两重磅利好面世 “红五月”隐现

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周五的消息很不稳定。具有里程碑意义的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布，过渡期延长至2020年底。根据分析，金融机构将有足够的时间调整业务，政策的严厉程度低于市场预期，这对二级市场是一个明显的好处。此外，人力资源和社会保障部表示，3066.5亿元的养老金已经发放，投资已经开始，资本市场欢迎长期增量资金，这无疑是一个重要的积极因素。

新的资产管理条例正式出台，过渡期延长至2020年底

2018年4月27日，经国务院批准，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《意见》)正式发布。

央行相关负责人指出，在非标准化债务资产投资方面，《意见》明确界定了标准化债务资产的核心要素，并提出了期限匹配、限额管理等监管措施，以引导商业银行有序降低非标准股票规模。

在产品净值管理方面，《意见》要求资产管理业务不得承诺保护资本和收益，明确刚性赎回的确认和处罚标准，鼓励以市值计量投资性金融资产。考虑到部分资产尚不具备市场价值计量条件，考虑到市场需求，符合一定条件的金融资产允许以摊余成本计量。

在消除多层嵌套方面，《意见》统一了同类资产管理产品的监管标准，要求监管部门对资产管理业务实行平等准入，促进资产管理产品获得平等主体地位，从根本上消除了多层嵌套的动因。同时，嵌套层次仅限于一个层次，禁止开展多层次嵌套和渠道业务。

在统一杠杆水平方面，《意见》充分考虑了市场需求和承受能力，根据不同产品的风险水平设定了不同的债务杠杆，并参照行业监管标准对允许评级的产品设定了不同的评级比例。

央行相关负责人指出，在设定合理的过渡期方面，经过深入测算和评估，与征求意见稿相比，《意见》将过渡期延长至2020年底，给金融机构足够的时间进行调整和转型。妥善安排过渡期结束后尚未到期的非标准股票资产，引导金融机构回归资产负债表，确保市场稳定。

分析人士指出，《意见》延长了过渡期，这有利于平稳过渡，这对金融机构和资本市场无疑是一大利好。

人力资源和社会保障部:3066.5亿元养老金已经发放并开始投资

4月27日，人力资源和社会保障部在北京召开新闻发布会，发布2018年第一季度人力资源和社会工作进展情况。记者从人力资源和社会保障部了解到，基本养老保险基金的投资和运营稳步推进。截至3月底，已收到并开始投入资金3066.5亿元。

据人力资源和社会保障部统计，截至3月底，北京、山西、上海等12个省(区、市)政府已与社会保障基金理事会签订委托投资合同，合同总金额为4750亿元，其中已收到并开始投资3066.5亿元。关于下一步工作安排，人力资源和社会保障部表示，有必要加强资金投入和监督管理。进一步完善社保基金风险防控。分类推进基本养老保险基金投资运营，推动各省(区、市)全面启动城乡居民养老保险基金委托投资。此外，人力资源和社会保障部将实施《企业年金基金管理暂行办法》，促进企业年金基金的规范有序投资和运营。稳步推进国有资本转移，充实社会保障基金。

分析师认为，养老金是典型的长期基金，将投资数千亿养老金，其中一定比例将投资于股票资产，a股市场无疑将从中受益。

宏观有利因素聚集“红五月”关注结构性机遇

除了上述两个重要优势外，5月份市场走势还有一系列重要的宏观变量。记者了解到，神湾宏远(000166，诊断单元)研究所近期重点关注了后续宏观经济景气趋势的变化和RRR降息对货币政策变化的影响，这两个因素对当前市场预期都非常关键。沈万红源表示，虽然宏观分析师对今年宏观中期景气趋势并不十分乐观，但周期性产品分析师已在短期内上调了第二季度周期性产品价格的预测，显示出当前悲观经济所预期的短期边际修复的可能性。此外，最近的RRR降低不是一次性操作，一年内有200个基点的RRR降低空空间。据估计，到今年年底，这一比例将降至15%，到2019年将进一步降至14%。本年度RRR减息的具体节奏和幅度将集中在负债成本上升(如存款利率)上。就房地产而言，一线城市的销售最近一直在蓬勃发展，而开发商的营业额也在加速增长，从征地到建设的时间也在缩短，这表明开发商的资金链越来越紧张，对长期政策放松并不乐观，后续的征地将进一步受限。因此，2018年房地产开发企业土地交易价格增长率将降至-19%，全年房地产投资将逐季度下降至7%的判断将保持不变。目前，房地产整体存量不高，房价压力相对较小，流动性锁定期延长，房地产“双轨制”可能会削弱存量房之间的跷跷板效应。

在市场机会方面，沈万红源认为，在目前的时间点上，随着建筑旺季的逐步到来，一些周期性产品的去库存化将会加快，行业景气度有望略有改善。周期性产品的价格将在第二季度保持强劲，甚至逐月上涨。

分析师指出，目前，a股市场的整体估值中心正处于历史中期。除了部分表现不佳的股票仍有较大的空修正空间外，大量有业绩支撑的股票处于合理水平，未来将逐渐出现结构性机会。