通信行业：理性看待共建共享 关注后续投资机会

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中国联通(600050)和中国电信近日宣布，双方签署了《5g网络共建共享框架合作协议》。双方将在全国范围内合作建设一个5g接入网，双方将划定区域和建设小区，并负责划定区域内5g网络建设的相关工作。

第一，中国联通和中国电信推进共建共享

共建共享的具体方案如下:参照双方目前4g基站的总规模，未来5g共建共享建设区域划分为:北京、天津、郑州、青岛、石家庄5个北方城市，联通建设60%，电信40%；南方10个城市，包括上海、重庆、广州、深圳、杭州、南京、苏州、长沙、武汉和成都，联通建设占40%，电信占60%；其余区域1、广东省9个城市、浙江省5个城市和上述区域以外的8个北方省份(河北、河南、黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、山东和山西)由中国联通建设；剩下的2个区域，广东省的10个城市，浙江省的5个城市和南方上述区域以外的17个省，由中国电信建设。从以上可以看出，此次共建共享的实施范围较广，不是之前猜测的热点，这进一步表明了中国联通和中国电信推进共建共享的决心。

二是提高网络覆盖质量

共建共享不是减少5g的总投资规模，而是提高联通和电信的网络覆盖质量。截至2019年年中，三家运营商的4g基站总数为:中国移动271万个，中国联通135万个，中国电信152万个。中国联通和中国电信的基站总数为287万，仅比中国移动多6%左右。如果网络分开建设，由于资金实力和频段的原因(中国移动拥有160米带宽，联通和电信各有100米带宽)，联通或电信的网络质量和规模很难与中国移动相比。经过共建共享，两家公司覆盖的网络面积和质量将大大提高，两家厂商的无线竞争力也将大大提高。经过共建共享，我们不能简单地认为5g的总投资规模会减少，但在保持原有总投资的情况下，中国电信和中国联通将通过共享实现更好的网络覆盖和质量，提升竞争地位。

共建共享有利于加快5g建设进程。中国联通和中国电信携手共建共享。在保证网络质量的情况下，一定程度上缓解了资金支出的压力，有利于三大运营商加快5g网络的覆盖进程，甚至进一步增加投资。从这个角度来看，在一定程度上也有利于加快产业链相关企业绩效的释放。

三.投资建议和投资目标

我们相信，共建共享战略在一定程度上对相关运营商和整个产业链起到了积极的作用。这不能简单地解释为降低5g的整体投资规模，建议投资者理性对待。经过共建共享，抑制5g产业链的上行因素有望消除。建议投资者关注中国联通、港股运营商的相关目标和5g产业链的投资机会，充分受益于共建共享。

风险警告。共建共享的实施计划和力度低于预期，投资规模超出预期。