信用评级“喝退”发债公司 济宁矿业短融遇“认购不足”

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◆记者韩祖亦在济南报道

伴随着20日晚东方花园(002310)不利发债的公告，许多企业在过去一周(21日至25日)直接取消了发债。

事实上，《经济导报》记者注意到，自5月份以来，取消或推迟债券发行的公告不断刷新公告栏。济宁矿业集团有限公司(以下简称“济宁矿业”)因“记账期内在原协商利率范围内认购不足”，决定取消本次短期融资发行。

“最近几天，流动性持续吃紧，基金将更倾向于投资高等级企业债券。整个市场的发行结构是短期和高评级的。”一家大型投资公司的高级投资经理徐浩告诉《经济先驱报》记者。

据《经济导报》记者统计，在山东的企业中，上周有7家宣布计划发行短期融资券，2家中标，仅有1家短期融资券。

市场波动受到影响

东方花园遭遇债券发行“滑铁卢”的消息上周引起了轩然大波。根据公告，东方花园原计划发行的10亿元公司债券分为两个品种。结果，第一个品种只筹集了5000万元，而第二个品种实际上没有发行，缩水了95%，而且几乎都通过了标准。

受此影响，21日东方花园股价承压，收盘下跌4%。为挽回颓势，东方花园22日召集机构投资者召开电话会议，安抚投资者情绪，并就公司债券发行及部分媒体质疑准备了回应公告，称“公司从未出现债券和银行贷款到期无法赎回的问题，目前业绩良好，未来将继续保持健康的融资能力。”

然而，市场并没有购买它。24日，东方花园股价下跌8.74%，5个机构席位售出近5亿元东方花园。25日中午，东方花园紧急暂停交易，称计划发行股票购买资产。

其他打算发行债券的企业也受到市场波动的“困扰”。天津海泰控股集团有限公司、苏州新建元控股集团有限公司、北京高能时代环境科技有限公司、广州R&F置业有限公司等10多家企业宣布取消债券产品。

济宁矿业此前在公告中表示，计划于2018年在银行间市场发行一期5亿元、期限为一年的短期融资券，并筹集资金偿还银行的短期贷款。但在记账期间，在原协商利率范围内认购不足，济宁矿业不得不取消发行。

总的困难没有减少

值得注意的是，最近取消的大部分债券信用评级都较低。

然而，在当前的债券市场上，aaa级债券受到基金的追捧，中低评级机构发债难度更大。

“高息票发行的比例今年有所上升，发行的整体难度并没有降低。困难主要集中在低评级的私营企业、城市和县级实体。”东吴宏坚持周岳的团队认为。

《经济导报》记者注意到，在最近取消的债券产品中，北京高能时代环境科技有限公司2018年超短期融资券一期于22日公布，主体评级为AA；凯盛科技(600552，诊断)集团有限公司2018年有第二期短期融资券，债务信用评级为A-1；开封新区基础设施建设投资有限公司的债务信用评级为aa，主营信用评级为aa。

济宁矿业主要评级为aa，2018年一期取消的短期债务评级为a-1。

根据财务数据，2015年至2017年和2018年3月底，济宁矿业的资产负债率分别为72.29%、72.98%、72.30%和70.94%。其中，发行人的流动负债分别为63.92亿元、74.42亿元、105.27亿元和97.97亿元。

对此，中信证券固定收益(600030)首席研究员明明表示，近期债券解约增加既有宏观因素，也有微观因素。“最近发生了很多信贷事件，市场一度对中、低档品种充满恐惧。特别是新的资产管理规定正在实施，表外财务管理即将到期，不会继续。许多低档品种缺乏配置板。此外，个别发行人的资格条件一般或存在一些冤情，使得二级市场卖出更多，从而带来利差的上行和投资者的回避，企业也会选择取消发行。”

事实上，对于低于预期的公司债券发行，东方花园副总裁兼秘书长杨丽菁也公开表示，“一方面是因为公司债券发行的整体环境偏差，另一方面，aaa级以下的公司债券有自己的流动性。可怜。”

超短整合上周成为鲁企业的最爱

然而，《经济导报》记者发现，即使面对上周的低迷，山东省许多实力雄厚的企业“勇往直前”，成功筹集资金。

七家鲁企业，包括集团、山东大众控股有限公司(以下简称“大众控股”)、山东国投控股有限公司(以下简称“山东国投”)、南山集团、山港集团、烟台港和晨鸣纸业(000488，股票咨询)，上周发布了此次超短期融资的招股说明书。

其中，晨鸣纸业计划发行6亿元超短期融资，烟台港计划发行5亿元，山钢集团计划发行20亿元，南山集团计划发行10亿元，山东国投计划发行10亿元，大众控股计划发行2亿元。

《经济导报》记者注意到，山岗集团、南山集团和山东国投的主要信用评级为aaa，晨鸣纸业和商辂集团的信用评级为aa+。

值得注意的是，信用评级不高的润华集团23日成功发行了2018年第一期5亿元、365天期限的短期融资券招股说明书，发行价差为7.50%。