消费税新政来袭 白酒行业加税金额或超300亿

本篇文章3673字，读完约9分钟

日前，国务院发布了推进税费改革的调整方案，其中落后的消费税征收备受关注。分析人士指出，这项改革是非常必要的，它将提高地方政府促进消费的积极性。虽然具体的调整目录还没有确定，计划中也没有提到白酒行业，但一直对政策比较敏感的白酒行业立刻感到了一丝寒意。

日前，国务院发布了推进税费改革的调整方案，其中落后的消费税征收备受关注。分析人士指出，这项改革是非常必要的，它将提高地方政府促进消费的积极性。

虽然具体的调整目录还没有确定，计划中也没有提到白酒行业，但一直对政策比较敏感的白酒行业立刻感到了一丝寒意。10月10日，a股白酒企业全线下跌，一致预期白酒将被纳入调整范围。分析师还指出，白酒行业消费税可能增加322-515亿元。

此外，大多数市场参与者认为，高端白酒和相关行业龙头企业的影响有限，甚至是有益的，而政策对中小企业和二三线企业的影响相对较大。

关于落后消费税

10月9日，国务院发布了《实施大幅度减税和减费后调整中央和地方收入分配的改革推进方案》(以下简称《方案》)。

主要有三项改革措施:保持增值税“五五分成”比例稳定，调整和完善增值税免税额和退税的分成机制，将消费税征收环节向后移，逐步实行异地分流。

从三项改革措施来看，前两项侧重于稳定预期和平衡分享，第三项侧重于在消费税下调时增加地方收入，属于渐进式改革。

据了解，消费税属于中央税收，是我国除增值税、企业所得税和个人所得税以外的第四大税种，在税收结构中占有重要地位。数据显示，2018年国内消费税收入达到10632亿元，约占当期税收的6.8%。

根据计划，按照健全地方税制的改革要求，在可控征收管理的前提下，将目前生产(进口)环节征收的部分消费税项目逐步调回批发或零售环节进行征收，以扩大地方收入来源，引导地方政府改善消费环境。改革和调整的存量部分核定基数，从地方解决到中央，增量部分原则上属于地方。

在一些市场参与者看来，消费税改革并不突然。"今年年初有一个期望。"三川资本执行董事方烈对《证券时报》e公司记者表示:“由于减税和降低增值税，如果一开始地方政府的压力不明显，现在这种压力应该很明显。”此外，根据他的接触，许多地方政府今年财政压力很大。“扩大税源肯定是必要的，但不可能从制造业开始，从奢侈品和高端消费品开始，这也是富人转移支付的一种手段。”

事实上，消费税的声音已经存在。今年8月，财政部部长刘坤发表署名文章称，财政部将积极配合全国人大有关方面加快相关税种的立法工作，其中明确提到消费税。

上述计划还表明，改革的目的是进一步理顺中央和地方政府之间的财政分配关系，支持地方政府实施减税和减费政策，缓解财政困难。特别是对地方政府而言，地方税源将得到培育和加强，地方政府大规模减税和减费的能力将得到增强。

中国金融与现代工业研究所(深圳)综合发展研究所所长刘也对《证券时报》e公司记者表示，地方政府迫切需要开源并找到地方主要税种。他预测消费税的范围将从未来计划中宣布的奢侈品逐步扩大。他还指出，在当前形势下，地方政府开征消费税是必要的。“近年来，扩大内需和扩大消费的说法越来越多，但效果并不明显。直接承担经济发展的一线政府没有收入。也缺乏热情。如果消费税得到调整，将有助于提高地方政府的积极性。”

计划公布后，一些券商分析称，10月底的全国人大常委会是调整消费税的重要时间窗口。考虑到今年必须开征消费税，立法必须由每两个月举行一次的全国人民代表大会常务委员会通过。12月份，它与中央财经工作会议发生了冲突，所以在10月份引入它是一个更好的选择。

酒被纳入了共识预期

就方案而言，目前消费税的具体调整目录并不明确，只指出具体调整项目已经充分论证并逐项报批，然后稳步实施。首先对条件成熟的项目进行改革，如高档手表、贵重珠宝、珠宝、玉石等，然后结合消费税立法对其他符合条件的项目进行试点改革。

方案中没有明确指出酒类产品，但消费税后移的消息一传出，资本市场上所有相关的便利设施立即关注到对酒类尤其是白酒行业的影响。经纪人预测白酒行业将被包括在内。此外，这一观点也得到了政策和市场参与者的认可。刘说:“从长远来看，白酒必须纳入征收范围，”也说:“白酒纳入征收范围只是时间问题。”

