海通证券：AH股溢价下降可能是长趋势

本篇文章730字，读完约2分钟

自2017年9月以来，尤其是今年以来，ah股的溢价一直在持续下降，并于4月30日跌破120%。

海通证券(600837)认为，a股溢价的下降可能是一个长期趋势，而a股溢价可能是由于两地投资者之间的结构性差异，从长期来看，溢价可能会继续下降。a股溢价的存在可能与a股和港股的投资者结构差异有关。港股主要是机构投资者，而a股主要是个人投资者。各类投资者持有的港股市值，个人投资者为7.6%，机构投资者为45.9%，公司(包括一般法人)为18.6%，政府(如中国)为14.3%，无数据记录者为13.7%。a股投资者的自由流通市值占个人投资者的43.6%，占机构投资者的23.7%，占一般法人的25.6%，占中央汇金的5.1%。港股机构投资者主要是投资顾问(主要是公共基金)，股市市值最大的前三大行业是金融业(占31.0%)、能源行业(占17.2%)和工业(占10.6%)。非日常消费品(18.3%)、信息技术(13.9%)和工业(13.6%)是a股公共基金的前三大行业。港股主要是机构投资者，而机构投资者，尤其是港股投资者，更喜欢估值较低的蓝筹股，这可能导致a股溢价的存在。从长期来看，自2015年下半年以来，a股市场个人投资者的比例逐年下降，这可能会压低a股的溢价。与此同时，随着沪港通的开通，香港的资本不断北移。截至5月16日，北行资本总额达到4548.21亿元，大陆投资者交易比例上升至21.55%。大陆资本持续南移，截至5月16日，资本南移总额已达7368.66亿元。此外，当溢价指数上升/下降时，净南方资本倾向于增加/减少，资本倾向于流向相对价格下跌。随着两地投资者的融合，两地的估值差异也可能缩小。从长期来看，a股的溢价可能会下降，并在未来趋于趋同。