丰盛债务炸雷获国资救助 江苏前首富受困流动性

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[摘要]如果对南京地方国有资产的救助是“一次性”的，盛丰集团的债务危机只会被推迟，但很难解决。盛丰集团是否会幸存并出售其资产来偿还债务，或者是否会重组其债务来解决债务危机，还有待观察。

江苏另一家大型民营企业存在债务风险。

2018年12月26日，南京盛丰实业控股集团有限公司(以下简称“盛丰集团”)宣布，由于流动性不足，约12.8亿元债务未能及时清偿。同时，45亿元债券面临提前到期和交叉违约的风险。

同时，联合评级和中国债券金融评估中心将盛丰集团及其相关债券的信用评级和债券市场的隐性评级分别从aa下调至aa-和从a+下调至bbb。

值得一提的是，盛丰集团于2018年12月28日再次宣布，公司已偿还全部债务本息12.81亿元。然而，公告并未提及资金来源，而只是呼吁“迅速收回应收基金并拨付资金”。

盛丰集团一位未透露姓名的债权人向《时代周刊》表示，在盛丰集团宣布违约后，“南京金融办紧急召开债权人会议，通过城市投资平台公司偿还了盛丰集团的贷款”。

盛丰集团成立于2002年，是江苏省南京市著名的民营企业。它多年来一直名列中国民营企业500强，业务布局涉及基础设施建设、高端设备制造、新能源等领域。在2018年11月于南京召开的民营经济发展大会上，盛丰集团也被评为南京市优秀民营企业。

盛丰集团的创始人和实际控制人是南京商人季长群。2016年，季长群以368亿元的财富被提升为“江苏首富”。尽管过去两年财富没有增加，但在2018年胡润报告中，季长群仍以300亿元的财富在中国排名第89位。

如果对南京地方国有资产的救助是“一次性”的，盛丰集团的债务危机只会被推迟，但很难化解。盛丰集团是否会幸存并出售其资产来偿还债务，或者是否会重组其债务来解决债务危机，还有待观察。

受影响的外部担保和贷款资金

盛丰集团的债务危机可以追溯。

根据财务数据，截至2018年中期，盛丰集团总资产631亿元，总负债435亿元，负债率68.88%。其中，有息贷款债务约为243亿元，还有11只债券存续，总规模为85亿元，其中大部分将于2019年到期或回购。

在目前的债务违约情况下，包括16丰01、16丰02、16丰03、16丰04和18丰01，这五种总规模为45亿元的债券面临提前到期和后续交叉违约的风险。

值得一提的是，盛丰集团有更多的外部担保和外部非经营性贷款资金。根据公司在债券市场披露的2018年半年度报告，截至报告期末，公司对外担保89亿元，对外贷款90多亿元，均达到流动净资产的50%左右。

对外借款的交易对手有30多家公司或个人，包括目前处于债务危机中的三电集团和鸿图高科技，盛丰集团为其提供了8.5亿元的贷款资金。

截至报告期末，公司非经营性交易和资本拆解合计96.74亿元，其中三电集团及其控股公司鸿图高新分别借入7亿元和1.5亿元。

报告还显示，截至2018年上半年，盛丰集团未完成和未完成的对外担保总额为89.37亿元，其中包括三宝集团10亿元(2019年年中到期)和广信集团2亿元担保余额(2018年12月26日到期)。

2018年9月，在盛丰集团发生债务危机之前，浙江首富周晓光控股的广信集团陷入了严重的债务违约，至今未能摆脱困境。

Ppp项目拖累了流动性

流动性不足是盛丰集团目前面临的最大困境。

在盛丰集团发布的《未清偿到期债务公告》中，四川信托、中信信托、光大信托、中国建设投资信托、上海信托、长安信托等8家信托公司、浙商银行、民生银行、南京银行、江西银行等4家银行、中国华融资产管理有限公司、华融汇通资产管理有限公司等14家债权人上市，债务总额173亿元。这些债务的最终期限为2019年3月至2022年4月。

