华西村最后的护城河 不寻常的“卖卖卖”

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一石激起千层浪。

今天，无锡市人民政府办公室发布的主题为“华西集团流动性困难奖励”的文件迅速传播开来。无锡市审计局、国有资产监督管理委员会、地方金融监督局等机构参加了会议。

很难想象“世界上第一个村庄”会与“救济”连在一起。

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天下一村

这里曾经是一个贫穷的山村，那里的妇女没有和华西郎结婚。后来，在吴仁宝的领导下，它成为世界上第一个人均存款超过一百万的村庄。花溪村创造了许多历史奇迹。

20世纪70年代，用了十年时间完成了第一个“十五”计划；20世纪90年代，村里最穷的村民有50万元存款；如今，村民中的每一户都是别墅豪华车；村里还有一只1吨重的金牛，一个高达328米的“国际贸易三期”黄金酒店，还有一个供老年人在雨天出行的“万米长廊”...

在明星村“小岗村”和“南街村”相继衰落之后，花溪村仍然是一个受到全社会尊重的乡村模式。当村领导吴仁宝去世时，中央政府的领导们纷纷哀悼。

失去吴仁宝的后华西村时代也正在经历另一场巨大的变革。

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中国西部大地震

事实上，华西村的问题已经出现了。

在去年的许多媒体报道中，标题出现了“债务350亿”，这是越来越大。以去年第三季度报告为例，华西集团负债已达370亿元，负债率高达67.4%。

今天早上的“救援会议”似乎完全暴露了华西村的问题。事实上，在2018年，许多私营企业都处于紧急流动性状态，而像“中国西部”这样的护城河仍未能摆脱大环境的冲击波。消息传出后，华西集团予以否认，但华西股份在二级市场大幅下跌。

天眼君翻开了2018年大公国际为华西集团发布的信用评级报告，报告中提到华西集团面临多项挑战，其中大部分几乎指向流动性。

首先，公司的利润在很大程度上取决于公允价值变动的损益和投资收益(回顾去年的住房市场和股票市场)；第二，公司的坏账准备大幅增加；其他应收款占用资金比例高；第三，公司短期生息债务占比较高，短期债务偿还压力较大；第四，中国西部从事金融和房地产，还涉及旅游、钢铁和其他行业。多元化投资使得公司的融资需求极高。

从华西集团公布的第三季度资产负债表中可以清楚地看到，集团应收票据金额从期初的60万元跃升至2.5亿元；其他应收款直接增加了五倍，从14.8亿元增加到95.4亿元。

然而，值得注意的是，早在2017年，华西集团的负债率高达68.97%，而现在67.4%的负债率实际上已经有所下降。但这也表明，中国西部的流动性很紧张。

今年第一季度，一些媒体质疑华西集团的账面货币资金只能覆盖200亿元短期债务的1/3。

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不寻常的“卖与卖”

混合债券市场的人会发现，华西集团在2018年从未发行过债券产品；相比之下，华西集团在2017年只送出了4笔短期融资券；此外，华西集团将连续四年来债券市场发行债券。现在不采取行动真是罕见。

此外，一些老大哥报告称，华西集团2018年3月发放的银行信贷较2017年9月减少了19亿元。虽然大公国际没有降低其信用评级，但这些信号可能具有一定的风向意义。

此外，今年1月左右，大股东华西集团开始减持股份，通过大宗交易在二级市场套现，总股本减少3.61%，套现金额接近1.7亿元。

田延军发现，自华西股份上市以来，华西集团从未减持过股份。相反，在2004年、2013年和2014年，华西集团将增持上市公司以显示其信心。今天的异常减少很有趣。

巧合的是，华西集团的另一家控股公司海洋王最近宣布了华西集团的减持计划，给出的理由是“自身业务需要”，减持金额未超过2160万股。

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多元化是错的吗？

华西集团已经走上了从富裕到流动石油的政府救助之路。尽管令人尴尬，但其背后的原因值得反思，它似乎是一个被“多样性的魔力”所束缚的巨人。

熟悉华西集团的人都知道，华西的业务范围涵盖钢铁、化纤、商业、电力、房地产和金融等多个行业，其中最重要的贡献者是钢铁，其收入占60%以上。据知情人士透露，华西集团的钢铁行业没有市场优势，不仅没有规模优势，而且缺乏引导能力。依托转型后金融业的发展，我们可以看到，虽然新兴行业的毛利率相对较高，但这些行业对资金也有很强的“吸血能力”。

华西集团似乎对今天的商业地图并不满意。根据评级报告，从2018年4月到2020年，公司计划投资23.13亿元完成在建光伏发电项目和南门印象。

在许多媒体报道中，华西集团董事长吴协恩今天坚称，华西集团没有流动性困难。江阴市政府专门邀请无锡市政府市长办公室进行讨论研究，并将华西村纳入救助基金支持范围，以降低融资成本。

吴协恩还透露，未来中国西部将致力于向高科技领域转型，并将很快做出重大转型举措。一切依然和平繁荣。

“世界第一村”，一个坚不可摧的金字招牌，可能是花溪村最坚固也是最后一条护城河。