七成量化对冲基金年内正收益 中性策略成弱市避风港

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记者王鹏编辑于勇

自本月初以来，在诸多不确定因素的影响下，a股市场波动性加大，部分股票型基金净值普遍出现明显回撤。然而，量化对冲基金是一种例外，在疲软的市场中成为一种罕见的亮色。据统计，目前市场上有20家量化对冲基金采用“多股空”的对冲策略，其中近70%的产品在年内实现了正回报。

截至6月25日，上海证券交易所指数、沪深300指数和创业板指数的年增长率分别为-13.54%、-11.67%和-12.22%。同期，市场上20只定量对冲基金的平均回报率为1.18%。其中，前三名海富通阿尔法套期保值组合、汇天富绝对收益固定开放式组合和富国绝对收益多策略基金的净值年内分别增长8.15%、6.81%和4.02%。

一些私募股权投资者告诉记者，今年a股市场波动较大，公司表现最好的是量化对冲策略。“6月19日，上证综指下跌3.78%。同一天，我们的市场中性策略产品的净值增加了0.1%至0.2%，采用期权波动策略的产品的净值增加了0.1%。”

长期来看，在过去几年的市场波动时期，定量对冲基金的表现往往优于其他部分股票基金。东方财富选择数据显示，2015年6月至8月，上证综指下跌34.08%，同期定量对冲基金净值平均上涨3.13%；2016年1月，上证综指单月暴跌22.65%，而定量对冲基金的平均跌幅仅为0.26%。

据上海一位基金分析师表示，定量对冲基金主要是股票市场的中性策略，辅之以股指期货套利交易和事件驱动套利交易，它们与股市的相关性较低。因此，在波动的市场环境中，他们可以对冲市场的系统性风险，获得稳定的回报。

“在左手持一篮子股票，右手持股指期货进行套期保值后，投资组合的风险敞口大大降低，因此定量对冲基金自然具有低波动、低风险的特点。”诺亚方舟投资研究部基金研究经理李说。

许多券商认为，在充分消化密集风险后，预计a股短期内将进入反复触底期，因此防御仍是当前资产配置的首要考虑因素。在业内人士看来，定量对冲基金与主要市场指数的相关性较低，从长期来看相对抗跌，在疲弱的市场中，定量对冲基金可被用作“避风港”。

许多基金经理认为，今年的市场环境有利于量化对冲策略的作用。富国绝对回报多策略基金经理彭宇表示，今年以来，股指期货市场的流动性逐步改善，部分股指期货合约已呈现溢价状态，基金适当提高了相应的股权头寸。随着可转换债券市场的扩大，相关目标的配置也相应得到改善。

华泰白锐量化绝对收益基金经理田汉卿预测，今年市场风格可能趋于更加均衡，这将有助于量化选股模型充分发挥选股优势。因此，预计量化套期保值策略的投资环境将得到改善，投资效果和效率将逐步恢复。

但李提醒说，套期保值工具仍然受到一定程度的限制，市场容纳不了太大的规模，导致大部分定量套期保值产品暂停购买，投资者在购买时也面临很大的限制。据统计，在20只公开发行的量化对冲基金中，只有5只公开认购，其余暂停认购或大规模认购。