护中小银行 央行多面稳流动性

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随着RRR第二次定向降息的实施，自6月份以来，央行已连续10个交易日向市场释放流动性。据《今日北京商报》统计，截至6月17日，央行自6月以来共向市场投放流动性15350亿元，回笼资金12330亿元，目前净投资3020亿元。与此同时，5月底发行的银行同业存单在近期也呈现回暖趋势。分析师表示，在流动性充裕的背景下，大中型银行也将加大认购银行间存单的力度，进一步缓解季末的流动性压力。从长期来看，银行间存单市场将呈现稳定增长的特征。

6月份，净投资为3020亿元

据央行官方网站6月17日消息，从2019年5月15日起，央行对服务县域的农村商业银行实施了三次下调存款准备金率。6月17日，存款准备金率进行了第二次调整，释放了约1000亿元的长期资金。在此基础上，为对冲纳税期限、政府债券支付等因素的影响，维护半年后的流动性稳定，央行在同一天同时推出了14天1500亿元人民币的反向回购操作。鉴于6月17日300亿元反向回购到期，央行当天实现净投资2200亿元。

分析师指出，6月份的流动性压力将贯穿整个月，考虑到纳税期限、地方债券发行、共存到期和传统流动性紧缩等多种因素在季度末的叠加。面对更大的金融压力，央行的资本投资也大幅增加。据《今日北京商报》统计，截至6月17日，央行自6月以来共向市场投放流动性15350亿元，回笼资金12330亿元，目前净投资3020亿元。数据显示，本周共有2550亿元人民币的资金将被提取，期限适中。

6月17日，不同时期的银行间基金价格涨跌互现，特别是14天跨季基金需求旺盛。同一天，以上海银行间同业拆放利率(shibor)计算，7天shibor利率仅降至2.4910%，下降7.40个基点。此外，隔夜shibor利率为1.8010%，上升7.80个基点，14天shibor利率为2.6690%，上升21.50个基点。中长期shibor利率略有波动，6月shibor利率有所公布

银行间定期存款正在回升

事实上，为确保年中流动性平稳过渡，随着监管部门采取更多措施，银行间存单市场的发行规模最近也有所回升。风数据显示，从6月10日到6月16日的一周内，共发行了821张同业存单，总发行量为5291.4亿元，较前两周大幅增加。从6月17日的情况来看，银行间存单的总发行量为1095.3亿元，仅发行了173张，融资净额为660.2亿元。时间线延伸到本月初。6月3日，银行间同业存单发行总额200.7亿元，仅发行52张，融资净额132.9亿元。

事实上，自收购宝商银行的消息公布以来，自5月底以来，银行间存单的发行规模和成功率也有所下降，发行利率也整体上升。那么，最近银行间存单市场升温的原因是什么？

恒丰银行研究院研究员王丽娟表示，近期同业存单市场回暖，一方面与央行对市场流动性的关注有关，另一方面与央行对部分中小银行发行同业存单的信用增级支持有关，这提高了中小银行同业存单的认可度。中国(香港)金融衍生品投资研究所所长王红英今天在接受《新京报》采访时表示，银行间存单市场的恢复直接关系到承办行事件的顺利处理。银行间存款证市场的未来发展应与中国经济发展总体相匹配，银行间存款证市场将长期保持稳定增长。

然而，一些分析师指出，未来不同银行间的成本差异将会加大，中小银行的债务成本可能会上升。王丽娟认为，前一段时间对宝商银行的收购打破了市场对同业存款刚性赎回的预期，未来不同银行发行同业存单的成本将会有所区别，这将有助于整个市场进一步形成拆放的文化和氛围。王红英进一步表示，承包业务事件发生后，大银行的借款利率将因其较高的成本优势而降低，普通中小银行的融资成本将进一步增加。优质大银行与部分中小银行的差距将进一步扩大，但不会影响中小银行的正常运营。

央行采取了许多措施来保护中小银行的流动性

为了缓解中小银行的压力，维护同业的稳定，央行最近多次对中小银行的流动性进行了关注。6月9日，央行报告称，近日，金融委员会办公室召开会议，研究维护银行间业务稳定。央行将运用多种货币政策工具，保持金融市场合理充裕的流动性，为中小银行提供有针对性的流动性支持。

随后，在对中小银行提供有针对性的支持方面，央行决定在6月14日将再贴现额度提高2000亿元，将长期贷款额度提高1000亿元，以加强对中小银行的流动性支持，使其保持足够的流动性。中小银行可以使用合格的债券、同业存单和票据作为抵押，向中国人民银行申请流动性支持。此外，RRR为县级农村商业银行降低1000亿元的目标也已落地。业内普遍预期，中小银行的流动性压力将在短期内显著缓解。

值得一提的是，一些中小银行最近获得了中央银行发放同业存单的信贷支持，提高了对中小银行同业存单的认可。最近，央行为锦州银行(港股00416)等中小银行提供信用增级，为中小银行发行同业存单提供民营企业债券融资支持工具。据业内人士称，这是自银行间存款证这一工具问世以来，央行首次为其提供信用增级。

王丽娟今天对《新京报》表示，央行对流动性的关注将有助于缓解中小银行在季末的债务压力，并在一定程度上缓解商业银行特别是中小银行对银行间存单的依赖；另一方面，在流动性充裕的背景下，大中型银行等商业银行将加大银行间存单认购力度，进一步缓解季末流动性压力。

从央行的货币政策措施来看，王红英表示，今后央行将根据中国实体经济的发展，本着宏观审慎的基本原则，对货币政策进行微调。今后，央行在保持市场正常运行的同时，还将提供适度的流动性，但要适应当前中国整体经济调整的形势，而不是盲目投入更多资金。