海外并购商誉“爆雷”致预亏最多27亿 人福医药董事长：在进行反思

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仁福药业(600079，SH)于1月29日下午公布了2018年度业绩预测，预计2018年上市公司股东应占净利润将出现22亿至27亿元的亏损。亏损主要是由于2018年全资子公司epic pharma，llc的主要产品熊去氧胆酸胶囊价格大幅下跌，导致公司销售收入、毛利率和净利润大幅下降。与此同时，重要的产品羟考酮缓释片仍在美国食品和药物管理局的审查中，尚未获得批准。经过减值测试，公司计划计提商誉和无形资产减值损失约30亿元。

当天晚上，上海证券交易所迅速向仁福医药发出询价信，要求其在5个交易日内就商誉减值等事项进行详细披露。

《全国商报》记者注意到，这将是仁福药业上市以来的首次亏损，而且亏损金额巨大。在1月29日下午的业绩沟通会上，仁福药业董事长王表示:“主要原因是被收购目标公司的业绩低于预期，所以进行了减值测试，但预计这是最糟糕的时点，未来会有所改善。宜昌人福等公司的净利润(数据)仍保持稳定。”值得一提的是，在巨额商誉减值的阴影下，仁福医药的市值一直在缩水，参与固定收益增加的机构投资者也陷入了困境。

收购目标的绩效低于预期

仁福医药主要从事药品、医疗器械、生殖健康等产品和技术的研发、生产、销售和技术服务，自上市以来一直表现稳定，尤其是公司的子公司宜昌仁福，一直是中国麻醉药品领域的领先公司，多年来盈利能力引人注目。

然而，近年来，仁福医药进行了大规模的并购和扩张，并在美国纳入了以epic pharma、llc和Jasper品牌为代表的性别健康业务。然而，上述收购产生了巨大的商誉。截至2018年第三季度末，仁福医药的资产负债表上有66.55亿元的商誉。

从收购目标资产来看，epic pharma，llc，一家美国公司，主要生产和经营化学仿制药，包括片剂、硬胶囊和粉剂。其主要产品是处方药，针对的适应症如胆结石、疼痛、运动病和高血压。同时，公司还为许多美国知名制药公司提供贴牌生产服务。收购澳大利亚上市公司安塞尔的全球性别健康业务部门(包括贾斯帕)，更像是押注新兴市场的性别健康市场需求。

记者注意到，人福医药大规模并购所产生的商誉一直是市场关注的焦点。从目前情况来看，仁福医药的表现基本印证了此前市场的担忧。2018年业绩预测显示，2018年上市公司股东应占净利润为负22亿至负27亿元，主要原因是2018年Epic Pharma和全资子公司LLC的主要产品熊去氧胆酸胶囊价格大幅下跌。结果，公司的销售收入、毛利率、净利润和其他经营业绩都大幅下降。与此同时，重要产品羟考酮缓释片仍在美国食品和药物管理局的审查过程中，尚未获得批准。减值测试后，公司计划计提商誉减值损失。

对此，王表示:“主要原因是目标公司的业绩不如预期，所以进行了减值测试，但预计这是最差的时点，未来还会有所改善。宜昌人福等公司的净利润(数据)仍保持稳定。”

值得一提的是，仁福医药宣布将从2017年开始实施核回归战略。在2017年度股东大会上，王向机构投资者表示，预计未来将收回30亿至50亿元现金。对此，记者提出了质疑。王表示:“截至2018年底，已收回约15亿元人民币。”

参与固定收入机构被套

在雷电和不良市场环境的阴影下，公司的市值正在缩水。虽然上市公司已经抛出了股票回购计划，但二级市场的股价走势仍然很低，包括汇天富基金旗下几个固定收益产品的原始浮动利润。

具体而言，2015年，仁福医药以每股22.32元的附加价格进行了大额固定收益融资，其中当代科技、汇天富基金、兴业环球基金、仁福医药董事长王、仁福医药总裁李杰分别投资15亿元、8亿元、2亿元、3亿元、2亿元。

然而，从市场表现来看，仁福医药的市场价值自2017年以来在经过一段短暂的报价后一直在下降。根据复权后的收盘价，截至2019年1月30日，公司股价与固定价格涨幅相比已经“破发”。

1月18日减持后，汇天府基金下上级医药企业固定收益计划1号资产管理计划和2号资产管理计划仍分别持有富医药3384.26万股和3384.26万股。

在参与定向增发的机构所持股票到期解禁后，仁福医药的高管们也抛出了一系列稳定市值的措施。

2018年4月28日，董事长和总裁都抛出了增持股份2000万元至5000万元的计划。2018年10月28日晚，仁福医药发布了董事长回购股份提案公告，称基于对公司价值的高度认可和对公司未来发展前景的信心，建议公司通过二级市场集中竞价交易回购公司股份，回购总额不低于5亿元，不超过10亿元。2019年1月29日，公司董事会正式通过上述股份回购计划，并声称回购的股份将用于公司的股权激励。

对于市场低迷和投资者反馈，王表示:“我听到了市场的传言，管理层也在反思大规模并购所带来的问题。”目前，重返核的战略正在实施，但与此同时，我们也应该看到，在过去也有一系列。收购取得了良好的回报。”

编辑:张海妮