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2019年，三个季度很快过去了。年初，a股市场表现出色，而债券市场长期处于牛市，其他资产表现出色。许多基金经理认为，逐渐复苏的基本面也是支撑港股走强的主要原因。

2019年，三个季度很快过去了。年初，a股市场表现出色，而债券市场长期处于牛市，其他资产表现出色。看到这里，有没有一种思念亿万人的感觉？

等一下，“当你因错过月亮而哭泣时，你将错过群星。”市场上永远不会缺少机会。在另一个季度，让我们擦干眼泪，跟随机构，使一年一度的最后一战。

a股:中盘技术成长棋

大多数机构认为，科技增长的市场已经达到中期阶段，一般市场第一阶段已经过去，下一阶段将进入震荡期，因此有必要选择目标。

上海一只优秀公募基金的经理认为，自科技股推出以来，投资者的风险偏好明显增加，尤其是科技股成长股受到追捧，相关etf基金的份额大幅增加。盈利效应吸引了更多的资本流入，形成了一个良性循环，一些概念股表现惊人。“科技股在前期上涨了很多，出售一些盈利的基金会引起市场波动，但这种调整是正常的调整。”上面的基金经理说。北京一位高素质的公募基金经理认为，近期市场波动有三个原因:一是前期过度上涨带来的调整；其次，许多短期资本游戏“国庆行情”最近涌入市场，购买相关概念股，如科技、军工和国内替代。但是，在关联公司大幅增加后，必然会出现资金差异，这将导致市场波动；最后，目前第三季度报告的业绩是真实的空时期，投资者对业绩的估计仍有分歧。在上海的一位公募基金经理看来，科技的成长将步入一个差异化的市场，只有真正受益的公司才能继续上升，纯粹跟随趋势的概念股将会调整，股价将会回到原来的形状。东吴新产业选择基金经理陆睿表示，尽管近期市场动荡，但目前以上交所50指数为代表的价值蓝筹股的估值水平实际上低于2014年初的水平，这已经是一个不错的投资价值。对于下一个方向，刘瑞看好光伏、人寿保险、低成本航空公司空等。

港股:预计将在第四季度“反击绝地”

许多基金公司认为，在南向资金持续流入、港股估值较低、基本面逐渐复苏的背景下，香港股市预计将在今年最后三个月面临“绝地反击”。国海富兰克林基金qdii投资部副总监程序也认为，港股的流动性有望在未来继续改善。一方面，美联储降息有利于全球市场，尤其是新兴市场的流动性(如港股)；另一方面，港股在前期下跌后，机构投资者通过港股通提前一步买入港股，这也在流动性方面支撑了港股。万佳基金表示，从估值水平来看，目前市盈率为9.6倍的港股是全球最便宜的市场之一。纵观历史数据，我们可以发现目前港股估值处于历史低位，其中四分之一港股的股价处于过去五年的低位。汇丰洪金鑫沪港通精选基金经理程蜜表示，目前香港股市处于市场情绪低点，风险偏好和风险溢价接近历史最高水平。与此同时，恒生指数的估值接近过去十年的低点，这是非常罕见的。

此外，许多基金经理认为，逐渐复苏的基本面也是支撑港股走强的主要原因。

「从公司盈利能力的角度来看，在今年第三和第四季，香港股票公司的盈利能力极有可能出现转折点。对于一个以基本面和盈利能力为重点的市场，例如港股，利润的转折点往往与市场反弹的转折点相对应。”程蜜分析道。

海富通中国海外混合qdii基金经理陶亦菲表示，近期公布的港股中期业绩已基本结束，重点是业绩好于预期、行业增速受经济下行压力影响相对较小的行业，包括tmt、教育、能源、医药等。在具体目标方面，程序认为，港股在教育、运动服装、房地产、互联网、科技、新能源等领域有很多高质量的目标，港股超卖也有相当高的性价比和配置价值。

黄金:有5到10年的分配机会

在美联储降息之前，黄金轻松突破1500美元大关。虽然后来有轻微的调整，但上升趋势并没有减少。目前如何投资黄金？

华安基金指数与量化投资部助理基金经理彭伟烈表示，目前黄金的波动风险大于收益，但从长期来看，黄金有5-10年的配置机会，短期回调为长期配置提供了一个窗口。

国泰基金投资总监艾晓军也认为，在全球降息环境下，黄金资产未来将有一个好机会。此外，艾晓军认为，全球央行持续增持黄金对金价的影响更大。

根据世界黄金协会的统计，截至今年8月底，中国的黄金储备为6245万盎司，比7月份的6226万盎司增加了19万盎司，这是中国人民银行连续第九个月增持黄金。根据世界黄金协会(World Gold Council)的统计，自今年年初以来，全球各国央行的净购买量已超过400吨，这是自2010年各国央行净购买量以来的最高年度累计水平。

债券市场:关注具有成本效益的可转换债券品种

许多机构认为，在宏观经济下行压力、外部需求疲软和货币政策温和的背景下，债券市场仍有下半年牛市。

从具体品种来看，利率债券和中等评级信用债券仍然值得期待。此外，随着股票市场的回暖，高性价比的可转换债券品种已成为机构追求的方向。

鹏华基金的王诗倩表示，他对到期收益率更高、转换溢价更低、具有成本效益的可转换债券持乐观态度。此外，我们对短期高收益的中等评级信用债券和有交易机会的长期利率债券相对乐观。富国基金张明楷也表示，第四季度的重点是可转换债券。一方面，当前可转换债券的成本绩效更加突出；另一方面，行业轮换总是有机会的。虽然可转换债券的绝对价格已经达到了110元，但是各行业之间的景气度却有着显著的差异，这也直接反映在可转换债券的价格上。对于目前景气度处于相对底部且出现升温可能性的行业目标，可转换债券的风险和收益更为突出。此外，可转换债券的新发行速度可能赶不上未来可转换债券的步伐，但在巨大的市场需求下，可转换债券可能会萎缩，其内在价值有望进一步提升。