上证综指迎“大修”，能否成为新的投资之“锚”？

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新华社上海7月2日电问:上证综指能否成为新投资的“锚”？

新华社记者潘庆、刘辉

作为a股市场的第一个指数，即将进入“30年历史”的上证综指将于7月22日面临“大修”。

如何通过优化编制方案来帮助上证综指摆脱扭曲的尴尬？重建后的指数能成为新投资的锚吗？

十年只增长了24.44%:为什么气压计被扭曲了？

在6月的最后一个交易日，上证综指收于2984.67点。与10年前的同一天相比，这一点仅增加了24.44%，大大增加了同期的国内生产总值。如果时间线缩短到五年，上证综指将下跌超过30%，这与宏观经济的稳定增长背道而驰。

诞生于1991年7月15日的上证综指，不仅是a股市场的第一个指数，也是中国经济发展的晴雨表，因为它聚集了许多大盘股。目前，a股市场前100名上市公司中有60%以上受其管辖。

然而，当a股市场正在扩张并进入全球资本市场的第一阵营时，以前的“晴雨表”却陷入了扭曲的尴尬境地。原因是宏观经济结构发生了变化，但上市公司的结构变化却没有同步进行。

中泰证券首席经济学家李迅雷认为，近年来，金融和传统周期性行业在宏观经济结构中的比重正在减弱，传统行业在上市公司结构中的比重明显高于其在gdp中的比重。网络经济、数字经济和高科技经济在国民经济中的比重越来越高，但阿里巴巴、腾讯和华为等代表性企业并未在a股上市，优质新兴企业的缺乏影响了该指标的代表性。

此外，随着企业生命周期的变化，上市公司的集团盈利能力显著分化，业绩不佳的股票没有得到充分清理，这降低了上证综指的地位。然而，在ipo市盈率上限下，新股总是表现出高波动性的特征，如IPO上市初期的“连续板”和上市后的大幅回调，这也在一定程度上干扰了指数运行。

截至6月底，上海证券交易所的总市值和流通市值分别达到37.2万亿元和30.5万亿元。作为这个巨大市场的“代言人”，上证综指迫切需要“大修”。

编译方案的优化:“新”索引发生了什么变化？

6月19日，上海证券交易所宣布将于7月22日对上证综合指数进行重大调整。那么，优化后的“新”指数会发生什么变化？

——st和*st将“消失”。

本所根据资本市场风险预警系统，对连续两年净利润为负、一定时期内累计交易量和面值低于规定标准的股票实施退市风险预警(*st)，公司可能被依法强制解散，对公司生产经营有严重影响的股票实施其他风险预警(* ST)，三个月内无法恢复正常生产，主银行账号被冻结。上证综指调整后，指数样本中的st和Star st股票将“消失”。

——在“慢慢来”中加入新股。

根据修订后的编制计划，上证综指将把新股上市时间从目前的“上市后第11个交易日”调整为“上市后一年”。考虑到大盘股稳定价格所需时间一般比小盘股短，上市后平均日市值在上海股市前10名的新股将在上市三个月后计算。

-"加入"科技板块的上市证券。

截至6月底，已开业近一年的科技股板块已迎来116只新股上市，成为上海证券交易所的重要组成部分。上海证券交易所相关负责人表示，科技板块证券的纳入可以提高上证综指的市场代表性，科技新兴产业上市公司比例的提高也可以使上证综指更好地反映上海证券交易所的结构变化。

以前“不受欢迎”的目标能成为投资的“锚”吗？

上海综合指数被视为国内外市场a股的基准。但在投资领域，这是一个彻头彻尾的“不受欢迎”的目标。以公募基金市场为例，目前只有富国上证综合指数etf和汇天富上证综合指数基金跟踪这一重要指数。

在业内人士看来，上证综指在地位和功能上的巨大差距，预计将随着全面改革而发生显著变化。

富国银行(Wells Fargo Fund)ETF投资总监王乐乐表示，剔除*st和st后，上证综指将“轻载”，而“升级”功能的加强将明显提振该指数的长期投资价值。当新股价格被充分调整并纳入指数后，不仅可以带来新的“血液”，还可以避免“投机”所积累的风险。科技板块上市证券的进入可以有效提升上证综指的成长性和可投资性。

上海尊威投资管理有限公司董事总经理邱表示，在资产配置理念日益流行的背景下，透明、低成本的指数化投资越来越受到关注。与行业指数、主题指数等窄基指数相比，综合指数和宽基指数的位置更加分散，可以降低行业风险和个股“黑天鹅”事件的影响。

“优化后的上证综指更具代表性，质量更高。“包装”投资在上海股市的价值得到了强调，使其成为指数化投资的首选目标。”邱对说道。

这也意味着，经过“大修”后的上证综指有望从过去的“冷门”转变为a股市场新投资的“锚”。