日丰电缆财务数据存隐忧 急于上市的“痴心”难成全

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广东日丰电缆有限公司(“日丰电缆”)的上市并不顺利。由于业绩波动和毛利率的合理性，2017年初首次被否决。现在，为了实现其a股上市的梦想，该公司再次提交了招股说明书。

在新的招股说明书中，《红周刊》记者发现，日丰电缆上次被拒绝时，对主要客户的依赖仍然严重。更严重的是，第二次提交的招股说明书中不应该存在财务数据的偏差，但这是显而易见的。报告期内(2015年至2017年)，公司不仅有异常的采购和收入数据，而且在材料成本和库存数据方面也存在明显的数据差异。这些财务数据之间不正常的交叉核对关系给日丰电缆的成功增加了很大的麻烦。

收入数据异常

招股说明书显示，日丰电缆的经营收入主要来自“空配电电缆组件”、“小家电配电组件”和“特种设备电缆”的生产和销售，国内销售分别占报告期内年度经营收入的81.31%、82.05%和85.86%。在深入分析其收入与相关现金流和债权数据之间的交叉核对关系后，《红色周刊》记者发现该公司的营业收入数据存在缺陷。

以2017年为例，日丰电缆2017年经营收入为125，953.71万元(见表1)，账面销项税为20164.85万元。由此可见，本年度的营业收入(含税)为146118.56万元。根据会计核算规则，财务报表中必须有相应规模的现金流量、应收账款等经营性债权，才能确认其收入数据的合理性。

在招股说明书披露的合并现金流量表中，日丰电缆2017年“销售商品和提供劳务收到的现金”为108392.02万元，资产负债表中的预收账款比上年略有减少116.58万元(预收账款减少是由于往年收到的预收账款，所以在今年结算)。由此可以计算出2017年与公司收入相关的现金流量为1085085900元。根据这一数据和当年的含税收入，理论上，没有现金流入的3.760997亿元的含税收入需要形成新的债权，并反映在资产负债表中。

实际上，日丰电缆2017年末应收账款、应收票据和坏账准备的期末余额分别为293，058，600元、131，417，500元和17，134，300元。与年初类似项目相比，这三项合计仅增加51，905，600元。显然，这一结果远远小于理论上的新债权，相差3.24亿元。

2016年将面临同样的情况。根据招股说明书，2016年营业收入为834，538，300元，账面销项税为127，112，900元，因此2016年预计含税营业收入为961，651，200元。同年，公司“销售商品和提供劳务收到的现金”为6.991354亿元，不包括预收款增加21.28万元的影响，与营业收入相关的现金流量为6.989226亿元。同期，2016年应收账款、应收票据和坏账准备期末余额分别为25901.79万元、11389.81万元和1678.89万元。与年初同期相比，债权总额增加6814.04万元。

数据显示，2016年与收入相关的现金流量和新增经营债权总额仅为76706.3万元，而同期的含税经营收入为96165.12万元，显然有19458.82万元的含税经营收入没有现金流量和新增债权数据的支持。

报告期内，日丰电缆的经营收入连续两年与相关数据不符，金额差异令人难以置信。虽然公司2016年和2017年应收票据的“背书金额”分别为18706.47万元和29983.59万元，但即使考虑到这些票据背书的影响，上述两年的含税收入仍有752.35万元和2435.82万元没有相关数据支持。

值得一提的是，报告期内，日丰电缆仍存在大额票据贴现的事实，2016年和2017年分别达到2.113249亿元和5.383515亿元。然而，如果我们考虑这些票据贴现的事实，上述数据的差异将会更大。

同时，如果票据贴现有追索权，票据的风险和利益不会完全转移。这个折扣应该属于债务融资，由此产生的现金流不是经营现金流。因此，日丰电缆的年度大额票据贴现属于哪种类型的贴现，将对运营收入的现金流产生一定的影响。

采购数据也不合理

除了收入数据异常外，日丰电缆的采购数据也不合理。根据招股说明书，日丰电缆2017年的购买总额为9.692408亿元(见表2)。在此基础上，考虑17%增值税的影响，当年含税采购总额达到113401.1万元。

同年，日丰电缆“采购货物和接受劳务支付的现金”为8.243045亿元，不包括预付资金新增的246.62万元的影响，当年与采购相关的现金流量为8.218383亿元。如果与1，134，011，700元的含税购买进行核对，理论上，312，173，400元的含税购买将由于未支付的现金而形成相应金额的经营债务。

但实际结果并非如此。根据合并资产负债表，日丰电缆2017年的应付账款和应付票据期末余额分别为17790.73万元和193.69万元，比年初的相同项目增加2764.03万元。也就是说，本年度公司实际新增经营债务不到3000万元，远远低于前述理论的新增价值，即公司28453.31万元的购置税金额既未以现金支付，也未反映为新增经营债务。

