雅戈尔净利润大增 何时回归服装主业

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2月21日，雅戈尔(600177.sh)宣布，雅戈尔的全资子公司苏州瑞明企业管理有限公司在浙江省慈溪市以3.88亿元的总价赢得了三处房产。

据了解，三个城市居住用地分别为慈昌河i201801#、i201802#和i201803#。其中，慈昌河i201801#地块面积约13.99万平方米，容积率为1.0-1.2，总价为1.365亿元；慈昌河i201802#地块占地面积127300平方米，容积率1.0-1.8，总价款12415万元；慈昌河i201803#地块占地面积12.85万平方米，容积率1-1.2，总价款1.2745亿元。

据悉，新那地块位于宁波杭州湾国家湿地公园旁，周边二手房均价已超过1万元/平方米。

这是雅戈尔2019年在土地市场的第一笔交易。去年，雅戈尔在土地市场投资24.92亿元，新增土地面积61673平方米。截至2018年9月31日，雅戈尔有四处土地储备，面积为203，700平方米，规划建筑面积为334，900平方米。

房地产行业是否仍将是公司未来利润的重要支撑？房地产行业的强周期性对雅戈尔的利润稳定性有多大影响？投资者。com发出了一封调查信，但截至3月12日，尚未收到任何回复。

房地产行业的利润仍然可观

雅戈尔在房地产行业的收入一直占据重要部分。根据雅戈尔2018年度业绩预增公告，2018年房地产行业实现营业收入约36.85亿元，占营业收入总额的39.6%。在2017年和2016年，房地产部门的收入也分别占总收入的49.4%和68.91%。

但事实上，雅戈尔的房地产业务近年来已经萎缩，该行业贡献的利润也在逐年下降。根据业绩预增公告，2018年，房地产行业营业收入同比下降24.10%，上市公司股东应占净利润同比下降19.69%，预售收入同比增长5.66%。2017年，房地产行业经营收入同比下降52.35%，上市公司股东应占净利润同比下降15.91%。

即便如此，2018年，雅戈尔在a股市场的表现依然光明。在乐居金融2月1日发布的“2018年a股上市房地产企业净利润增加名单”中，HNA投资、沙河股份和雅戈尔位列“2018年a股上市房地产企业净利润增减名单”前三名。此外，雅戈尔在归属于母亲的净利润增长前排名第二，增幅为1134.72%。

雅戈尔2018年度业绩预增公告预测，2018年上市公司股东应占净利润约为36.63亿元，同比增长约33.67亿元，增幅约1134.72%。

乐居金融表示，虽然雅戈尔房地产业务的净利润在萎缩，但服装、纺织和投资业务的成熟发展使得整体净利润稳步增长。雅戈尔在报告中还解释说，业绩预增的主要原因是，除了前一年的小基数之外，主营业务稳步增长。

自2017年以来，服装、房地产和投资对收入和净利润的贡献率进行了调整。服装行业已经被边缘化，难以赶上。2017年实现营业收入49.07亿元，净利润7.44亿元，分别占总收入和净利润的49.6%和209.6%。2018年，服装行业实现营业收入56.11亿元，净利润8.42亿元。2016年，服装行业贡献的利润只有房地产的1/3。

多样化是齐头并进的

雅戈尔从服装起家，在20世纪90年代开始涉足房地产开发和金融投资，逐渐成为“服装领域最了解金融和房地产的公司”和“首都圈最擅长销售服装的公司”。创始人李如成曾经说过:“投资房地产和金融证券所获得的利润，在30年内是雅戈尔的服装所不能获得的。”

然而，在2011年，这种多元化模式遭受了沉重的打击，房地产业务和投资业务的不尽人意的发展困住了雅戈尔。因此，2012年后，雅戈尔高喊了几个“回归主业”的口号。

2017年10月，雅戈尔宣布将增加对其品牌Hart Max的资源投资，称该品牌的目标是在五年内保持20%以上的年增长率，并实现10亿元的销售额。2017年11月28日，雅戈尔董事胡表示，2017年共投资30亿元用于营销平台建设和专卖店购买。在2018年第22届宁波国际时装节上，雅戈尔宣布它已经建成了世界上唯一的大麻产业链。

尽管对服装行业的投资持续增加，但研究人员查阅了近年来的财务报告，发现雅戈尔近三年对房地产行业的投资并不意味着要倒闭。2016年，雅戈尔投资11.6亿元土地，新增土地3.15万平方米；2017年土地成本为39.9亿元，新增土地面积为21.24万平方米；2018年土地成本24.9亿元，新增土地面积61673平方米；2019年初，雅戈尔在土地市场投资了3.38亿元。

然而，雅戈尔的土地不仅用于住宅和商业项目。2016年，雅戈尔开始规划旅游业，投资改造大鹏山景区亲子公园，在南区建设温泉酒店，收购杭州湾新区4a级旅游区宁波大桥生态农场。

2018年5月24日，雅戈尔的全资子公司雅戈尔房地产控股有限公司以7509.64万元的价格获得了浙江省的一块医疗卫生用地，并计划投资不低于17亿元建设一家3A医院和一个大型养老中心。雅戈尔表示，土地是雅戈尔房地产业务向新的相关产业转型的重要资源，如医疗、养老和健康城镇。

对于企业的多元化发展，一些分析师表示，雅戈尔根据市场趋势调整了三大板块的发展战略。与原有的服装行业相比，雅戈尔多元化的房地产行业和金融投资行业的毛利率更高，与同行业相比，雅戈尔具有竞争优势。在一定程度上，这使得雅戈尔更加坚定了多元化发展的步伐。

然而，房地产行业的强烈周期性也使得雅戈尔的利润面临巨大的不稳定性。最严重的一次是在2017年，当时房地产行业的收入下降了52.7%。随着服装行业逐渐失去品牌优势，当年净利润同比下降90.36%。(思考金融产生了)■