穆迪：股票质押贷款新规影响正面风险犹存

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国际评级机构穆迪(Moody's)最近发布报告称，3月份出台的股票质押贷款新规将有助于加强中国证券公司的风险防控和资本缓冲，但信用和流动性风险仍相对较高。

穆迪副总裁兼高级分析师孔祥安表示，股票质押贷款监管的收紧，部分缓解了此前对该业务快速增长的担忧，贷款余额增长明显放缓。然而，股票质押贷款的流动性风险仍然相对较高，因为证券公司在二级市场处置质押股票的能力有限，面临停牌的风险。

3月12日，《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》正式实施；1月12日，中国证券业协会发布了《证券公司参与股票质押式回购风险管理指引》。穆迪表示，这两项新规定将加强中国证券公司的风险防控，限制其风险集中度，并对其业务增长提出更高的资本要求。新规将进一步减缓股票质押贷款的增长。根据穆迪的计算，2018年2月股票质押贷款余额同比增长率已从2016年的99%和2017年的32%放缓至24%。2017年第三季度，监管部门公开征求意见，证券公司开始控制其股票质押贷款业务。

然而，穆迪指出，股票质押贷款的一些固有的主要风险尚未消除，特别是贷款人往往难以及时在二级市场出售质押股票以缓冲损失，这是由以下两个因素造成的:首先，股票质押贷款的借款人大多是上市公司的大股东或高管，他们自己在二级市场出售股票有限制。其次，中国企业可以出于多种原因决定暂停交易。在过去，暂停交易经常发生在市场低迷时期。暂停交易在质押率高的企业中更为常见，这进一步增加了相关风险。(何芬兰)