美联英语42亿估值背后 超四成学员上课靠“贷款”

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“投资者网络”帅明

在向谁学习之后，另一家国内教育公司计划在美国上市。

不久前，中国第二大线下英语培训机构米德兰国际教育有限公司(Midland International Education，medu.n，Midland English)正式向美国证券交易委员会(sec)提交了f-1上市申请文件，计划筹资约1亿美元。花旗集团、CICC和麦格理资本是此次发行的联合赞助商。

据了解，该公司的子品牌包括:美国英语联盟、美国海外考试联盟、美国海外留学联盟、美国国际高中联盟和即时演讲联盟。目前，在中国18个省市的32个城市中有136个学习中心。2018年，参加培训的学生总数超过118，200人，教师和顾问人数超过18，000人。

然而，值得注意的是，中国股市近期整体走势并不乐观。除了自身的问题，米德兰英语能否支撑42亿元的高估值还需要进一步观察。

行业领导者

目前，“英语学习”在中国似乎是一个奇怪的现象。首先，有人建议降低高考英语比重，取消大学英语四、六级考试。然而，各种以英语为基础的语言培训机构层出不穷，已经实现了从早期教育、儿童、学生到成人、在线到离线的全方位覆盖。

据投资者称。米德兰英语自成立以来已经筹集了五次资金，最新一轮融资价值42亿元人民币。米德兰英语公司的产品涵盖了从“实用英语-海外考试-海外咨询-软实力提升-海外服务”的整个产品链。目前，线下和网上业务已经全面开放。自2014年推出“现在就说”平台以来，米德兰英语的在线培训业务收入从2016年的4691万元增加到2018年的2.12亿元。

从2016年到2018年的三年中，美国英语联盟的收入增长率在中国线下通用英语培训市场中处于领先地位。这三年中，米德兰英语的收入分别为8.015亿元、11.497亿元和12.242亿元，增长率分别为42.5%和6.5%。在这背后，美国英语联盟的注册学生人数从2016年的56，000人增加到118，000人，注册学生人数在三年内翻了一番。

从目前的股东结构来看，在IPO之前，创始团队成员赵、、彭四光、郭持股最多，分别为29.05%、14.68%和13.91%。最大的机构投资者是dg资本，相关投资实体占11.3%。

成人英语占60%以上

米德兰英语在招股说明书中表示，筹集的资金将主要用于几个主要方面:第一，投资或收购英语培训机构，但尚未找到合适的目标；二是建立更多线下网点，包括消费水平较高的一线城市，向二三线城市倾斜；三是用于在线培训技术和初级课程的研发营销；第四，操作和其他一般用途。

据悉，米德兰英语成立于2006年，总部设在深圳，专注于成人英语培训，设有一到四个和一到十个线下小班。

根据招股说明书，截至2018年12月31日，成人英语培训、留学咨询、网络英语培训和小学英语培训的收入分别占63.5%、15.7%、14.9%和4.6%。

成人英语在成人英语培训、出国留学咨询、在线英语培训和初级英语培训四个业务板块中占绝对份额，2018财年收入占60%以上。在连续完成三次并购后，留学咨询成为美国英语第二大业务板块，占2018财年收入的15.17%。

值得注意的是，在2019年第一季度，在线英语的收入从2018财年的14.9%增长到16.5%，取代了留学服务成为美国英语的第二大业务领域。

超过40%的学生依靠贷款上课

然而，在业务快速发展的背后，有些问题不容忽视。根据Investor.com进行的一项调查，米德兰英语处于高端位置，学费很高。为了解决学费高的问题，米德兰英语与金木公司(前身为百度金融)合作，我来为学生提供无息分期付款服务。比如，我来借的《立即说》英语集结号是一对针对外教的四个小班的在线辅导，分为两种形式:半年卡和年卡。学生可以享受多达12个全免费的舞台。

根据招股说明书，在2018财年，43.5%的美国英语学生使用各种形式的分期贷款，这为美国英语带来了42.2%的总收入。

当然，分期贷款更有可能导致辍学问题。米德兰英语承诺，如果您在购买课程后20天内对课程内容不满意，您可以毫无理由地获得全额退款。如果在20天内退款，如果学生此时未能完成30%的课程，可以退还70%的学费。如果学生完成了超过30%的课程，退款申请将不被接受。

值得注意的是，2018财年，美国英语联盟退课率为10.2%，退款3780万元，其中分期贷款学生的退课率为13.2%，高于平均水平。与此同时，美国联赛英语课程在网上退款的情况并不少见。当“分期贷款”遇到“难退”的问题时，陷入其中的学生陷入了两难境地。关于上述问题，“投资者网络”致信米德兰英语，但对方没有置评。

此外，美股、港股和内地资本市场对教育机构都有更严格的要求和审计机制。在这种背景下，期望这样的教育机构迅速扩张和高速增长显然是不现实的。(思考金融产生了)■