新兴经济体“组团”加息 中国货币政策怎么走？

本篇文章1461字，读完约4分钟

(经济观察)当新兴经济体集体加息时，中国的货币政策会如何发展？

中新社北京六月十三日电(夏斌)“每个人都知道有一首歌叫《不要为我哭泣的阿根廷》。我们真诚希望阿根廷不再哭泣。中国人民银行前行长周小川在2018年清华五道口全球金融论坛上以如此幽默的方式警告阿根廷比索危机，而阿根廷只是全球许多新兴经济体所遭遇困难的一个缩影。

数据地图:银行职员清点货币。中新社记者张云社报道自今年4月中旬以来，美元指数开始超出市场预期走强，具有资本风向标意义的美国10年期国债收益率持续上升，与美联储6月利率会议重合的时间即将到来。阿根廷、土耳其、印度、巴西、马来西亚等国的货币一度陷入恐慌的下行浪潮，各国央行纷纷救市并实施政策干预。

市场预计，美联储本月很可能会加息。就在靴子落地之前，许多新兴经济体开始集体加息，阿根廷、土耳其、印度和印度尼西亚都加入了加息的“大军”。

中国银行国际金融研究所研究员王攸欣(601988)向中国新闻社表示，上述新兴经济体的“股票交易所债券”资产价格在近期面临更大的调整压力，金融脆弱性显著增加。为了避免在美联储6月加息前后出现更大、更深层次的危机，新兴经济体选择提前做出反应，再次进入加息周期。

与美联储(Federal Reserve)自2015年12月以来完成的六次加息相比，市场预计，6月份“有保证的”加息将对新兴经济体的政策产生最大影响。

王攸欣解释说，一方面，美联储的加息正在加速，累积效应正在逐渐发酵，利率中心也在逐渐上升，已经从量变到质变。另一方面，今年，不仅短期利率在加速上升，以10年期美国国债为代表的长期利率也在以更快的速度上升，而东欧一些新兴经济体处于负利率区间，导致新兴经济体跨境资本快速外流。

此外，随着国际原油价格的快速上涨，一些新兴经济体的双赤字问题变得更加严重，这加剧了金融脆弱性。

那么，作为全球最大的新兴经济体，中国会跟随加息吗？

回顾中国人民银行此前采取的美联储加息措施，2017年3月、12月和2018年3月，中国人民银行在美联储相应加息的同一天上调了公开市场操作利率。

兴业银行(601166)首席经济学家鲁正伟认为，总体而言，随着美联储本周加息，公开市场操作利率可能会上调5个基点，但由于市场预期充分，市场利率与政策利率存在一定差距，加息可能对市场影响不大。

但政委陆也指出，目前我国市场利率与政策利率的差距只能容纳两次5个基点的上调，而宏观经济指标并不支持中央市场利率的上行。因此，在未来美联储的加息过程中，中国货币当局可能不会每次都跟风，而是会根据国内经济状况的变化，独立确定预期的政策利率水平。

“中国人民银行的货币政策总体上仍将坚持我的方针，协调金融稳定的目的，服务于实体经济的发展，但在具体操作手段上会有一些积极的变化。”王攸欣表示，中国央行的反向回购操作利率和中期贷款利率将继续跟随上升趋势，但增幅低于美联储，且价格指数正在萎缩。

与此同时，为了缓解流动性压力，可以通过RRR减记、临时准备金使用安排、中期贷款机制和长期贷款机制等操作向市场释放流动性。

道富环球市场董事总经理兼亚太区宏观战略主管德沃夫埃文斯(Dwyfor evans)向中国新闻社表示，中国目前的通胀风险仍然较低，政府继续实施去杠杆化政策，这导致中国信贷增长放缓。然而，尽管不存在通胀问题，中国当局仍将把经济增长作为重中之重，并可能利用存款准备金率来调整市场流动性。

“与其他市场不同，中国政府能够有效控制其外汇政策，因此它有能力采取相对更为特殊的政策立场。”埃文斯说。(结束)