小米CDR推迟，在港IPO暂未变！或下周一公开招股

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作者:金融/梁

据相关媒体报道，作为a股首个cdr，正当大家都在期待发行的时候，昨日，小米在内地发行cdr的计划因“不确定因素”而被推迟，但在香港的上市进度保持不变。

小米昨日早于微博发布消息称，经过反复仔细研究，他决定先在香港上市，然后选择通过发行中国存托凭证在中国上市；中国证监会表示，“尊重小米集团的选择。”

(来源:网络)

首次公开募股的估价目标已经下降了45%

香港的ipo计划还没有改变，但小米米高的估值目标已经一个接一个下调，市场份额已经降至550亿至700亿美元(约合4300亿至5500亿港元)，比之前1000亿美元的估值目标低45%。另一家国内媒体援引接近小米首次公开募股的人士的话说，高通、招商局和旧金山已报名成为小米首次公开募股的基石投资者，高通认购了1亿美元，上述机构接受了小米700亿至850亿美元(约5，500亿至6，670亿港元)的估值。

小米将于本周六举行全球发售新闻发布会，预计将于下周一(25日)开始公开发售。此前，经纪商对小米的估值在650亿至940亿美元之间，预计2019年的市盈率为27至34倍；根据市场消息，小米在中国内地和香港的上市将总共筹资100亿美元。然而，由于小米推迟了cdr的发行，外国消息人士引述称，小米在与潜在基石投资者的讨论中使用了550亿至700亿美元的估值区间。

庞大的ipo市场很难消化

据报道，小米创始人雷军此前对这家诞生于2010年4月的公司的评价是:小米拥有7000万用户，每个用户价值380美元，市值300亿美元。根据这一算法，截至今年第一季度末，小米在网络上每月只有1.9亿活跃用户。如果单个用户的价值上升到530美元，小米的市场价值将超过1000亿美元。

然而，在暂停cdr之后，小米降低了公司的估值，在550亿到700亿美元之间。

一些分析师表示，目前股市低迷，这不是小米申请cdr的最佳时机。与此同时，市场非常担心cdr的“抽血效应”。小米推迟cdr申请是为了打消投资者对小米上市转移大量资金的担忧，这是一个无奈之举。此外，小米的估值过高也是延迟cdr发行进程的原因之一，如此巨大的ipo市场很难在短时间内消化。

值得注意的是，独角兽战略配售基金此前已面向个人投资者募集，认购时间现已结束。

而小米这次推迟了cdr的发行，战略配售基金会受到影响吗？

对此，上述分析师表示，战略配售基金不仅可以投资独角兽公司，还可以参与新经济企业的cdr和ipo。总体而言，此次暂停对cdr基金的影响有限。

中国证监会和小米都没有披露延迟发行cdr的原因，但市场普遍认为，这主要是由于双方的估值存在差异。德勤(Deloitte)中国全国上市业务集团的联合首席合伙人欧振星(音译)指出，a股市场近90%的投资者是散户投资者，新经济公司上市后，可能会导致市场溢价，这使得市场波动性更大。平衡新经济公司上市后的投资者保护是内地监管机构的一个重要考虑因素。

德勤(Deloitte)中国全国上市业务集团的联合首席合伙人纪文和也指出，cdr是中国内地资本市场的一项重大改革，监管机构相对谨慎。小米是中国内地首个cdr应用案例，市场上没有准确的定价。监管机构可能更倾向于考虑其市场反应和随后的表现。