东方金钰式暴雷不断: 存货数据很蹊跷 “忽悠式并购”被识破？

本篇文章1283字，读完约3分钟

监管者的疑虑正一点点得到证实。1月23日，东方金隅股份有限公司(以下简称“东方金隅”)宣布终止前次并购重组。合并于2018年4月被否决。在交易被抛出的同时，该公司正经历多重危机，如债务比率上升、持续增长和屡败屡败，以及持股量忽升忽降。

随着并购的退出，危机暂时被搁置，但更可怕的风暴正在酝酿。2018年5月，上海证券交易所要求公司回答被收购的资产中是否有一项是由他人代表公司持有的，是否存在关系，但东方金隅三次推迟回答；公司在2018年11月被迫恢复交易后，并购的后续进展仍未披露；1月18日，中国证监会对该公司发起了一项案件调查，因为其涉嫌违反信息披露方面的法律法规。

福吉·M&A？

债务就像一场挥之不去的噩梦，迫使东方金玉一步步窒息。2018年6月，公司首次出现债务违约；8月，公司宣布累计逾期债务9亿元，未偿债务高达73亿元；2019年1月11日，新增未偿债务增加至16.7亿元...

早在2015年，东方金玉就以其“翡翠第一股”而闻名于市场，年净利润增长204%，达到3亿英镑。然而，2016年，翡翠市场开始下滑，公司当年的业绩下滑了16.47%，2017年进一步下滑。然而，东方金玉董事长、当时云南首富赵宁坚持认为翡翠市场还有市场，这进一步增加了翡翠原石的储备。

从2015年到2017年，东方金隅的库存从55.92亿元增加到69.15亿元，然后又增加到96.53亿元。直到2018年，该公司才停止拖欠债务。截至2018年第三季度末，公司仍有存货96.38亿元，占流动资产的91%，资产负债率高达74%。

据财务报告显示，东方金隅长期以借钱为生，其自由现金流在大多数年份为负值。最后，在2017年，当公司借款爆炸性增长时，东方金隅在二级市场大幅下跌。鉴于股价即将跌破收盘线，2017年6月，东方金隅发起支持增持。令人惊讶的是，该公司的控股股东兴隆实业自那以来已数次减持股份，现金总额约为12亿元。

2018年1月18日，公司迎来了一个意想不到的跌停板，但当时控股股东兴隆实业的质押股份数达到99.98%，公司以第二天“策划重大事件”为由宣布停牌。这一重大事件直到2018年4月19日才被披露。根据公告，东方金隅计划以现金形式收购金龙地产、瑞丽金星翡翠珠宝交易市场和泰利宫珠宝市场100%的股权，总交易价格为17亿元。

事后看来，引进M&A可能是公司为避免清算而采取的过度举措，也为东方金隅埋下了不可逆转的隐患。2018年5月，上交所发出询证函，要求公司回答现金收购的具体资金来源和成本，云南李泰宫是否由他人代表上市公司实际控制人持有，是否与上市公司存在其他关联关系。然而，该公司三次推迟答复，显然无法给出合理的解释。

雷暴仍在继续

2018年11月，“最强退市新规”出台，被停牌10个月的东方金隅终于无处可逃。复牌后，该股连续下跌8次，市值蒸发约50亿元。即便如此，该公司仍未披露重组的进展。1月18日，东方金隅因涉嫌违反信息披露法律法规被中国证监会发出调查通知。

由于各种压力，东方金隅宣布了已经成为定局的失败并购。1月23日，公司发出通知称，由于要素债务违约，现阶段无法完成标的资产的交付，涉及重大资产重组的部分标的资产处于抵押或冻结状态，解除扣押和完成资产交付所需的时间仍不确定。公司董事会决定终止重大资产重组。

实际控制者现在成了“老赖”。根据中国高管信息公开网的信息，赵宁14次被列为遗嘱执行人，有一次被列为失信执行人。2019年1月，深圳市中级人民法院在一起金融贷款合同纠纷案件中，对东方金隅和实际控制人赵宁作出限制消费的判决。

多米诺骨牌接踵而来。1月23日，联合评级将公司债券信用评级下调至B级，继续将公司主体列入信用评级观察名单，并将前景调整为“负面”。这是六个月来评级机构第四次下调东方金隅债券的信用评级。

该公司的控股股东兴隆工业公司也遇到了困难。其12.72亿股无限制股票一直在等待冻结。即便如此，兴隆实业仍在尽力帮助上市公司解决债务危机。1月23日，东方金隅表示，兴隆实业同意放弃偿还贷款本息6.8亿元的义务。

对于其他债务问题，该公司表示，将通过引入重组方和转移大股东的方式实施债转股，并剥离与珠宝玉石主营业务无关的资产，如金木公司，以缓解债务问题。

但问题是，既然东方金玉的存货高达96亿元，为什么我们不能用最简单的方法来还债，那就是消化这些翡翠宝石？翡翠存货是如何评估的，奇怪的存货数据是否被用来掩盖公司破产的事实？1月23日，investigation打电话给东方金隅的秘书刘亚青，发了一封调查信，但是没有人接他的电话，也没有人回他的邮件。

1月24日，东方金隅的股价跌至每股3.19元，创下五年来的新低，市值约为43亿元，比2015年7月的高点低了170多亿元。(思考金融产生了)■