市场情绪是否会继续推高金价。

根据反向分析，这意味着黄金的短期前景正面临逆风。从历史上看，当黄金投资者对黄金持怀疑态度时，黄金和黄金相关投资的表现往往明显好于平均水平。这时，投资者通常会考虑拿利润来保持利润。

这反过来表明，看涨黄金的人需要耐心，因为他们预计金价将在未来几周飙升至1，921.18美元的创纪录高位。但实际上，要达到这一点可能需要更多的时间。

黄金平均推荐黄金敞口追踪器基于hulbertgold时事通讯情绪指数(hgnsi)。下图是自2018年初以来hgnsi和vaneckvectorsgoldminersetf的图表。图表顶部和底部的阴影区域表示hgnsi读数，它们的历史分布通常低于10%，高于90%。

在过去的几天里，hgnsi已经上升到前10%的水平，达到了hgnsi的阅读范围。值得一提的是，在过去几年里发生了其他类似的情况之后，vaneckvectorsgoldminersetf开始走下坡路。这一次是否会发生，投资者拭目以待。

反向投资者仍押注黄金将在未来几周遭遇困境。但基于目前的黄金走势，这就是为什么下个月将是反向分析的一次大考验。

黄金和实际利率之间存在着令人难以置信的相关性，但这可能不是因果关系

与投资者观点的逆向分析相反，其他投资者认为，目前推动金价上涨的因素是通胀调整后的(实际)低利率。

例如，目前的10年期国债通胀保值债券收益率为-0.76%。这是自上世纪90年代末以来此类债券历史上的最低利率之一。

许多看涨黄金的人认为这种低利率对黄金有利，因为实际利率和黄金实际价格之间有很强的负相关关系。根据国家经济研究局几年前发布的一项研究，它们之间的相关性为-0.82(-1可能是最低读数)。tcwgroup前大宗商品投资组合经理Claudeerb和杜克大学金融学教授campbellharvey共同撰写了这项研究。

然而，相关性不是因果关系，而且erb和harvey无法找到令人信服的证据证明低实际利率是金价高的原因。事实上，他们发现“因果关系可能是相反的，即更高的实际黄金价格导致更低的实际回报率。”

然而，即使低实际利率导致高实际黄金价格，也无助于我们预测未来。这是因为，为了将历史相关性转化为预测，我们首先需要知道未来实际利率的趋势。

根据相关性，目前有三种可能的情况:

①如果10年期tips的收益率上升到2018年秋季的水平，基于实际利率和黄金之间相关性的计量经济模型将预测黄金价格将在每盎司1000美元左右。

②如果10年期实际收益率进一步降至-2%，该模型预测黄金价格将远远超过每盎司2000美元。

③如果实际收益率保持不变，模型将预测黄金价格将保持不变。

市场情绪可能是短期黄金的主要驱动力

这就是为什么在预测黄金短期趋势时，市场情绪比实际回报率更有帮助。只要黄金追踪者像现在这样看涨，历史趋势表明黄金将挣扎，这意味着黄金可能会从当前位置回调。即使这种回调只是暂时的，它也表明黄金不会像市场多头预测的那样很快触及历史高点。

这似乎解释了为什么在看涨因素叠加的情况下，黄金仍在近九年的高点附近徘徊。然而，如果市场情绪继续推动资金进入黄金交易所交易基金，黄金可能会继续上涨，即使实际回报率仍接近当前水平。

北京时间17: 20，现货金现在报1811.84，增长0.14%