个税递延型商业养老保险来了！你的养老金和资本市场迎双重利好

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近日，财政部、国家税务总局、人力资源和社会保障部、中国银行保险监督管理委员会和中国证券监督管理委员会联合发布了《关于试行个人所得税递延商业养老保险的通知》(以下简称《通知》)。

不要忽视这个通知，它与我们每个人未来的养老金和资本市场发展有关。

简单地说，除了传统的基本养老保险、企业年金和职业年金，你还会有一个商业养老保险账户。该账户的款项目前用于购买商业养老保险，未来购买的产品将扩展到基金等风险产品。

你购买的产品加上收入是你未来退休金的第三个钱包。

只要你用这个账户付款，你就可以享受税收优惠。

因为公募基金将参与未来并发行养老基金产品，这也将为a股带来巨大的长期投资基金！

什么是个人所得税递延商业养老保险？

个人所得税递延商业养老保险是保险公司承保的一种商业养老保险，主要面向缴纳个人所得税的公众。公众为这种商业养老保险投保，所支付的保险费允许在税前支付。养老金积累阶段是免税的，在领取养老金时相应地支付养老金。这也是目前国际税收优惠的模式。

用一句话来概括:被保险人在税前支付保险费，然后在收到保险金时纳税。

有一个词可以概括:老年人减税。

通知的主要内容是什么？

一、试点领域:

上海、福建(包括厦门)和苏州工业园区。

二、试点时间:

自2018年5月1日起，试行期暂定为一年。

三、试点政策内容:

1.个人扣除限额，即存入商业养老保险账户的资金，按当月工资、连续劳动报酬收入的6%和1000元中的较低者确定。企业主的扣除限额按照不超过当年应纳税所得额6%和12000元的下限确定。

2.账户资金收入暂不征税。

3.个人获得商业养老金税。符合规定条件的个人获得的商业养老金收入的25%免征所得税，其余75%按照10%的比例税率计算缴纳个人所得税，税款计入“其他收入”项目。

你能为普通人存多少钱？

一名注册会计师和《中国证券报》的一名记者算了账。以试点地区的普通工人为例，如果月工资和连续劳动报酬收入为15000元-

谁能享受这项政策？

试点政策适用于试点地区已取得工资、薪金和连续劳动报酬的个人，以及个体工商户业主、个人独资投资者、合伙企业的自然人合伙人、个体工商户生产经营和企事业单位承包经营、租赁经营取得收入的承包人。工资、薪金和连续劳动报酬的个人所得税扣缴单位，或者个体工商户、承包租赁单位、个人独资企业、合伙企业的实际经营场所均设在试点地区。

个人养老金的第三大支柱正式启动

从制度角度看，个人所得税递延商业养老保险是对养老保险第三支柱的有益探索。

养老金的三大支柱是什么？

在实践中，我国的养老保险制度是一个“三支柱”体系:第一支柱是基本养老保险，第二支柱是企业年金和职业年金，第三支柱是个人储蓄养老保险和商业养老保险。

作为第一支柱，基本养老保险制度形成了“城镇职工+城乡居民”两大制度平台。截至2017年底，已有9亿多人参加了基本养老保险，累计参保资金超过4.6万亿元，基本实现了“全覆盖、基本保险”的目标。

作为补充养老保险制度的第二大支柱，经过十多年的发展，它也有了一定的规模。截至2017年底，全国已有近8万家企业建立了企业年金，从业人员超过2300万人，积累资金近1.3万亿元。

与前两者相比，作为第三支柱的商业养老保险发展滞后，不仅产品和服务供给不足，而且覆盖面也很小，难以充分发挥社会保障和经济社会发展的支撑作用。

由50名成员组成的养老金融论坛的特别成员孙波博士说:“这种个人所得税递延养老保险是中国养老保险第三支柱建设的初步试点，是在某个领域的探索，但不是一个简单的行业。在养老保险制度建设和养老金第三支柱体系顶层设计中，应考虑政策性因素，充分认识其重要性。”

