国企去杠杆正当其时

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在供给侧结构改革和加快金融业开放的背景下，降低国有企业杠杆率将是有效控制宏观杠杆率、防范风险、确保经济健康稳定运行的重要抓手。目前，全球需求正在回升，企业利润正在改善，中国经济也恢复了活力。国有企业应抓住有利时机，降低杠杆率，为企业和经济的长期健康稳定发展奠定基础。

国有企业杠杆率上升可能导致资金低效流向“僵尸企业”，不利于经济健康发展。与此同时，大多数中小微型企业仍面临“融资难、融资贵”等问题，市场资源配置扭曲，不利于提高经济效率。从全球利率走势来看，美国利率将推动全球利率中心缓慢上移，盈利能力弱、债务高的国内企业面临的债务压力将上升。国有企业降低杠杆率的时机已经成熟。

首先，降低杠杆率仍然是主题。今年4月2日，中央财经委员会第一次会议明确指出，要以结构性去杠杆化为基本思路，并对不同部门、不同类型的债务提出了不同要求。地方政府和企业，特别是国有企业，应尽快降低杠杆率，努力实现宏观杠杆率稳定、逐步下降。目前，房地产泡沫风险得到有效控制，金融风险防范和去杠杆化取得阶段性成果。人民币汇率和资本流动保持稳定，但非金融企业杠杆率高，去杠杆化进程相对缓慢。降低国有企业的杠杆率应该是重中之重。

其次，要降低杠杆率，就必须抓住工业利润复苏的时间窗口。今年一季度，规模以上工业企业实现利润总额15533.2亿元，同比增长11.6%，连续24个月保持增长。其中，国有控股企业同比增长23.1%。从发展趋势来看，2018年全球经济将继续扩张，大宗商品有望保持高水平运行。工业品出厂价格继续同比上涨，工业企业保持盈利。国有企业应该抓住这个有利的“时间窗口”，降低杠杆率，为企业的长期健康发展奠定基础。

第三，经济弹性支持国有企业降低杠杆率。从长远来看，改革开放、地区再平衡、基础设施奖励、人才奖励和创新动力都将成为中国经济发展的强大动力。中短期内，中国的经济实力正在从最初的投资、出口和消费向以消费和服务为主的经济模式转变，经济受外部世界的影响较小。所有这些都增强了中国当前经济的弹性，并为减轻国有企业去杠杆化带来的痛苦创造了有利的机会。(周，光大银行宏观经济首席研究员(601818，诊断))

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