公私募基金认为机会大于风险 A股中长期投资价值凸显

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在经历了周二的大幅下跌后，a股在周三先是下跌，然后上涨，在一定程度上趋于稳定。展望市场前景，公众和私人投资者表示，鉴于经济基本面良好，估值处于历史低位，以及最近出台了一系列政策来促进新经济的发展和长期基金进入市场，a股市场正日益体现中长期投资价值。

负面情绪的集中释放

重阳投资表示，周二a股市场的下跌是各种因素影响下负面情绪的集中释放。首先，全球市场动荡不安。其次，在全球经济复苏和分化的背景下，美联储不断加息，美元汇率大幅走强，资金回流美国。第三，随着各种融资条件的收紧，今年债券市场的违约率有所上升。市场对高杠杆企业违约风险的担忧与对大股东股权质押风险的担忧叠加，导致近期a股中小股大幅下跌。

富国银行表示，中国的经济和治理能力应该从发展的角度来看。中国坚定不移推进供给侧改革，坚持自主创新发展核心技术、提升国家产业结构、转变为创新驱动的高质量经济增长方式的国家战略。在这样的战略导向下，我们应该对a股市场中与经济转型相关的行业有坚定的信心，尤其是那些市场前景广阔、管理优秀、估值合理的高质量创新型龙头企业，它们将在本轮下跌后迎来优异的买入点。

“我们必须看到，中国经济正转向内需驱动，依靠内需和消费升级的趋势越来越明显。”数千家合资企业也表示，2017年，中国出口2.26万亿美元，500亿美元的贸易额仅占出口额的2.2%。以出口与国内生产总值之比衡量的贸易依存度从2007年的34.3%下降到2017年的18.5%，并且仍呈下降趋势。对中国这样一个有很大回旋余地的经济体来说，即使按照最严重的情况来考虑贸易争端，其影响也远小于过去，其对经济的影响可以通过扩大内需来弥补。

机遇大于风险

从估值的角度来看，富国银行表示，不包括金融ttm在内的a股市盈率已降至24倍，而历史最低水平约为21倍。尽管估值水平尚未见底，但今年a股不含金融板块的利润增长率为15%-20%。因此，如果考虑到年底的估值转换因素，目前的头寸在中长期内具有非常有吸引力的估值。

招商基金认为，今年以来，长期基金不断进入市场，一系列制度建设相继到位:a股正式纳入摩根士丹利资本国际，权重预计将逐步增加；沪港通和深港通继续保持净流入，今年以来已超过1500亿元；国家外汇管理局取消了合格投资者汇款限制，进一步消除了对外国投资的担忧；基本养老保险委托投资步入正轨，养老保险第三支柱建设也在加快推进。a股市场越来越显示出中长期投资价值。

工银瑞信基金也表示，从中期来看，a股投资机会明显大于风险。首先，今年以来，宏观和微观数据都显示，国内经济增长保持了强劲的弹性，企业利润增长率保持了快速增长。其次，在金融去杠杆化取得初步成效的背景下，特别是在货币政策和宏观审慎双支柱监管框架健全完善的背景下，预计未来流动性环境将较去年略有改善。第三，当前深化改革开放的高层坚定推进，将为中长期市场风险偏好的改善奠定坚实基础。最后，目前主要a股指数的估值低于历史平均水平，估值的吸引力正在显现。

在具体操作方面，重阳投资表示，股票市场的投资机会应从三个方面进行探索:一是把握中国经济技术进步和效率提高的长期趋势，在实际应用中布局出具有“大国重型武器”特征的高科技公司；第二，在日益微妙复杂的国际经济环境中，把握扩大内需、提升消费的中期趋势，打造自主品牌和民族品牌的消费品企业；第三，随着短期经济周期的演变和宏观政策的相机调整，利率下调预期将在股市中得到强化和反映，从而抓住债务特征明显的优质公司。

朱雀投资还表示，新能源、现代农业、高端设备、生物医药、消费升级和新零售、金融、电信管理等都是长期有希望的方向。