远期结售汇多方面完全实现市场化

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允许外汇远期销售在到期时结算，有助于满足市场主体的外汇风险对冲需求，增加企业参与外汇衍生品市场的自由

企业通过伪造贸易背景进行汇率投机，这在实际操作中是一个不小的风险。一旦被发现，它将面临重罚

中国外汇市场在深化改革方面迈出了实质性步伐。近日，国家外汇管理局发布了《关于完善远期结售汇业务相关外汇管理问题的通知》的政策问答，明确了远期结售汇业务到期交割方式可以解决差价的几种情况。对于客户真实合规的金融交易导致的外汇风险敞口，银行可以为远期结售汇等外汇衍生品交易提供套期保值。

远期结售汇的差额交割和全额交割是对冲外汇风险敞口的对冲工具。2016年，国家外汇管理局发布了远期结售汇余额交割，但远期结售汇仅允许全额交割。今年2月13日，国家外汇管理局发布了《国家外汇管理局关于完善远期结售汇管理有关问题的通知》。从2月12日起，可以根据实际需要选择全额结算或差额结算。国家外汇管理局表示，这表明远期结售汇在市场定价、结算和风险管理方面已经完全市场化。

对于企业来说，差额结算与全额结算的区别在于，由于对外贸易的复杂性，往往难以确定具体的收付汇时间。在全额交割的情况下，企业很可能在远期结售汇合同到期日面临违约风险。允许远期结售汇到期可以通过差额结算，即远期结售汇合同交割时，企业不需要实际持有相应的外汇头寸，只需要根据外汇敞口冲减差额即可。“这有利于满足市场主体的外汇风险对冲需求，增加企业参与外汇衍生品市场的自由度。”中国银行国际金融研究所外汇研究员王攸欣(601988)说。

在政策问答中，国家外汇局进一步明确了企业办理衍生产品交易的条件和门槛。远期结售汇业务可以通过差额结算的情况包括:在实际需求交易原则下，客户使用远期结售汇进行套期保值。前提是存在真实且合规的基本交易和外汇风险敞口。如果不涉及外汇收支，可以选择远期差额交割；境内机构按照现行会计管理规定编制财务报表时，境外子公司合并财务报表产生的汇率转换风险可以通过远期结售汇差额进行对冲。对于客户真实合规的金融交易导致的外汇风险敞口，银行可以为远期结售汇等外汇衍生品交易提供套期保值。

“其中一个亮点是进一步将实际需求原则从经常账户扩大到资本账户。”王攸欣说，在过去，只有经常账户下的交易才是真正需要的交易。随着金融市场的扩大和开放，境外融资、企业借入外汇贷款、境外机构投资境内人民币债券等金融交易也被视为实际需要的交易，也可以作为对冲风险的远期对冲。实际需要原则更加注重真实性和合规性，不再限制交易背景的往来账户或资本账户属性。

然而，实际需求原则在某种程度上有所放松，这是否会鼓励外汇市场的投机行为？外汇专家韩表示，企业通过伪造贸易背景进行汇率投机，在实际操作中存在风险。一旦被发现，他们将面临重罚。此外，当越来越多的外资即将参与中国国内资本市场时，明确这一点将吸引更多不同需求的主体参与外汇市场，这更有利于外汇市场的成熟和完善。(记者李)

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