拟收购10家山东盐企 鲁银投资有意开拓盐业版图

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◆经济导报记者韩祖亦在济南报道

1月11日停牌的路引投资(600784，股票咨询)终于在6月8日晚披露了其重大资产购买计划——山东盐业集团有限公司(以下简称“山东盐业”)计划在山东产权交易中心上市出售其下属企业的股权，而路引投资则计划参与该公开转让项目的招投标和退市。换句话说，重组是基于路引投资的成功退市。

如果继续发展，盐和盐化工产品的生产和销售将成为路引投资的主要业务之一。但是，这笔交易并不构成重组和上市。

《经济导报》记者注意到，2月7日晚，路引投资宣布重组资产为“山东SASAC持有的盐业集团70%的股权”。至于为什么会改变重组方式，投资董事刘对《经济导报》记者表示，“这是交易对手在推广过程中根据实际情况做出的正常调整。”

不构成重组和上市

根据该计划，山东盐业拟出售山东产权交易中心下属10家企业的股份，包括山东肥城精盐厂有限公司、山东东岳精盐厂、山东盐业集团东方海盐有限公司、山东汉庭一号盐田、山东盐业集团电子商务有限公司、山东盐业集团鲁研经贸有限公司、山东鲁晶盐业科技有限公司等6家公司的100%股份。 山东鲁晶实业有限公司和山东鲁晶实业有限公司各拥有60%的股权，山东岱岳盐业有限公司拥有78.38%的股权，山东盐业集团冯斌盐化工有限公司拥有71.10%的股权。

截至2017年12月31日，上述标的资产未经审计的所有者权益账面价值为9.32亿元，预计价值为12.07亿元，升值2.75亿元，升值率为29.53%。

但是，此次重大资产重组是现金收购，不涉及股票发行，不会导致上市公司股权结构发生变化，也不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化，不构成重组上市。

值得注意的是，此次路引投资的交易将以山东盐业在山东产权交易中心的标的资产上市和路引投资成功退市为前提。上市底价以山东省国有资产监督管理委员会备案的评估结果为基础，最终交易对价通过市场化招标确定。

因此，路引投资也在计划中暗示了这一风险。“如果交易对手的上市转让底价过高，或者有很多有意的受让人参与标的资产的投标，且报价高于公司的报价，则公司面临此笔交易。投标失败的风险。”

基础资产具有很强的可持续盈利能力

值得注意的是，目前路引投资的主营业务主要包括粉末冶金及制品、房地产和贸易。

然而，房地产业易受市场条件和宏观调控的影响，其表现波动很大。2017年，路引房地产投资项目处于清算阶段，本期无新的续建项目，收入同比下降70%以上。在贸易领域，路引投资控制操作风险，缩小业务范围，2017年贸易业务收入同比下降50%以上。因此，路引投资2017年营业收入为15.53亿元，同比下降48.08%。

就归属于母公司所有者的净利润而言，2015年至2017年，路引分别投资-6484.98万元、4171.67万元和-1.37亿元。

本次交易中，2017年交易标的资产未经审计的营业收入为13.97亿元，占路引投资2017年经审计的合并财务报告营业收入15.53亿元的89.95%。

“通过这笔交易，盐和盐化工产品的生产和销售将成为路引投资的主要业务之一。”刘告诉《经济导报》记者。与路引投资现有业务相比，目标公司的业务具有较强的抗风险能力和持续盈利能力，有利于提高公司的抗风险能力和持续经营能力，有利于公司的持续健康发展。

提高山东国有资产证券化水平

此次交易将给路引投资带来“重生”，对山东国有上市公司的并购重组和盐业体制改革也具有重要意义。

据了解，2015年8月31日，中国证监会、财政部、国务院国有资产监督管理委员会、银监会联合提出“鼓励国有控股上市公司依托资本市场加强资源整合，调整优化产业布局结构，提高发展质量和效率。”

为符合国家政策，山东省国有资产监督管理委员会于2017年4月发布了《山东省国有资产监督管理委员会工作要点》，明确要求山东加快资产证券化步伐。

《经济导报》记者注意到，在深化结构调整、转型升级方面，山东省国有资产监督管理委员会也做了相关安排，要求积极稳妥地推进省级企业内部类似行业和相关部门的重组整合，采用资本运营手段对省级企业优质资产进行并购重组整合。

因此，此次鲁银投资拟收购的目标资产将对提高山东国有资本资产证券化水平大有裨益。

“收购标的资产后，公司将依托盐业体制改革背景下的现有资源优势、渠道优势、品牌优势和技术优势，挖掘企业自身潜力，改善产品结构，在稳定现有市场份额的同时，努力开拓全国市场。提升企业核心竞争力。”庐隐投资说。