2016年也是如此。日丰电缆今年采购总额为62963.42万元，加上17%的增值税系数，含税采购总额达到73667.2万元。同期，公司“购买商品和接受劳务支付的现金”为52163.55万元，预付资金比年初减少371.63万元。经过两次对冲，今年采购相关的现金流量为5.253518亿元。在资产负债表中，应付账款期末余额为15134.11万元，应付票据期末余额为862800元，比年初相同项目多5969.81万元。综合以上数据分析，与当年采购相关的现金流量、应付账款等新增经营性债务仅为5.850499亿元，比含税采购7.36672亿元减少1.516221亿元。

即使我们考虑过去两年的票据背书问题，即对冲2016年和2017年1.51622亿元和2.84533亿元的购买差额与1.87064亿元和2.99835亿元的背书金额，我们仍然可以发现，日丰电缆3544.2万元和1530.28万元的数字差异是无法解释的。

此外，招股说明书中披露的长期资产的增减情况以及“购买和建造固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”表明，相关的现金流量基本上可以与长期资产的增加相匹配，不会造成较大的欠款。当然，如果把过去两年211，324，900元和538，351，500元的贴现票据考虑在内，上述数据的偏差估计会更加令人困惑。

不准确的成本数据

事实上，日丰电缆采购数据的异常不仅可以从其与现金流和债务数据的交叉核对关系中看出，而且从成本数据的角度来看，它仍然可以证明公司采购数据的异常。

招股说明书显示，日丰电缆主要采购原材料和能源，如铜、化工原料、电力等，2017年的采购总额为96924.08万元，而今年主营业务成本中的直接材料为86662.19万元，即公司仍有10261.89万元的采购由于未完成和未售出原因未结转至经营成本，需要在存货中反映。

众所周知，日丰电缆的库存构成主要包括原材料、半成品、在制品、委托加工材料和成品等。2017年存货构成中，原材料、半成品和委托加工材料分别为1172.1万元、1694.87万元和350.58万元(见表3)，“在产品生产成本-直接材料”金额为1190.8万元。剔除这四个新增存货，理论上还有10064.14万元的采购没有结转到经营成本，因此形成新增产成品存货的材料成本是合理的。

实际上，2017年库存产成品只有7419.25万元，仅比去年年底的产成品项目增加2184.83万元。如果直接材料占本年主要成本的85.76%，新增产成品材料成本仅增加1873.71万元。这一结果意味着，在2017年的采购中，日丰电缆仍有8190.43万元未结转至运营成本，也未反映在库存增减变动中。

2016年也存在类似情况。2016年采购总额为629，634，200元，比主营业务成本中的直接材料552，445，400元多77，188，800元，即未结转的部分需要相应反映在存货中。同期，库存产品生产成本中的原材料、半成品、委托加工材料和直接材料合计比上年增加534.63万元。理论上，排除上述四个因素的影响后，存货中新增产成品的材料成本应达到7184.25万元。

奇怪的是，2016年库存成品只有5234.42万元，比上年只增加了2242.17万元。据计算，直接材料占主要成本的84.36%，新增成品成本仅为1891.49万元。显然，这一结果与新的理论增量相差5292.76万元。

数千万元的库存“到来”是未知的

根据招股说明书，日丰电缆的经营收入来自“空连接线组件”、“小家电配线组件”和“特种设备电缆”的生产和销售。通过分析日丰电缆的生产和销售情况，我们可以从另一个角度看到公司的库存数据存在一些问题。

2017年，日丰电缆的“空连接线组件”产量为5193.3万件，比当年的5147.89万件销量增加了45.41万件(如表4所示)，这意味着当年该类产品的库存必然会相应增加。根据招股说明书中披露的“空连接线组件”产品的平均单位成本，新增库存成本45.41万“空连接线组件”应为495.88万元。

2017年，“小家电配线元件”产量105741.09公里，销量113363.71公里，比销量少7622.62公里。这意味着公司今年销售了一些往年生产的产品，导致该产品的库存相应减少。按2017年小家电配线部件平均单位成本计算，即“小家电配线部件”的库存成本，

2017年，“特种设备电缆”产量比销量多13.53公里。在每米10.95元的基础上，此类产品的库存应增加148，200元。

根据2017年上述三类产品的生产和销售情况，从理论上讲，总额将使公司的总库存减少1166.28万元。奇怪的是，如果2017年存货中的存货(即产成品)数量根据招股说明书发生变化，即与上年相比，2017年的产成品7419.25万元没有减少，反而增加了2184.84万元。经过一次增加和一次减少，招股说明书披露的存货金额比按生产和销售计算的存货金额多3351.12万元。

用同样的方法计算2016年的库存情况，我们也可以发现2016年的数据也是有偏差的。2016年，“空连接线组件”等三类产品的生产和销售分别为542，800件、3，430.80公里和-1，178.81公里。根据当年各种产品的平均单位成本，这三类产品的库存增减分别为502.09万元和548.93万元。事实上，从招股说明书披露的存货数据变化来看，2016年成品存货不仅没有减少，反而增加了2242.17万元，即招股说明书披露的存货金额变化比生产销售预计的存货金额多2420.65万元。

日丰电缆连续两年出现库存商品数量超过产销平衡，总差额超过5000万元的情况。因此，人们不禁怀疑公司库存数据的真实性。

[编辑:梁爽]