沪深核心指数样本股调整在即

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我们的记者于幼婷

根据a股指数编制规则，沪深两市10多只重要指数样本股票即将进行全面调整。近日，沪深交易所和沪深指数有限公司宣布调整上海上交所50、上交所180、上交所380、深交所成份股指数、创业板指数、深交所100、中小板指数、中小企业创新、沪深300、沪深100、沪深香港100等样本股票。相关调整于6月17日生效。

在核心指数全面调整之际，沪深股市6月11日大幅上涨，上证综指回升2900点，涨幅2.58%；深圳成分指数回升9000点，增长3.74%；中小板指数和创业板指数分别上涨3.55%和3.91%，均创下近几个月最大单日涨幅。

随着指数成分股的纳入或剔除，各种跟踪指数的基金，如etf基金和lof基金，将对基金头寸进行相应的调整，这将对股票的短期流入和流出趋势发挥作用。据业内人士介绍，对于跟踪基金规模较大的重要指标，基金的头寸调整行为对相关股价有重要影响，因此我们可以关注由此产生的事件交易机会。

动态调整凸显市场特征

根据样本稳定性与动态跟踪相结合的原则，沪深两市股指将定期或不定期地对样本股票进行调整，以更好地刻画市场特征。

在此次样本股票调整中，沪市上交所50指数取代了5只股票，PICC和中信建投进入该指数，绿地控股和北京银行转移了该指数；上证180指数取代18只股票，PICC和天丰证券进入该指数，浙江能源电力和中远空海转移该指数；上证380指数中有38只股票被替换，宁波港和上海石化进入该指数，该指数被金世元和中聚高辛转出。

除三大指标外，上交所公司治理指数、上交所180公司治理指数和上交所社会责任指数的样本股票也将相应调整。调整后，上海公司治理指数成分股数量从296只下降到278只，所有成分股a股总市值为158.89亿元，占上海a股总市值的52.04%。同时，上交所180公司治理指数改变了10只成份股，上交所社会责任指数改变了10只成份股。

在深圳，深交所更换了29只样本股票，转投丁鹏控股、长城证券等股票，并转投st伊尹和st北讯等股票；创业板是指8只样本股票的置换、五湖生物等股票的转让、医疗保健的开放以及神五环保、振鑫科技等股票的转让；深证100替代10只样本股票，转投招商高速、苏泊尔等股票，转投新康、中泰化工等股票；中小板是指更换10只样本股票，转投中工教育、江苏国鑫等股票，转投亚华集团、汇成科技等股票；中小创新取代了77只样本股票，将它们转移到息税折旧摊销前利润(Ebison)、车安测试(Testing)等股票上，并转出了圣飞马(st Pegasus)、*圣索灵(st Suoling)等股票。

经过定期调整和实施，深圳核心指数的代表性将进一步增强。统计显示，样本调整后，2018年深交所指数、创业板指数和深交所100支样本股票的营业收入分别增长了25%、21%和39%，增速超过了同期a股总收入16%的增速。；样本调整后，2018年指数样本股净利润增长12%以上，高于同期a股整体净利润2.5%的增长率。

同时，战略性新兴产业和新经济产业在深圳的比重更加突出。深圳核心指数中三大战略性新兴产业的权重将分别达到57%、84%和56%，公司数量将分别占57%、92%和57%。信息技术、消费、医药卫生等行业进一步显示出自己的主导地位。

跨市场指数更具代表性

与此同时，随着沪深两市子市场指数的调整，许多大盘综合指数也全面更新。

具体而言，沪深300指数取代了19只股票，和文等股票进入该指数，首钢股份和中信国安转让了该指数；沪深100指数取代了4只股票，PICC和石闻等股票进入该指数，长城汽车和上海莱士转移了该指数；沪深500指数取代了50只股票，中工教育和正邦科技进入该指数，焦作万方和华远地产转移了该指数；沪深100指数改变了4只股票，美团垫平和海底捞进入指数，周大福和华润医药转出指数。

