老板电器 家电行业的盈利王者

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今天，我们将分析博斯电器的投资逻辑。

一、“老板”高利润的来源

1.行业良性竞争模式

第一个原因是从行业维度来解释的，即吸油烟机行业良好的竞争格局使得Boss Electric具有较高的盈利能力。抽油烟机行业的两大龙头企业是boss和邰方，这两家企业约占抽油烟机的52%，占据了全国的半壁江山。就集中度而言，事实上，厨房用具行业(抽油烟机行业)的集中度不是很高，cr3约为62%,低于空混合洗衣机行业。然而，厨房用具行业的老板邰方的产品溢价高于洗衣机行业的龙头企业空(格力和海尔)。空格力，调整行业的领导者，与行业平均价格相比，只有12.35%的溢价。洗衣机行业的领头羊海尔，与行业平均价格相比，溢价仅为10.37%。虽然西门子的产品溢价可以达到49.70%，但其市场份额相对较低，因此不被认为是行业的领导者。抽油烟机行业的领导者，博斯电气，与行业平均价格相比，溢价为30.28%；与行业平均价格相比，邰方的溢价为33.50%。

2.工业装修属性下的价格比较效应

厨房用具(吸油烟机)行业能够获得较高利润的第二个重要原因是从行业维度来思考——装饰属性下的价格比较效应。

要理解这个原因，我们必须从厨房用具的消费过程和场景入手。首先，想想一个问题:我们消费者在购买厨房用具(主要是指烟炉)时有什么特殊之处吗？

答:很有可能我们只是买了房子或者装修了一下。这涉及到厨房用具的消费过程。人们一般都有类似的消费过程:买房(更衣室)或装修-做装修和家居设计-购买和安装厨房电器和其他嵌入式电器-购买其他家用电器和小家具。

在这种消费过程下，厨房用具和家用产品的购买更接近于购买和装饰，甚至与购买行为一起发生。一所房子每分钟要花费成千上万英镑(即使翻新，也要花费成千上万英镑)。在花了这么多钱之后，买家很容易对其他附属的“低价”产品失去价格敏感度(就像人们喜欢在蔬菜市场上长时间地讨价还价几分钱，但在购买手机时，他们懒得花多一点时间去获得几美元的优惠券)。

装饰属性和消费过程排名:厨房电器>白色电(空键>冰清洗) >黑色电

3.“老板”的高端定位

获得高利润的最后一个因素是公司自有品牌的高端定位，我认为这是最重要的因素。从毛利率和净利润两个维度来看，厨房电器行业第三大巨头Vantage的利润水平不错，但仍远远落后于领先的老板。即使是近几年，Vantage的管理水平也因为管理层的变动而有了明显的提高，产品的平均价格和公司的盈利能力都有了很大的提高，但是毛利率还是比老板差了7个百分点，净利润差了10个百分点左右。

从表面上看，利润水平差异很大的原因实际上是上述产品平均价格的差异。boss产品的平均价格约为4400元，Vantage领先行业平均水平，但平均价格只有3500元，相差900元。但更根本的原因实际上是两家公司品牌实力的差异。老板占据了厨房电器行业相当多消费者的高端头脑，而Vantage显然没有。

许多人错误地认为公司越强大，它能获得的股份和产品溢价就越多。但事实远非简单。当我们从广义上判断一个公司的实力时，我们会从各个方面进行分析和考虑。但是对于一个品牌来说，我们应该把目光局限在消费者的层面上(事实上，这也是一个心理问题)。

例如，厨房用具和美的老板不知道几条街谈到公司的综合实力。然而，在厨房电器行业，消费者认为Boss电器是一个好品牌，而Boss电器代表了抽油烟机、高端和高品质，代表了巨大的吸引力。美最多只能被视为一个知名品牌，消费者在没有明确品牌意识的情况下会选择它。

二.结论

综上所述，Boss Electric的高盈利主要来源于抽油烟机行业较好的竞争格局(双方都处于高端，没有价格战的意图)和抽油烟机行业装修属性下的价格比较效应(产品价格敏感度较低)。

除了观察上述两个逻辑的连续性外，还需要跟踪Boss Electric未来能否保持其高端地位。

事实上，在我们投资股票之前，我们都习惯于用股票牛排来检验和测试风险，权衡风险和机会之间的关系。当机会大于风险时，我们选择攻击；当风险大于机会时，我们选择规避风险。这将帮助我们找到机会，避免踩到地雷的危险。

让我们来监控boss电器的股票投资资格(见附图):

附图:boss电器的风险监控

经分析，公司主要风险点集中在业绩增长风险上，风险值为100。第三季度报告显示，公司业绩增长率为5.33%，投资银行一致预计2018年公司业绩增长率为16.93%。然而，第三季度单个季度的增长率为-3.14%，这不仅没有达到投资银行的一致预期，而且还在继续走弱。在没有业绩改善的迹象之前，股价最好注意逢低买入，不要盲目追逐高点。

分享股票不仅能帮助我们规避风险，还能找到机会。如果我们对一只股票持乐观态度，我们可以用股票牛排来检验单只股票的合格性，结果可以支持我们的判断。

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