通知中明确指出，试点后，根据试点情况和养老保险第三支柱系统的相关情况，参与的金融机构和产品范围将有序扩大，公共基金等产品将纳入个人商业养老账户的投资范围，相应地，邓忠公司平台将作为信息平台与中国保险信托平台同步运行。

孙波表示，个人所得税递延商业养老保险是对养老保险第三支柱建设的有益探索，目前商业保险是第一个试点，未来银行和公共基金将参与其中。根据《通知》，个人商业养老保险产品以稳健产品为主，风险产品为辅，按目录确定。他认为，按照纯粹的商业保险产品，“风险型产品”不应该出现在通知中，但如果能够出现，就意味着已经跨越养老保险第三支柱的产品，将来会跨越纯粹的商业保险类别，进入一个更广的类别，这与人力资源和社会保障部的第一支柱和第二支柱只有所不同。这是一个以市场为导向的养老金体系，金融机构积极参与提供产品。

银河证券基金研究中心总经理胡也表示，这一通知意义重大，意味着酝酿多年的个人养老金第三支柱正式启动，这是中国改革开放的又一重大进展。一是明确了“个人商业养老基金账户”的唯一性，特别账户与居民身份证绑定，类似于目前的社会保障卡。这一澄清意义重大，意味着该账户作为个人养老金建设第三支柱的载体正式实施。其次，明确了三大平台的概念和发展路线图，中国保险信托平台、邓忠公司平台和第三支柱管理服务信息平台正在有序推进。第三，明确账户的投资范围。试点期间，将首先开发商业养老保险产品，试点后，公共基金等产品将纳入个人商业养老账户的投资范围。

呼吁双重税收优惠模式

天丰证券分析师陆指出，此次试点采用了国际公认的eet模式。对纳税人来说，减免部分当期所得税具有诱导和激励作用。此外，由于累进税率，养老金领取阶段一般低于支付阶段。边际税率可以使纳税人享受税收延期；就财政压力而言，eet组合对当前政府税收有影响，但在征收阶段仍保留征税权。随着人口老龄化和个人养老金规模的扩大，财政税收是可持续的。

“值得注意的是，eet模式的缺点是，由于中国工薪阶层的纳税人规模较小，实际享受税收优惠的人数非常有限。”国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱表示，考虑到eet模式的上述缺陷和我国大量人员在非正规部门就业的现实，今后也可以考虑tee(税收、免税、免)税收优惠模式，即税后支付、投资和税收不征税。这将有助于增加养老金账户持有人的选择，扩大他们的覆盖面，改善税收优惠的范围，并进一步增强对商业养老保险的需求。

公共保险有助于构建养老金的第三大支柱

公共基金无疑将在养老金投资中发挥越来越重要的作用，帮助构建养老金的第三大支柱。

孙波指出，公共基金作为养老投资工具的第三大支柱，具有天然优势。根据海外经验，截至2016年底，美国个人退休账户计划资产达到7.9万亿美元，其中公共基金占46.8%，股票、债券等资产占40.5%，银行存款占7.6%，商业保险产品占5.1%。

与此同时，在过去的20年里，公共基金已经用许多实际数据证明了它们的长期盈利能力。根据中国资产管理协会的数据，从开放式基金问世到2017年6月，部分股票型基金的平均年化收益率为16.18%，比同期上证综指的平均涨幅高出8.5个百分点；债券基金的年均回报率为7.64%，比目前3年期银行定期存款的基准利率高出4.89个百分点。

“当普通人开立第三支柱养老账户并支付定期费用时，就相当于强迫账户资金转为长期资金。从长期来看，公共基金可以抵御短期资本市场波动，并通过改变空.之间的时间获得良好和稳定的回报同时，与保险基金相比，基金的投资属性使其更有可能获得超额回报。从美国多年的实践来看，商业保险的利润与通货膨胀从长期来看差别不大，保值增值的效果也不理想。此外，公共资金的运作是透明和灵活的，也有一定的优势。”孙波说。