据了解，在消费税的构成中，消费税收入相对集中，卷烟、成品油、乘用车和酒类四大类贡献了90%的收入。白酒是受政策影响最明显的白酒行业。

10月10日，a股白酒股全线下跌，五粮液(000858，诊断股)一度下跌超过4%，贵州茅台(600519，诊断股)、泸州老窖(000568，诊断股)、顺鑫农业(000860，诊断股)、九桂酒(000799，诊断股)，但在股价波动反弹后，山西汾酒(600809)、九桂酒(90809)等8家白酒企业的股价均出现下跌

根据CICC的分析，该项目对白酒的后续发展有较大的潜在影响，对啤酒和其他白酒的影响较小。啤酒目前只有一个特定的税收，这将适度有利于流通中的白酒行业的税收增加；对白酒行业的短期影响较小，而中长期影响较大。整个白酒行业在短期内很难倒退，但当地政府将主动首先从经销商的批发环节征收消费税。

CICC还分析了消费税改革的两种可能情况对该行业的影响:第一，如果该行业整体实际消费税税率保持不变，那么流通行业将因财务透明而增加更大的增值税、企业所得税和资本利得税，这将增加流通行业的经营成本，从而间接增加产品价格和税收负担；第二，如果行业税率保持不变，整个白酒行业，特别是白酒行业的税收负担将大幅增加。据估计，整个白酒流通行业各环节的总加价率为50%~80%。如果消费税提高12%，根据中国酒类协会2018年白酒行业出厂价5364亿元，白酒行业消费税将提高322亿~ 515亿元。CICC期待经销商批发环节承担流通环节。

然而，也有观点认为消费税没有什么作用。关注茅台、投资茅台已久的丹斌10月10日在微博上引用了一位朋友对消费税的看法，他说:“这项政策主要是财政性的，征税后财政部门如何分配？这对于我们来说并不是什么新消息，并指出“如果白酒消费税从生产环节转移到销售环节，对生产企业是有好处的，但在消费税实施之初，生产企业已经成立了相应的销售机构。消费税的税基已经降低。2009年，总局发布了另一份自下而上的文件。消费税的计税依据不完全由生产企业的销售价格决定，而是参照销售公司的价格。因此，如果消费税改革从生产环节转移到销售环节，年底退税政策对生产资料价格上涨、销售市场稳定的企业来说是一件好事。"

方烈告诉《证券时报》e公司记者:“消费税的后移可能是征税的一部分。不太可能取消所有的生产环节。增量部分将转移到本地流通环节，或者部分生产环节将转移到流通环节。”

影响力将被分割

无论如何，人们普遍认为消费税的后移对行业的影响将是分散的，对各领域的“龙头企业”影响有限，对中高档或低价市场影响较大。

至于白酒公司，方烈直言不讳地表示:“对茅台的影响有限，对二级高端和二、三线白酒的影响将更加明显。”他指出，目前的出厂价与每瓶茅台的指导价相差500元，经销商有足够的利润空.此外，出厂价和市场价之间存在巨大差异。“茅台的更大利润原本掌握在经销商和黄牛手中。即使增税被部分消化，与其他酒类相比，空，

益田投资管理有限公司总经理叶飞也看好高端白酒。他指出，高端白酒和低端白酒的消费群体是不同的，顾客是粘性的。直截了当地说:“未来三年，以茅台为首的高档酒会比现在便宜吗？它躲过了塑化剂事件，躲过了反腐，茅台失败，红旗飘扬。

据CICC分析，税制改革方向将长期有利于白酒行业的龙头企业，其定价权和税收标准化也将有助于其进一步增强市场竞争力。此外，新消费税征收环节的落后趋势将增强行业集中度，不利于中小企业。高端和次高端白酒企业的影响小于200元以下的大众价格白酒。大众白酒消费者对价格上涨更加敏感，而高端白酒企业渠道加价率较低，边际影响较小，而大众白酒渠道加价率较高，对渠道影响较大。参照历史上白酒加税结果的分析，如果行业税负增加。中小企业和低端企业的生存难度明显增加。大型企业受到的影响将明显小于中小型企业。一方面，大企业产品的定价能力强，而中小企业的税负难以隐瞒，从而与大企业形成公平的税负竞争。

此外，还有一种分析认为，消费税应该向后推，“只提价格”。然而，提价并非完全可行。方烈说:“消费仍然与价格有很大关系。如果太贵，肯定会影响数量。即使最好的东西也必须有学位。”此外，他还指出，在未来，征收酒类消费税很可能会像征税一样，采用阶梯制度，而且价格越高，税率越高。

就酒而言，转移税费的能力也有差异。一位市场分析师表示，高端白酒具有很强的税费转移能力，这是空多头的短板；然而，低端葡萄酒可能会补贴差价给终端的份额和销量，这是空龙空.的简称

至于可能影响保健品的政策，一些行业分析师表示，重点保护行业正处于混战时期，为了份额，制造商将承担近20%的出厂价的额外税收，以度过难关，并与经销商紧密结合，那些以低价低质抢占市场的小工厂将更快消亡，但份额将加速向巨头集中。