两年前被鲁亿通放弃并购 嘉楠耘智如今赴港上市有戏吗

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◆记者史超在济南报道

世界第二大比特币采掘机制造商建安云志在被卢伊通(300423)抛弃两年后，决定通过自己的努力登陆资本市场。

最近，香港证券交易所发布的信息显示，嘉南公司，一家在开曼群岛注册的嘉南云志公司，已经提交了招股说明书，并计划将首次公开募股资金投资于人工智能算法、区块链算法和应用专用集成电路芯片以及供应链优化的研发。

《经济导报》记者指出，与2016年鲁艺通发布M&A草案时发布的经营数据相比，建安云志的财务报告更为乐观。2016年和2017年营业收入分别达到3.16亿元和13.08亿元，增幅超过300%，同期净利润增幅接近600%。

虽然卢伊通错过了这样一个高质量的目标，但在接受采访的券商看来，建安云志过度依赖单一“矿业”产品的问题依然存在，其所处的行业正面临着相当大的监管压力，应该引起投资者的关注。

卢伊通错过了质量目标？

根据香港联交所15日披露的招股说明书，迦南股份有限公司计划在香港联交所进行首次公开发行，其全资子公司包括杭州建安云志信息技术有限公司等6家“建安云志部”企业..由于其主要业务是比特币采矿机器制造，该公司也被称为首家在香港上市的区块链公司，这一点引起了广泛关注。

事实上，早在2016年，建安云志就试图登陆国内a股市场。

《经济导报》记者注意到，2016年6月，卢伊通发布了收购资产的交易计划，计划以30.6亿元的价格收购杭州建安云志。当时，目标公司表现强劲，2015年净利润仅为245.53万元，2016年前四个月净利润为4449.81万元。但该公司仅拥有固定资产账面净值397.87万元，所有者权益2.05亿元(截至2016年4月底)，这仍使投资者和交易所对陆一通30.6亿元的发行价产生怀疑。

此外，如果该交易完成，鲁益通的控制权将变得模糊，实际控制人与交易对手之间的差距仅为1.66%。根据监管政策，创业板公司不能被借壳。因此，交易所也频频询问卢伊通的交易情况。最后，由于市场环境和监管政策的变化，卢伊通终止了交易。

a股梦想破灭后，2017年8月，贾楠·云志再次申请在新三板上市，但遭到全国股份转让公司和券商的多次询问，最终“搁浅”。到目前为止，我们把注意力转向了香港股市。

《经济导报》记者从建安知止发布的招股说明书中注意到，该公司自2016年以来的经营状况确实保持了很高的增长速度，营业收入从2015年的4800万元飙升至2017年的13.08亿元，增幅为26.25%；2015年、2016年和2017年的净利润分别为151万元、5254万元和3.61亿元，三年间增长了240倍。

值得注意的是，2016年，鲁伊通的收入和净利润分别下降了25.73%和43.73%，直到2017年又一笔M&A交易完成后才出现好转。2018年第一季度，公司实现净利润6734万元，同比增长1967%，但仍不及建安云志近年来的强劲增长。

卢伊通终止收购建安云志是否明智，也成为投资者近期讨论的话题。

新兴市场风险是不可预测的

“建安知止所处的行业具有一定的特殊性，这将增加公司未来业绩的不确定性。”一位要求匿名的市场分析师表示，对于上市公司和监管机构来说，此类企业的并购可能会让中小股东承担更大的风险，因此谨慎处理是合理的。

《经济导报》记者注意到，在建安云志业绩快速增长的背后，与比特币价格飙升和中国良好的矿业形势密切相关。根据招股说明书中披露的阿瓦隆矿机销量，2015年a6(28纳米)系列销量不足10，000台，到2017年a7(16纳米)系列销量已接近300，000台。

在济南做过“采矿机械”生意的朱海峰告诉《经济先驱报》记者，在2016年至2017年最热的市场期间，采矿机械的需求严重不足，经销商将价格提高一倍并出售，这种情况时有发生，可以说是暴利行业。

然而，与当时的市场相比，矿区已经变得荒芜。除了监管当局对国内虚拟货币交易的严格控制外，日益增加的“挖掘”成本也是主要原因。

对此，建安云志也在招股说明书中强调了运营风险，称公司一直在提供单一系列的产品线——Avalone Miner，未来的收入增长很大程度上取决于这一应用在新兴市场的“拓展”能力。然而，新兴市场“都存在巨大而不同的风险”和“我们无法预测”。

一些业内人士认为，一家科技公司能否在市场上长期发展壮大，不能只靠一种产品，而是要考虑一系列情况，如知识产权和业务形式的变化。显然，“矿机”制造公司存在诸多不足，即建安云志的可持续盈利能力仍存在疑问，需要投资者进一步关注。