房地产企业惊出一身冷汗 棚改贷款一刀切?国开行回应

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CDB终于回应了！昨晚，CDB回应了市场上关于“一刀切”的工房改革贷款的传言，所有工作都在有序进行。所谓“舍改”是指为改善困难家庭住房条件而进行的城市危房改造工程。如何扩展它？根据CDB提供的数据，截至5月底，CDB今年发放了4369亿元的大棚改造贷款，有力支持了大棚改造的继续建设和2018年580万个新项目的建设。

这些数据本身驳斥了棚子已经改变的谣言。CDB的数据也与央行的psl贷款规模直接对应。

从今年新增的psl来看，今年1-5月达到4371亿元，与CDB今年1-5月的4369亿元贷款基本吻合。

与2017年相比，2017年psl贷款总额仅为6350亿元。显然，2018年棚改贷款资金增速非常高。即使与2016年相比，这个数字也不逊色。2016年，psl的规模只有9714.11亿元。按照目前的psl速度，今年的新棚改革资金将首次超过1万亿。

当然，央行的psl作为基础货币的交付工具，也取决于央行对流动性的总体把握。在全球流动性进一步收紧的背景下，如果央行继续扩大psl贷款规模，央行的资产负债表将进一步扩大，这将加剧汇率波动和资本外流的压力。

然而，考虑到出口和棚改是2017年至今经济数据中为数不多的支撑点之一，出口面临着严峻的贸易战形势，棚改任务更加艰巨。

关于改革贷款“一刀切”的传言是不真实的，CDB对此做出了回应

从6月25日下午开始，市场传言CDB总部棚改项目签约审批权从全国各地的总部收回。随后，市场上出现了几个版本，有些承认，有些否认。

25日晚，CDB新闻办公室回应称，今年以来，国家发展银行严格执行棚改政策，并在国务院有关部委的指导下，配合地方政府依法开展棚改融资。

根据CDB提供的数据，截至5月底，CDB今年发放了4369亿元的大棚改造贷款，有力支持了大棚改造的继续建设和2018年580万个新项目的建设。目前，所有工作都在有序进行。

然而，从这个答案来看，市场问题没有得到直接回应。授权被撤销了吗？主要是物理放置吗？

中信建投(601066)的房地产分析师陈申(音译)发现，这些城市现有的棚改项目所涉及的贷款都是正常发放的，甚至连棚改力度较大的遵义、凯里等贵州省城市都没有听说过棚改暂停的消息。然而，变化在于增量项目的审批越来越严格，是否暂停审批等信息需要进一步确认。

房地产公司被冷汗震惊了

工棚改革货币化变革的消息对房地产企业影响最大，尤其是三、四线城市布局比例较大的房地产企业，经历了大幅下滑。在a股市场和香港股市，房地产企业经历了相当大的下降。

psl真的会收紧吗？我担心它会创历史新高

尽管地产股出了一身冷汗，看看CDB给出的数据。从今年1月到5月底，CDB为棚改发放贷款4369亿元，同比大幅增长。

根本没有收紧的意思！贷款规模的飙升也成为今年以来四线城市房价高企的一个重要原因。

CDB的数据也与央行的psl贷款规模直接对应。请注意，psl是中央银行的基础货币。

央行的psl贷款有多大？2014年4月，央行创建psl时，提供了3831亿元的psl资金，2015年至2016年，提供了6980.89亿元和9714.11亿元的psl资金。2017年的贷款规模远低于前两年，仅为6350亿元。截至2017年底，央行psl余额为26，876亿元，截至2018年5月底，psl余额为31，247亿元。

从今年新增的psl来看，今年1-5月达到4371亿元，与CDB今年1-5月的4369亿元贷款基本吻合。

从增速来看，2017年psl贷款规模只有6350亿元，但今年1-5月已达到4371亿元，远高于去年。如果按照这个速度计算，私人部门贷款的规模将再次刷新2016年的高点，并突破万亿大关。根据央行公布的信息，6月15日，psl贷款605亿元，今年上半年psl贷款总额接近5000亿元。可以看出，psl没有收紧，CDB的工资税改革贷款也没有收紧。

事实上，出口和出口改革已成为2017年经济稳定的重要支撑。有鉴于此，2017年5月，国务院开始实施从2018年到2020年的三年改造计划，改造了1500万套棚户区。

到目前为止，随着贸易战的加剧，出口面临着深度下滑的危险，而出口改革已成为2018年国民经济为数不多的亮点之一。如果现在消灭它，恐怕只会加深经济衰退的风险。

当然，央行的psl作为基础货币的交付工具，也取决于央行对流动性的总体把握。在全球流动性进一步收紧的背景下，如果央行继续扩大psl贷款规模，央行资产负债表将进一步扩大，这将加剧汇率波动和资本外流的压力，并对整体资产价格产生下行压力。

地方棚改专项债务将逐步扩大

就在一周前，15亿元单间改革专项债务落地，这将在一定程度上继续推动地方政府的单间改革。6月20日，天津市财政局为棚户区改造发放了15亿元专项债务，期限为5年。这意味着工棚改革的第一笔专项债务是在天津花掉的。

棚改专项债券是地方政府专项债券的创新品种，募集资金专门用于棚户区改造，偿债资金来源也是棚改项目对应的相关收入。棚改专项债券的发行为棚户区改造提供了资金支持，可以在很大程度上避免地方棚改中的无序规划和过度融资，有利于遏制非法融资担保行为，防范金融和金融风险。

目前，许多地方也出台了专门针对工棚改革的债务相关文件，并计划出台债务项目。例如，安徽省出台了《地方政府棚户区改造专项债券试点发行管理办法》，进一步推进了政府专项债券改革，支持了地方政府棚户区改造融资。

安徽省财政厅对阜阳市发放了101.9亿元棚改专项债务和34亿元储土专项债务的额度。为进一步做好国债项目准备工作，阜阳市财政局召开了2018年棚改储土专项债券项目筹备工作会议。

中信建设投资(CITIC Construction Investment)房地产分析师陈申认为，近年来房改货币化是房地产市场乃至产业链的驱动力之一，也为四线城市的库存结构带来了难得的缓解。据统计，中国80个重点城市的库存较历史高点下降了近30%。

然而，移民安置模式的转变在一些地区已经存在。个别地区的货币化安置比例将会下降，这在山东、湖南和江西的政策中有所体现。山东取消了棚改货币化安置奖励，湖南对棚改采取差别化安置方式，取消了对房价上涨压力较大的市县的货币化安置优惠。江西还要求对供需矛盾突出的市县加大实物安置力度。