银行股迎来春天

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闫妍大一■我们的记者张伟

新年以来，蓝筹股强劲上涨，上证综指创下两年新高，上证50指数连续16个交易日上涨。其中，银行业引人注目，四大银行股均上涨10%以上。

在新年后的三周内，沪深股市共有25只银行股集体上涨。银行股市场有两大特点:一是四大银行股上涨势头强劲，工行、农行、中行和建行今年分别上涨14.84%、16.71%、10.83%和18.36%。其中，农行的股价自2010年7月上市以来创下新高。第二，一些次级新银行股触及了每日涨停。张家港银行从1月17日至19日连续三天有每日限额，新年以来累计增幅达到25.34%；江阴银行和无锡银行在1月19日有每日限额。

尽管银行业在2017年出现分化，但一些股票已经开始放缓。截至2018年1月19日，工行、农行、中行和建行自2017年以来分别增长了61.45%、44.19%、27.91%和67.1%。目前，上证综指已较2015年6月的5178点下跌逾30%。然而，工商银行、农业银行和中国建设银行的股价已经显著超过上证综指，达到5178点。在股份制银行中，招商银行和平安银行名列前茅，自2017年以来累计分别增长了84.43%和62.64%。

不幸的是，2017年，中小投资者在投资a股方面损失惨重，他们大多错过了银行股市场。目前，银行股表现出短期大幅上涨的获利效应，部分中小投资者仍对市场持怀疑态度。事实上，银行股的飙升是过去一年左右价值投资的结果。银行股被公认为估值最低的蓝筹股，尤其是两市原有的16只银行股像“白菜价格”，市盈率大多不到10倍，有的甚至跌破每股净资产。1月19日，工行、农行、中行和建行的动态市盈率分别为8.34倍、6.84倍、7.02倍和8.52倍。19日，上海证券交易所的平均市盈率为19.27倍，上海50指数的平均市盈率为14.25倍。相比之下，银行股的估值较低。从市盈率来看，截至1月19日，包括兴业银行、中信银行、中国银行、民生银行、华夏银行、中国光大银行和交通银行在内的7家银行的股价均低于每股净资产。其中，市盈率最低的交通银行是0.84倍。根据市场消息，银行股不仅在a股中被低估，而且与汇丰控股等海外银行股相比也有估值优势。

“银行股在春天”并不奇怪。首先，a股将于今年6月纳入摩根士丹利资本国际(msci)指数，机构在投资者结构中的比重预计将进一步增加，价值投资将继续保持乐观。第二，2017年人民币兑美元汇率已升值6%以上，自2018年以来仍在明显上升，这对银行股有利。第三，自2017年以来，商业银行利润增速回升，不良贷款率过度增长得到抑制，连续几个季度保持平稳。2018年，商业银行基本面有望改善，业绩增速可能会好于2017年。整体进度在保持资产质量稳定趋势的同时不会发生变化。

最近，银行股的业绩报告频频出现。许多银行2017年的业绩增速比上年有所提高，不良贷款率有所下降。例如，2016年常熟银行、张家港银行、江苏银行、无锡银行、杭州银行、江阴银行和吴江银行的净利润分别增长7.71%、2.45%、11.72%、7.13%、8.54%、-4.49%和7.58%。预计2017年净利润将比上年末分别增长21.71%、10.74%、11.91%、12.13%、13.33%、4.11%、12.46%，2017年末不良贷款率将比上年末分别下降0.26、0.17、0.02、0.02、0.03。此外，兴业银行预计2017年末不良贷款率

根据天丰证券的分析，由利差和不良贷款拐点导致的上市银行业绩逆转正逐步成为市场共识。银行股可能处于升值的大趋势，经济稳定和复苏与低估值产生共鸣。作为一种高质量的核心资产，被低估的银行股由于不断的重组，有望迎来一个大市场。根据高盛和高华证券的分析报告，鉴于公司业绩好转和宏观经济前景稳定，今年银行业的资产质量可能保持良好趋势，四大银行和股份制银行的净利率将进一步上升。

当然，投资者应该注意银行股的两点。首先，银行股不是短期投机，需要基于长期投资；其次，一些次级新银行的市盈率明显高于行业平均水平。