释放七千亿元流动性，定向降准关乎你我

本篇文章2204字，读完约6分钟

中国人民银行决定，从7月5日起，将大型国有商业银行、股份制银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县级农村商业银行和外资银行的人民币存款准备金率下调0.5个百分点，共释放约7000亿元人民币。

其中，五大国有银行和12家股份制银行发布了约5000亿元的RRR减息，将用于支持“债转股”项目的市场化合法化，同时煽动同等规模的社会资金参与；邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行已经发放了约2000亿元的RRR减免资金，这些资金将扩大到小微企业，以进一步缓解小微企业的融资困难和昂贵的融资问题。金融机构利用RRR削减的资金支持“债转股”和小微企业融资将纳入mpa评估。

RRR还原的新特征

这是今年第三次针对RRR的减排。业内人士普遍认为这种有针对性的RRR减排是合理的，但值得一提的是，它呈现出不同于以往的新特点。

交通银行首席经济学家连平(601328)对中信经纬的客户表示，RRR降息是意料之中的事，重点是支持小微企业融资，这对降低小微企业融资成本大有裨益。

“目前，社会融资规模明显放缓，特别是新增社会融资规模呈现负增长。与去年同期相比，今年5月新增社会融资规模下降了1.5万亿元。从保持6.8%的经济增长率来看，这种融资增长是不够的。金融机构加大对实体经济的大力支持尤为重要。”他说。

他继续指出，还应该注意到，此次RRR降息有一个新的政策方向，即将RRR降息与支持市场化和法制化的“债转股”结合起来。他认为，这将对推动“债转股”的实施进程起到很大作用。

“债转股鼓励企业将债务转换为股权，这对降低企业的杠杆率起着非常重要的作用。然而，从推出后的效果来看，由于资金来源紧张，对于大多数银行来说，推动债转股的热情不高。债转股的进展太慢了。”他说。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新也表示，此次定向RRR降息进一步扩大到“债转股”，实施“债转股”需要一定的流动性匹配。在定向RRR降息的刺激下，可能会推动“债转股”工作，这是定向RRR降息功能的创新。

富国银行基金认为，这次推出的“定向RRR减债”鼓励了“债转股”的合法化，并通过减记债务的方式帮助企业去杠杆化。一些企业经营状况良好，可能会暂时面临流动性问题。“债转股”的合法化将有助于降低它们的债务成本，这样经营良好的企业就可以轻而易举地投入战斗。

小微融资问题能得到缓解吗？

自2016年第四季度以来，国家实施了去杠杆化战略，加强了金融监管，并显著收紧了央行的流动性。富国基金(Wells Fargo Fund)表示，迄今为止，中国目前的去杠杆化主要依赖于金融紧缩，通过加强监管和“收紧信贷”，社会债务水平有所降低。然而，仅靠财政紧缩去杠杆化存在一些问题，其中最突出的是“信贷紧缩”缺乏导向。在实践中，应该去杠杆化的僵尸企业并没有受到很大影响，而许多私营企业却无辜受害。

深圳前海中小企业专员王占生向中信经纬客户表示，从其服务的500多家中小企业的情况来看，融资难问题从未得到根本解决。“目前，(中小)企业非常困难，融资困难，而且从过去RRR降息来看，效果不是很大，资金经常流入股市和债市。”他说。至于有针对性地减少RRR，他表示希望能够看到效果。

董登新指出，RRR降息的定向结构调整将提供定向流动性，而不会影响去杠杆化的整体状况，去杠杆化可能在企业融资中发挥重要作用。

至于RRR降息是否会重蹈“刺激水释放以推动房地产泡沫”的老路，菲克信道(Christina ficc Channel)全球首席经济学家邓海清认为，这一大机遇不会导致2015-2016年“金融混乱”的重现，在房地产调控机制下，房地产泡沫也不会再次被推动。

连平对中信经纬的客户说，“这次有针对性的RRR切入非常明确。一是支持债转股，二是支持小微企业融资。因此，资金不能直接进入房地产，也不会对房地产产生直接影响。”

一些市场人士还表示，此次定向RRR降息仍不能从根本上解决小微企业融资难的问题，而像下一次RRR降息一样，大量资金仍有机会流向房地产企业。“作为一家本地银行，我更喜欢为房地产公司提供融资。当我做这个项目的时候，我个人感觉到了。当银行提供融资时，它们会非常关心公司资产中是否有房地产。”该市场人士向中信经纬客户表示了这一点。

在某种程度上，它有益于股票市场

最近，受国际局势动荡的影响，a股陷入了僵局。对于投资者来说，他们将特别关注RRR降息是否会有利于股市。

连平表示:“RRR降息对整个市场环境有宏观影响，有利于市场流动性向合理充裕的方向发展，有利于提振市场信心，对股市起到积极作用。

英达证券的李大霄表示，RRR降息对a股来说是一场及时雨，有利于稳定市场情绪。他向中信经纬的客户指出，政策对市场的影响通常是立竿见影的，所以预计RRR降息对股市的影响很快就会显现，尤其是在市场低迷的时候。

他还建议低估的蓝筹股可以在低水平上被吸收。他表示:“蓝筹股的估值水平已降至一个更合理的区间。再加上RRR减持的催化效应，被低估的蓝筹股将受到市场的高度追捧。”

他还指出，他低估了蓝筹股集中在银行、房地产、基础设施、消费等行业，值得中长期投资。

RRR降息也会对普通民众产生一定的积极影响(603883)。中央财经大学金融学院教授郭田勇向中信经纬的客户提出了这个建议。人们可能希望关注消费贷款的利率是否会下降，如信用卡提款率和贷款利率。(中信经纬应用)