新时代不良资产的新特征

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防范和化解金融风险是2018年金融工作的重中之重，盘活现有不良资产是化解金融风险的重要抓手。因此，准确把握不良资产的新特点是防范和化解金融风险的基础工作。根据新时期化解金融风险的要求，把握不良资产的新内涵和新外延，可以为不良资产市场的发展奠定新的基础，为资产管理公司的发展和不良资产业务的监管提供框架，从而促进不良资产市场的健康发展，为防范和化解金融风险提供更好的服务。

1999年，金融资产管理公司成立。经过近20年的发展，不良资产市场发生了很大的变化，但人们对不良资产的认识仍然停留在传统的概念上。这不仅阻碍了不良资产市场的健康发展，也影响了金融风险的防范和化解。因此，有必要研究不良资产的新特征，为不良资产市场的发展提供新的基础。

一，不良资产概念的演变

首先，从政策性不良资产到商业性不良资产。amc成立之初，主要承担政策性任务，即管理和处置收购国有银行不良贷款形成的资产。2004年，财政部明确表示amc可以进行商业收购，这标志着从政策性收购向商业收购和处置不良资产的转变。

其次，它从银行的不良信贷资产扩展到金融机构的不良资产。2005年11月，《不良金融资产处置尽职指引》明确规定，不良金融资产是指银行业金融机构和金融资产管理公司在经营过程中形成的，通过购买或其他方式获得的不良信贷资产和非信贷资产。2012年1月，《金融企业不良资产批量转移管理办法》将不良资产转移范围扩大至金融机构。

第三，从金融机构的不良资产扩展到非金融机构的不良资产。2010年6月，信达公司完成了股份制改革，允许其试点收购非金融机构的不良资产。2015年6月，《金融资产管理公司发展非金融机构不良资产业务管理办法》明确规定，amc可以收购和处置非金融机构的不良资产，包括债权、股权和实物资产。

二、新时期不良资产的内涵

中国共产党第十九次全国代表大会的报告指出，中国特色社会主义进入了一个新的时代，我国的主要社会矛盾已经转变为人民日益增长的改善生活需求与不平衡发展之间的矛盾。在经济金融领域，失衡和不充分矛盾的一个重要表现是不良资产的积累，这导致金融风险的加剧。因此，有必要根据新时期的基本矛盾和经济金融运行状况，准确把握不良资产的新内涵，界定不良资产的本质特征。

首先是股票。股票意味着不良资产必须是拥有明确权利的现有资产。从社会融资总量来看，不良资产是存量资产，其交易不会增加社会融资总量。资产管理公司可以通过“盘活存量”提高资产配置和使用效率，优化经济结构，直接服务于实体经济。“盘活存量”是资产管理公司不同于其他金融机构的独特功能。

第二，它是不正常的。这意味着不良资产在安全性、流动性和盈利性方面存在问题。从安全性的角度来看，不良资产不能实现约定或预期的未来经济利益；从流动性角度看，不良资产是指流动性困难或变现迅速会造成重大损失的资产；从盈利角度来看，不良资产是指低效率资产或收入无法抵消成本的资产。

第三，不规范。不良资产交易的对象，如信贷资产和应收账款，不是银行间市场和证券交易所市场交易的债务资产和股权资产，而是典型的非标准资产。

第四，监管。不良资产业务准入、收购和处置标准有明确的监管要求。不良资产作为一种特殊的金融产品，属于金融许可证业务，受到高度监管。

第五，它有缺陷。不良资产的卖方比买方拥有更多的资产质量信息，这是一个典型的缺陷市场。买方很难判断价值而不是支付高价，因此卖方的信息披露和买方的尽职调查非常重要。

第六，周期性。受宏观经济周期波动和企业生命周期的影响，不良资产具有明显的周期性，即不良资产数量与经济周期成反比。这就要求资产管理公司进行反周期操作，在经济低迷时期收购不良资产，实施不良资产重组，并在经济回暖后处置不良资产。

三，新时期不良资产的延伸

在界定了不良资产的内涵后，有必要根据这些新的特征，即不良资产的外延，来研究和分析不良资产的数量和范围。从当前我国经济金融面临的困难和问题出发，不良资产的延伸应着眼于化解金融风险和帮助问题实体，可从以下几个方面展开。

首先，在资产形式上，从不良债权向股权、产权等形式扩张。当前，要继续加大金融和非金融不良债权资产的收购和处置力度，大力扩大以市场化债转股为主的股权资产的收购和处置，积极探索物权资产的收购和处置。

第二，在市场供给方面，从信贷市场扩展到多市场领域。商业银行不良贷款余额连续18个季度呈上升趋势，规模以上工业企业应收账款余额继续上升，传统金融和非金融不良资产将继续增加。随着资产管理统一规定的颁布实施，资产管理市场的不良资产将逐步暴露出来；债券市场的违约债务将呈现上升趋势；从股权市场来看，市场化债转股继续推进，st股、新三板股和上市公司私募股权基金持有的股权快速增长，这将是有待开发的蓝海；房地产市场、机械设备等不良物权市场的收购和处置仍是有待开发的新市场。

第三，在市场参与者方面，从四家资产管理公司扩大到多层次参与者。这四家资产管理公司是不良资产的最重要参与者。当地有60家资产管理公司和5家银行金融资产投资公司。其他类型的投资者不断涌入市场，法律、评估和拍卖等中介机构也积极参与不良资产服务市场。

第四，在交易方式上，从批量交易扩展到资金、合作和证券化。由于缺陷市场存在严重的信息不对称，除了批量交易之外，还需要开发新的交易方式，如基金模式、合资公司、合作处置、不良资产证券化、委托代理等。

第五，在处置方式上，从传统处置扩展到以并购为核心的综合处置。传统的不良资产处置方式主要包括债权转让、债务重组和诉讼手段。在新的经济形势下，不良资产处置将以并购为核心，综合运用债务重组、资产重组、资产置换、债转股、收益权转让、追加投资等多种手段，实现价值的深度挖掘和提升。

第六，关于债务问题，从不良资产到问题项目和问题企业。传统上，不良资产仅限于资产负债表下的资产。但实际上，项目运营和企业管理是一个整体，因此有必要将不良资产延伸到问题项目和问题企业。

第七，就业务属性而言，从资产管理到资产服务开发，不良资产一般被视为产品或业务品种。Amc已经拥有管理和处置不良资产的专业知识和核心能力。应向市场提供不良资产管理服务，如不良资产的委托处置、问题金融机构的托管和清算、不良资产的解决方案以及对问题企业的援助。

八是在业务领域从国内市场拓展到国际市场。随着“一带一路倡议”的推进，在华境外企业的不良资产也需要专业的不良资产处置服务。

防范和化解金融风险是2018年金融工作的重中之重，盘活现有不良资产是化解金融风险的重要抓手。因此，准确把握不良资产的新特点是防范和化解金融风险的基础工作。根据新时期化解金融风险的要求，把握不良资产的新内涵和新外延，可以为不良资产市场的发展奠定新的基础，为资产管理公司的发展和不良资产业务的监管提供框架，从而促进不良资产市场的健康发展，为防范和化解金融风险提供更好的服务。

(作者是中国长城资产管理有限公司战略发展部高级专家)