首发告捷 一季度地方债料供需两旺

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2019年1月21日，地方债券正式发行，首批10年期新疆债券表现良好，投标倍数超过10倍。数据显示，本周地方债务计划的发行规模已超过1000亿元。据机构消息人士称，目前的地方债务具有成本效益，预计将延续自2018年8月以来供需旺盛的格局。

新疆的债务开局良好

1月21日，新疆维吾尔自治区人民政府通过财政部政府债券发行系统发行了2019年自治区政府普通债券，启动了2019年地方债券的发行。

本期新疆债券期限为10年，计划发行100亿元。发行人在投标前披露，本期债券利率的投标区间为3.11%-3.72%。其中，投标利率下限为公告前5天10年期中期债券和10年期国债到期收益率的算术平均值。

招标完成后，新疆财政厅宣布目前10年期国债的票面利率为3.5%，实际发行100亿元。据市场消息，这一时期新疆债券的投标倍数达到16.76倍，投资者积极参与，需求非常旺盛。同一天，中国农业发展银行通过招标发行了3年期和5年期追加债券，投标倍数分别为3.97和3.5。

预计供应和需求都将继续

2019年，地方债务持续扩张的趋势明显，发行时间也远早于往年。根据现有信息，除新疆外，河南、福建、山东、河北、天津、青岛等地也将在1月下旬发行地方债券，计划发行总额将达到1352.57亿元。地方债券的高频率和大规模发行确实带来了一定的供给压力，但许多机构认为，今年的地方债券发行有望延续供求双方的特征。21日，新疆债券热开了个好头。

值得一提的是，这一时期新疆债券的利率比投标下限高出40个基点，延续了2018年8月以来地方债券定价的“惯例”。根据CICC的研究报告(港股03908)，由于地方债务几乎不存在信用风险，而投资地方债务一般可以形成存款，所占的风险权重也较低，收益率明显高于国债和国债。这是非常划算的；2018年8月15日之后，几乎所有地方债券的发行利率都上升了40个基点以上，特别是在浮动利率较低的经济发达省份，那里的发行利率大幅上升，投资者认购变得普遍。

“从2018年8月底开始，地方国债的竞价倍数一般会达到10倍甚至几十倍，投资者的参与基本上是靠强占。”一位市场消息人士表示，2018年第三季度，对地方债券的需求非常旺盛，尽管有集中发行安排，但地方债券仍被抢走。即使在2018年10月地方债券发行减少后，许多机构只能从二级市场购买，这明显压低了二级市场地方债券的利率。

一些机构指出，目前“资产不足”的现象是显而易见的，而地方债券由于息票高、免税、信用风险小，对投资者仍有吸引力。自2018年第三季度以来，不仅商业银行，而且保险、证券公司、普通基金和其他机构都增加了地方债务的配置。在地方债务供给增加的同时，需求也增加了，形成了供求双向扩张的良性格局。