三大信号显现A股走牛趋势

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本报记者赵

七月就像是a股市场力量的分水岭。在第一个交易日，上证综指站在3000点整数关口。仅在三个交易日内，上证综指就上涨了5.63%，完全超过了今年以来每个月的累计涨幅。此外，a股的成交量周四回升至1万亿元，周五进一步扩大至1.17万亿元。

面对市场的突然爆发，分析师们纷纷表示，无论是资本市场还是技术a股市场都已做好向上运动的准备，本轮向上运动是合理的。随着年中报告的披露越来越近，业绩确定性的机会也越来越多。

基金为市场增长奠定了基础

充足的资金是这个市场爆发的原因，也是未来市场上行的基础。私募网络未来之星基金经理夏接受《证券日报》采访时表示，市场外部因素丰富，北行资本的流入和市场外新增资金共同推动了市场的发展。从内部来看，在连续三个月的市场结构调整后，市场资金显示出流向被低估部门的迹象。资本成本的降低和市场风格的偏好是推动近期市场的主要力量。

事实上，从国内角度来看，在疫情背景下，今年上半年整体宏观资金较为宽松，并经历了多次RRR定向削减。宽松的融资预计将继续，并进一步放宽。广发期货分析师王凌祥表示，在当前形势下，央行的行动具有防范风险的意义，但货币政策改变的可能性较小。相反，在供给压力和银行利润的背景下，进一步放松货币政策仍有可能。

从全球角度看，自第二季度以来，全球主要经济体都采取了宽松的货币政策，如RRR降息和降息。市场流动性充足，全球央行几乎同时扩张了资产。自疫情在美国、欧盟和日本等发达国家蔓延以来，这些国家的资产增加了近4.5万亿美元。在空货币供应量充足的背景下，利率水平降至历史低点，宽松的短期利率迅速向长短期利率转移，导致整体利率呈下降趋势。

在全球流动性充裕的背景下，北行资本也开始大量流入a股。据长城证券最新研究报告显示，6月19日，富时罗素指数a股占比从17.5%上升至25%，当日北行资本净流入超过182亿元。总体而言，6月份北行资本净流入为529.55亿元，较上月大幅增加。自7月份以来，a股成交量有所增加，北行资本继续大规模净流入。前三个交易日的净流入达到303.09亿元。

技术方面给出了三个明确的信号

从技术角度来看，a股市场有三个牛市信号。首先，券商信托部门的交易量大幅上升。柏瑞英表示，上周五券商信托部门的营业额为1260亿元，占两市营业额的十分之一以上，各行各业资金的明显积累，让人想起了牛市中券商炒作的盛况。在这个市场，增量资金将在下周更快，运行在舞台上。第二，两市成交量连续两个交易日突破万亿元大关。第三，突破2018年1月3587.03高点与2019年4月3288.45高点连接形成的长期压力线。

接受《证券日报》采访的亿博投资基金经理王认为，估值和经济好转为a股提供了动力。他表示，近期持续上涨的金融类股票力量巨大，推动了该指数的快速反弹。首先，与成长股相比，金融股的估值相对合理，有必要对估值进行修正；第二，虽然中国经济有望保持高质量和快速增长，但中国金融业的基本面受益于经济增长，将在保持稳定的同时保持进步。

华辉创富投资总经理袁华明向《证券日报》表示，本月初流动性的改善和利好政策推动的投资者情绪的改善是股市快速上涨的主要驱动力。短期内，市场仍有动能和空.首先，国内疫情的影响有所减缓，国内经济呈现出较为明显的复苏趋势；第二，资本市场的重大改革，如新三板改革和创业板注册制度加快，这大大提振了投资者的情绪；第三，未来市场流动性宽松是一个高概率事件；此外，海外经济体和市场显示出复苏迹象，这也对推动a股市场发挥了积极作用。投资者需要注意改变当前市场风格的可能性。一方面，前期涨幅较大的行业存在调整压力；另一方面，随着半年度报告披露期的临近，市场需要根据业绩进行调整。

华龙证券分析师徐志雄表示，上证综指在过去一年半的时间里已经突破了三角形态，价格中心已经上移，底部已经被验证，市场情绪已经从犹豫转为谨慎乐观。从长期来看，上证综指自2015年以来总体上仍处于下行通道。这一位置是上证综指在空上下行通道上轨3400点附近的一个重要阻力。就时间而言，第三季度的7月和8月是非常敏感的时间段，有可能出现高点。

投资围绕补偿性增长和业绩增长前进行

对于市场前景操作，在不确定性中寻找确定性已成为机构的共识。根据财新证券的最新研究报告，自2020年以来，市场逻辑被概括为一句简单的话:“流动性过剩追求稀缺性的确定性”。下半年，我们应该关注这种溢出是否会重新选择资产估值锚，并从经济复苏和顺周期板块流入中获得更多好处。如果市场因中美贸易摩擦等外部风险而发生重大调整，那将是长期基金增持的时候。

财新证券认为，下半年，宏观经济水平将逐步回归供需平衡，基础设施投资将逐步落地，必要的消费已经基本开始得到修复，可选消费(汽车和家电)在下半年有很强的补货逻辑。在科技的发展中，消费电子产品有一个很强的基本逻辑，即当新的5g型号相继推出时，替换的浪潮就来了。

在第三季度的头两个交易日，市场形势主要沿着两条主线展开:低估值的滞胀和中期报告业绩的预增。光大证券认为，首先，目前房地产、金融等行业的估值处于历史低位，具有较高的性价比。低估值带来的投资安全性的边际叠加，使得低估值的滞胀行业受到基金的青睐。