融资盘继续回流 市场风险偏好将再度提升

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上周，两个城市的融资余额约为9820亿元，比上周的净流入高出约27亿元。融资板块继续回流，市场萎缩波动，市场持谨慎乐观态度。融资还款减少，芯片稳定。医药、石油和天然气融资处于前列。中美谈判的结果给市场带来了积极的支持，市场风险偏好将再次上升。5月下旬，将继续是多周期，投资者可以继续关注蓝筹股，如保险和化工行业。

首先，融资板块继续回流，市场萎缩波动

上周，上证指数上涨0.95%，沪深300指数上涨0.78%，创业板指数上涨0.1%，两市平均日成交量较上周下降7%。截至上周五，两市融资余额约为9820亿元，较上周净流入约为27亿元，增幅约为0.26%，其中上海股市融资净流入约为14亿元，深圳股市融资净流入约为13亿元。周一和周二的总净流入为18亿元，周三和周四的总净流入为26亿元，周五的净流出约为17亿元。

上周，本专栏提到:“市场在犹豫中上涨，人气正在回暖。预计市场将在5月份关闭。油价上涨推高了通胀预期，周期性行业的机会也增加了。”

上周，金融市场连续三周出现净流出，首次出现净回流。虽然上周市场成交量有所下降，但融资盘继续小幅流入，特别是在周三和周四市场回调期间，融资盘相对市场的头寸增加，还款也持续下降，表明市场风险偏好不断上升。然而，由于中美之间正在进行的贸易谈判，融资有所保留，增加头寸的努力并不强烈。

从今年春节到3月22日，融资额返还283亿元。3月23日，中美贸易摩擦升温，融资观望情绪加剧，风险偏好下降。截至5月4日，融资总量减少314亿元，市场平均担保率一度降至250%。5月初，中美正式进入正式谈判节奏。定期有序的谈判有利于减少对市场的影响。市场的谨慎情绪有所缓解，人气开始回升。融资盘连续两周回笼，总计70亿元。

根据海通研究报告，在第一季度上市公司业绩被披露后，市场估值已回到2638点左右。自4月份以来，中国出台了多项优惠政策，以稳定市场信心，增强国内经济发展潜力。习主席在博鳌论坛上发言，指出要加大改革开放力度；央行下调RRR利率以释放流动性；政治局会议强调扩大内需；国务院降低了许多行业的税费，增加了海外投资基金的投资额度，并同意给予日本人民币合格境外投资者2000亿元的投资额度。上证指数在3000点附近，已经呈现出估值底部和政策底部的雏形。市场也期待着6月份实施的msci，这将为a股市场带来近1000亿元的增长

5月，市场走出磨合期，进入反弹周期，市场平均保证率回到260%的安全区间，但整体成交量不足。市场仍对中美之间的长期贸易摩擦心存疑虑，谈判的不确定性使其反弹并犹豫上升。5月19日，中美两国发表了关于双边经贸磋商的联合声明，同意采取有效措施，大幅减少中美贸易逆差。中国将大大增加从美国购买的商品和服务，并增加美国农产品(000061)和能源的出口。双方高度重视知识产权保护，努力营造公平竞争的商业环境。

谈判的结果是，a股和h股市场将得到积极支持，不确定性将减少，这将再次增强市场风险偏好。国内外资金回流也将加快，成交量将再次扩大，融资市场将继续增加头寸的周期，成交量将继续上升，5月下旬市场活动将增加。

第二，还款减少，筹码稳定

上周，融资购买额为1627亿元，日均326亿元，较前一周日均下降8%。它又回到了2016年以来的低值区，观望气氛再次出现。上周，融资购买金额占融资余额的3.3%，低于上周的3.6%。融资购买占营业额的8.4%，略低于上周的8.5%。谈判期间，市场开放力度减弱。

上周还款金额为1600亿元，日均还款金额为320亿元，较前一周日均还款额低7%，平均维修保证率上升至260%左右。融资还款明显减少，中间线仍然乐观。

上周，融资购买和偿还总额约为3225亿元，较上周下降7.7%。与上周五9793亿元的融资余额相比，周周转率为32.9%，较上周的35.8%再次下降。从历史数据来看，不到33%是一个短期事件，流行周期将很快从谨慎和温和转变为积极和积极。

与两市19210亿元的周营业额相比，上周融资交易占16.8%，与上周基本持平。随着反弹的扩大，蓝筹股融资交易的增加将是一个高概率事件。

上周五，融资余额约为59亿元，较上周增加约2亿元，为今年最高。

第三，医药和油气融资的流入处于前列

上周，板块融资净流入最高的是:医药生物4.29亿元、房地产3.96亿元、医药化工2.94亿元、锂电池2.67亿元、液化石油气2.45亿元、医疗服务2.37亿元、保险信托2.3亿元、医药投资2.25亿元、农药化肥2.01亿元、交通运输1.77亿元和钢铁1.69亿元

上周，个人股票融资净流入额最高的是:余省矿业(600711，诊断股票)2.19亿元，白云山(600332，诊断股票)2.02亿元，方达碳(600516，诊断股票)1.96亿元，志飞生物(300122，诊断股票)1.69亿元。1.38亿元，海特高科技(002023)1.38亿元，五粮液(000858)1.31亿元，网科(300017)1.31亿元，中国太平洋保险(601601)1.24亿元。赣丰锂业(002460)有1.15亿元，东方财富(300059)有1.12亿元，美的集团(000333)有1.11亿元。

四、市场前景判断

中美谈判的结果给市场带来了积极的支持，市场风险偏好将再次上升。5月下旬，将继续是多周期，投资者可以继续关注蓝筹股，如保险和化工行业。