博鳌论坛报告：部分新兴经济体货币政策有望迎来宽松

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2019年，新兴经济体的经济增长和经贸合作(港股00001)仍将受到欧美货币政策走向等诸多因素的影响。未来，一些新兴经济体可能会随着经济增长放缓和通胀压力而放松货币政策。防范风险、促进增长、深化合作仍然是新兴经济体宏观经济政策的主要目标和任务。 3月26日，一年一度的博鳌时间正式开幕，海南再次成为全球关注的焦点。

此前，博鳌亚洲论坛刚刚发布了《博鳌亚洲论坛2019年新兴经济体发展年报》。这份报告仍然关注新兴经济体，并展望2019年新兴经济体的经济形势。

报告显示，面对当前经济全球化的曲折和保护主义、单边主义的加剧，亚洲和世界经济面临着风险与挑战并存的局面。与2017年相比，2018年大多数新兴经济体的通胀率有所上升，一些国家的通胀压力进一步加大。

2019年，新兴经济体货币仍将面临一定的贬值压力，进口通胀压力依然存在，但一些国家的紧缩货币政策也将在一定程度上抑制通胀。随着国内经济增长放缓、通胀压力缓解以及主要发达经济体货币政策收紧预期减弱，新兴经济体的货币政策收紧压力趋于减轻，一些国家的货币政策甚至可能放松。

新兴经济体的通胀压力持续存在

2018年，大多数新兴经济体的通货膨胀率与2017年相比有所上升。在一些国家，物价水平大幅上升，特别是阿根廷和土耳其，其通货膨胀率分别上升了31.8%和16.2%。持续的高通货膨胀进一步恶化了两国的经济形势。

中国、印度和沙特阿拉伯的通货膨胀率也有不同程度的上升，其中中国居民消费价格同比上涨2.1%，处于适度上升区间；2018年上半年，巴西、俄罗斯、南非和其他国家的通胀率相对稳定，但与2018年下半年相比，它们都有不同程度的上升。

值得注意的是，大多数新兴经济体的生产者价格指数也在逐年上升。考虑到生产者价格波动将通过产业链传递到下游产业，最终传递到消费者价格，这表明一些新兴经济体的通胀压力未来可能会上升。

展望2019年，尽管主要发达经济体的货币政策收紧步伐有所放缓，但总体来看仍较为紧缩，新兴经济体的货币汇率将继续承压，尤其是基础薄弱的经济体，将面临更大的资本外流和货币贬值压力。

货币紧缩的压力总体上有所减轻

2018年，随着通胀上升和货币贬值压力加大，新兴经济体的货币政策普遍趋于收紧，特别是阿根廷和土耳其实施了大幅加息。

随着国内经济增长放缓和通胀压力缓解，2019年新兴经济体的货币政策将保持紧缩，但一些经济增长放缓的国家对宽松货币政策有现实需求。

另一方面，全球经济增长放缓，发达经济体收紧货币政策的预期减弱，这也在一定程度上减轻了新兴经济体收紧货币政策的压力。

例如，2018年，美联储提高了利率，到年底，联邦基金利率提高到2.25%~2.50%。在提高利率的同时，美联储正在逐步减少其证券持有量。与此同时，欧洲央行正在考虑逐步退出量化宽松，但步伐可能会放缓。日本继续维持量化宽松和负利率政策不变。

2018年8月，英格兰银行将利率上调25个基点至0.75%，这是自2017年开始以来的第二次加息。然而，目前，英格兰银行继续维持量化宽松政策，而英国退出欧盟的风险也使得英格兰银行对货币紧缩持谨慎态度。

货币政策收紧压力的减轻将为新兴经济体刺激经济增长提供更多的空，一些国家将停止加息，甚至转向货币宽松。然而，总体而言，主要发达经济体的货币政策仍趋于紧缩，这决定了新兴经济体的货币政策不会过于宽松。与此同时，发达经济体货币政策调整预期的变化也将给新兴经济体带来新的风险。

为此，报告指出，新兴经济体应加强跨境资本流动的宏观审慎管理，并通过改善政策框架抑制和降低资本流动风险；加强双边和多边国际货币合作，例如，通过建立或扩大中央银行之间的货币互换，以加强对各国流动性的支持，保持金融稳定。