他还提到，4月11日，第一批养老基金已提交注册申请，国内基金公司借鉴国外先进经验，在相关人才和产品方面做了大量业务储备。目前，养老金目标日期策略基金和养老金目标风险策略基金都是专门针对普通人养老需求的养老基金，尤其是目标日期策略，采用一站式配置，随着年龄的增长降低风险资产，避免了普通人自己进行资产配置的困难。因此，他认为，在可预见的未来，中国的公共基金也将在养老第三支柱的建设中发挥非常重要的作用。

胡指出，《通知》给证券基金业留下了一年的准备时间。此前，中国证监会发布了《fof养老基金目标指引》，近期开始接受fof养老基金目标产品申报，这表明证券基金行业已经为各项基础工作做好了充分准备。Fof基金作为相关的养老金目标，在一定的运营期内也需要磨合和优化。保险产品被称为“保险”，公共基金产品被称为“投资”。这两种产品的定义和内涵大相径庭。这两种产品是按顺序进行的，体现了先保证基本保障，再增加长期投资的理念。目前，它是商业养老保险产品的第一个试点，是真正酝酿重大意义的公募基金产品。预计试点结束后全面开展时，公募基金产品的扣除限额将大幅提高，引导居民通过第三支柱公募基金为资本市场提供中长期发展资金，更好地服务实体经济。

“根据国际经验，递延所得税养老金的引入极大地促进了保费收入。可以预计，随着试点的逐步推进，中国养老保险的空延税空间相对较大。例如，卢说，目前中国大约有3000万纳税人。假设约10%的纳税人对当前的税收优惠敏感，潜在的购买递延税款养老金产品的人口为300万；假设每月保费为1000元，一年对应保费为12000元，300万人对应保费为360亿元；如果假设中国前五大寿险公司是税收延伸产品的先锋，市场份额为80%，第一年的相应保费为288亿元；五家上市保险公司2017年个人业务第一年保费收入总额为3332亿元，递延所得税产品保费可提高8.64%。

坚持会计制度导向

据CSI君介绍，养老金的第三大支柱将坚持账户制取向，即个人可以获得一个特殊的商业养老基金账户，只要个人在该账户中缴纳，就可以享受递延所得税优惠。

"用会计系统代替产品系统有两个优点."孙波解释道。从制度上看，基本养老金的第一支柱和企业年金/职业年金的第二支柱都采用账户制。如果个人所得税递延商业养老保险的第三支柱在产品系统而不是账户系统中实施，未来将会出现两者之间无法衔接和转换的问题。以成熟的国外市场为例，第二、三支柱账户的资金可以相互转换。例如，在个人更换工作后，如果后续的企业主没有第二支柱养老金计划，个人可以将资金从前一个第二支柱账户转移到第三支柱账户。

从税收的角度来看，当普通人退休后取出账户中的投资收益时，仍有一部分收入需要征税，而且账户形式更容易操作，但如果是产品形式就很难实现。

及时增加免税支付金额

朱认为，为了促进递延所得税养老保险的发展，今后应推进以下几个方面的工作:一是明确商业养老保险的发展方向。二是提高商业养老保险的供给效率。第三，及时扩大试点范围，促进递延所得税养老保险在全国的推广和发展。第四，随着经济的发展和收入水平的提高，有必要及时提高免税额。

我国建立第三支柱养老保险仍面临诸多挑战。CICC认为，首先，有必要实施递延税等税收激励措施。作为补充养老金，第三支柱不同于第一支柱的强制参与，激励机制尤为重要。

第二，第三支柱养老金的投资要求应不同于基本养老金。如果基本养老金属于担保性质，强调“安全性”，股票配置上限仅为30%，那么第三支柱养老金具有投资增值性质，对风险资产投资比例的过多限制将影响其发展。

第三，促进可投资养老金产品的丰富，注意与第三支柱养老金的风险收益特征相匹配。从全球来看，养老金是大规模资产配置的主要资本，具有资本规模大、投资周期长、流动性要求低的特点，对大规模资产配置有较高的要求。从对主要养老基金投资的跟踪来看，资产配置往往是影响养老基金投资实践效果的最大因素。