自2018年下半年以来，机构投资者一直怀疑盛丰集团的流动性。"大规模违约只是时间问题."一位债券市场官员告诉《泰晤士报》记者，盛丰集团可能从违约公告中提到的金融机构借款超过173亿元人民币，涉及14家以上的金融机构。

根据中国人民银行信贷信息中心动产融资统一登记公示制度，盛丰集团、东路桥梁、南京建工至少已向陕西国投、武汉中邦银行股份有限公司、江苏中邦商业保理有限公司、尚辉银行、西方信托、苏宁银行股份有限公司、苏宁商业保理有限公司、深圳前海方毅商业保理有限公司转让或质押应收账款

富国债务危机的爆发也与ppp项目占用大量资金有关。数据显示，“g17盛丰2号”和“G17盛丰1号”债券募集资金近25亿元，主要用于句容市赤山湖景区(以下简称“句容项目”)的建设和运营，以及南京江北新区姜水源热泵地区一期冷热系统项目(以下简称“江北项目”)。

以上两个项目被纳入江苏省财政厅ppp项目库。目前，句容项目已投资7.08亿元，后续投资需要3.92亿元；但江北项目刚刚获得立项、环保、能源评级的批准文件，意味着两个项目都还处于投资期，要真正创收还为时过早。

根据中国信用评级有限公司建材行业团队发布的《南京盛丰信用状况详细说明》，盛丰集团有三大业务，即南京东路桥梁工程有限公司(以下简称“东路桥梁”)和南京建工集团有限公司(以下简称“南京建工”)；盛丰集团总部负责的新型城镇化建设业务；南京盛丰新能源科技有限公司负责的建筑节能业务..其中，路桥市政工程是主要项目。

根据中国信用评级，盛丰集团“有一个严重的政府账户”，该公司的“应收账款、其他应收款和长期应收款仍然很大，这占用了大量的资金。”其中，政府和平台企业应收账款总额为48亿元。由于“后续投资规模大，ppp项目资金回收周期长”，盛丰集团未来将“面临更大的投融资压力和一定的支付风险”。

盛丰控股公司受到牵连

在冀长群的资本博弈中，香港上市公司盛丰控股(00607.hk)是重要的一环。

2018年12月27日，在盛丰集团爆发债务危机后，盛丰控股的股价暴跌近18%，并在上市前停牌。2019年1月2日，盛丰控股下跌8.9%，1月3日，盛丰控股下跌12.8%，为2015年10月以来的最低水平。

尽管盛丰控股的管理层在此期间澄清，其公司与盛丰集团没有股权关系，是一个完全独立和不同的商业实体。然而，盛丰集团和盛丰控股都留下了强烈的“冀长群印记”。

根据集团的股权结构，集团的第一大股东是南京企业管理有限公司，第二大股东是纪，持股比例分别为34.06%和28.48%。其中，冀持有南京企业管理有限公司99.9%的股权，渗透后成为集团的实际控制人。

纪是纪长群的三弟。此前，冀长群将所持盛丰集团28.49%的股权转让给了冀常戎。虽然盛丰集团掌管着冀常戎，但外界往往将其视为仍由冀长群家族掌管的“盛丰集团”。

盛丰控股的股权结构显示，冀长群通过全资子公司厚朴财富持有46.58%的股份，个人持有4.77%的股份，占总股份的51%，是公司的实际控制人。

值得一提的是，季长群与中国华融董事长赖关系密切。赖肖敏倒台前的华融在香港资本市场上自由运作。2015年后，华融以超过30亿港元的成本，通过接受冀长群持有的部分股份和配售新股，成为盛丰控股的第二大股东。目前，华融仍通过其全资子公司华美控股持有盛丰控股8.07%的股份，位居第二大股东。

华融进入盛丰控股后，冀长群频繁收购上市公司。自2016年以来，盛丰控股已经进行了数十项收购，包括软件开发、医疗设备交易和绿色建筑。此外，盛丰控股还加快了对其他上市公司的收购，包括以全股发行方式收购中国高速传输(00658.hk)，从而完成了从房地产到新能源产业的转型。

或许，如果没有这场债务危机，由季长群家族控制的富裕资本帝国早就被买下了。