经过这次调整，核心指数样本股的代表性进一步增强。根据中国证券指数股份有限公司的统计，调整后的沪深300指数和沪深500指数的总市值覆盖率分别为58%和15%，上证50指数和上证180指数的总市值覆盖率为上海股市。分别为48%和70%；根据5月30日收盘价，沪深300和沪深500调整后的滚动市盈率分别为13.27倍和19.38倍，上证50和上证180的滚动市盈率分别为10.79倍和12.06倍。

2005年4月由沪深交易所联合发布的沪深300指数是反映沪深市场整体走势的晴雨表，该指数样本涵盖了a股大部分流通市值。根据中国证券指数公司公布的指数编制和维护计划，沪深300指数主要根据过去一年的成交量和市值进行定期调整。在调整过程中，考虑了股票的停牌和获利，并采用了缓冲区原则。

经过这一轮调整后，沪深300指数中金融房地产和主要消费行业的股票数量和权重增加更多。金融房地产行业的样本股票从68只上升到73只，权重从39.8%左右上升到40.6%；主要消费行业的样本库存从14个上升到16个，权重从9.9%左右上升到10.5%；工业库存减少最多，样品库存从60减少到56，重量从12.3%左右减少到11.7%。此外，有2只创业板股票被转入，沪深300指数中创业板股票的数量为19只，权重从2.3%左右增加到3.0%。

专注于调整短期股票回报

随着a股重要指数样本股的“大换血”，1000亿元规模的被动指数基金将重新定位市场，相关股价可能面临短期调整。

据行业统计，截至今年4月底，被动指数基金的跟踪规模为5658亿元，其中沪深300指数、上证50指数、沪深500指数和上证180指数的跟踪规模分别为1148亿元、600亿元、593亿元和210亿元，占总规模的45%。

中国证券股份有限公司在研究报告中表示，沪深指数公司每半年定期调整沪深系列指数和上交所系列指数的成份股。与不规则调整相比，指数成分股的规则调整通常数量更多、影响范围更广、可预测性更强，因此受到市场的密切关注。

通过构建包含多头头寸的组合，剔除调整日期前20个交易日的空海德和多空控股调整样本，中国证券给出了每个组合的相对市值组和CSI 300的累积超额回报。总体而言，2015年之前，所有投资组合的超额回报相对稳定，然后出现大幅下降。自2018年以来，多空投资组合的回报出现反弹，相对市值组和指数的超额回报在2018年12月分别达到3.99%和4.67%。

深湾宏源证券进一步分析了历史上的指数效应，得出了四个结论。首先，转股和转股存在指数效应，但不同年份的表现不同；第二，转出效应比转入效应更明显。转让股票的累计超额收益约为1%，转让股票的累计超额收益约为负2.5%；第三，指数效应在正式调整前约15个交易日开始出现，并在正式调整当天结束；第四，指数正式调整后，指数效应开始逆转。

沪深300指数自推出以来，一直受到市场的核心关注。数据显示，目前a股市场跟踪沪深300指数的开放式被动指数基金数量最高，达到52只；规模最大，约1580亿元。过去一个月，沪深300指数增强型模型的收益率为-7.19%，超额收益率为0.05%；自2019年以来，沪深300指数增强型模型的回报率为25.29%，超额回报率为2.51%。

通过对沪深300指数公布以来28只成份股的调整进行回溯测试，CICC调查了在公布日和实施日之前，实际转让和被转让股票相对于大盘的表现。结果发现，在公告日，被转让股票的平均表现优于沪深300指数0.30%，优于该指数的概率达到61%；从公告日到实施日，转让股票相对于沪深300的日平均超额收益率为0.09%，优于指数的概率为71%；从公告日前10个交易日至公告日，转让股票相对于沪深300的日平均超额收益率为-0.02%，优于指数的概率为46%。