孙宏斌的2017：在乐视泥潭中看见另一处光明

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来源/棱镜文本/张庆宁罗飞

3月29日，融创中国(1918.0港元，以下简称“融创”)在香港万豪酒店召开2017年度业绩报告会议。

孙宏斌谈乐视破口大骂:钱救不了它

业绩会前一天，融创管理层多次劝说董事长孙宏斌少说话，以免在2017年中期业绩会上谈论乐视时被噎到。

上午9点，报告会准时开始，融创秘书长高希首先向台资股东、媒体和机构投资者介绍了融创过去一年的业绩。

孙宏斌坐在讲台上，一个接一个地喝水。半个多小时后，他打断了融创首席执行官王梦德的话:“不行，我得去趟洗手间。”人们笑着看着他冲出会议室。

孙宏斌的2017年充满了起起落落。

投资乐视三家公司168亿元，孙成为红网企业家，人气不亚于王健林和贾悦婷。

“但这是一项失败的投资。别说那个壮汉摔断了手腕，现在连他的头都被砍了。”孙宏斌顺便开了个玩笑。“谁想接手乐视(300104，诊断股)，过来跟我谈，价格好商量。”根据融创的2017年年报，乐视的投资亏损为165.5亿元，几乎抵消了一年多前的投资。

东方不亮，西方亮。

2017年7月，当万达深陷海外并购带来的资金链困境时，融创以438.44亿元人民币收购了13个万达文化旅游城市91%的权益。

随着万达走出困境，王健林说服了文帝旅游城所在省的高级官员接受了这笔交易。融创首席执行官王梦德承诺:“融创将与万达合作建设并交付13个高质量的文化旅游城市，给地方政府一个满意的结果。”

腾讯棱镜获悉，融创将在2018年4月30日前完成其余五个文化旅游城市的资产交付，除非发生意外。这意味着地方政府终于解除了对融创的控制，融创已经获得了近1000万平方米的地产面积，平均地价也只有1000多元。

然而，融创的表现将永远被孙宏斌所主导。当他从浴室回来时，他有点不知所措。“让我补充一句……”孙宏斌开始为投资者和媒体解答以下问题。

房地产“不当老大哥”

孙科时代的孙宏斌曾多次宣称要超越行业领袖万科。

2016年，房地产监管新政出台，力度远超以往。“上面有政策，下面有对策”的监管时代已经成为过去。孙宏斌的态度也随之改变。“顺安不争第一名。大家都知道，我小的时候，班里的第一名在我长大的时候混得不好。”

孙宏斌:我们已经很久没有第一次了。做这件事很无聊。

2017年，融创的年销售额为3602亿元，在行业中排名第四，2018年的销售目标为4500亿元。同行业前三名的碧桂园、恒大和万科的销售额均超过5000亿元。

“现在市场开始发生变化。首先，消费者预期市场价格会发生变化；其次，无论是房地产公司还是消费者，从银行借款都更加困难。”面对这种监管环境，孙宏斌的谨慎与万科董事长于亮的谨慎完全一样，房地产行业单边崛起的时代可能真的已经过去了。

高地价和政府的价格限制都将房地产企业的利润挤压了0。因此，自2016年10月起，融创不再在公开市场上收购土地，而是通过收购万达吕雯等方式，以较低的成本收购了房地产企业最重要的生产资料——土地。

根据融创的年报，截至2018年3月26日，包括新旧协议状态下的土地储备在内的土地储备总量约为2.18亿平方米，总价值约为3万亿元人民币，其中96%以上位于全球一、二线和一线城市。

这片土地的储量可与碧桂园等三大产业相媲美。“我们下一步的关键是出售现有项目，确保融创的安全，降低杠杆率，减少负债，并控制风险。”孙宏斌表示，在目前的监管环境下，“生活”比“当大哥”更重要。

截至2017年12月31日，融创还拥有账面现金和现金等价物967.2亿元，同比增长38.5%，其营运资本处于安全水平。“我们有足够的能力抵御风险，能够支持我们未来的业务增长。”融创的秘书长高希说。

孙宏斌:房地产不能靠“差”来降低成本。转型是出路

深陷乐视的泥潭

孙宏斌在谈到融创地产的主营业务时很克制，但谈到投资乐视，就有点“势不可挡”。“这是一项失败的投资。别说那个壮汉摔断了手腕，现在连他的头都被砍了。”根据融创2017年年报，施乐部门的总投资损失为165.5亿元，几乎平抑了全部投资。

在2017年1月决定投资乐视的三家公司之前，孙宏斌咨询了联想集团总裁刘传志和泛海集团总裁卢志强，两人都持有乐视的股份。孙宏斌还邀请联想团队帮助融创在一个月内完成对乐视的尽职调查。

尽管如此，语气还是很粗糙，孙宏斌并没有通过报道发现乐视系统的溃烂纹理。

2017年7月，腾讯棱镜独家披露贾跃亭等12亿元资产被债权银行冻结。此后一个月内，贾悦婷辞去了乐视的所有职务，孙宏斌成为了乐视的董事长。孙曾经雄心勃勃。他对融创2017年的中期业绩感到窒息，他说:“我这辈子在乐视干得不错，没有遗憾。”

互联网公司和房地产行业是两种完全不同的逻辑。在2018年3月辞去乐视董事长之前，孙宏斌承认投资乐视可能是他一生的遗憾。

根据乐视年报的预披露，该公司2017年预计净亏损超过116亿元人民币。腾讯Prism独家获悉，万达、JD.com、联想等公司已向乐视寻求投资意向，但迄今未达成共识。

“引入外部投资者的关键因素是价格，”孙宏斌在业绩会议上重申。“如果投资者想接手，他们可以来找我谈，价格是好商量的。”

”(关于乐视)，你有什么好主意吗？如果有的话，你可以告诉我。”孙宏斌对观众中的投资者喊道。下面有人笑着回答说:“如果便宜一点，可以卖20%。”孙宏斌笑道:

一位出席会议的机构投资者低声分析了腾讯的棱镜，称融创正在增加乐视图片的资本，并将在增资完成后成为最大股东。同时，孙宏斌仍在争取乐视新的最大股东身份。“首先，给乐视影业和乐视一个新的防火墙，隔离乐视的退市风险，保留这两项资产。”

文学之旅是黑暗和光明的

融创在其2017年财务报告中提议，计划在2018年成立一个独立的文化旅游集团。

“文化旅游集团的成立致力于以高起点提升集团文化旅游项目的运营能力和盈利能力。吕雯集团的长期目标是成为中国最具竞争力的文化旅游房地产运营商之一。”年度报告写道。

融创首席执行官王梦德也在业绩会上承诺，融创和万达将按照“不变品牌”、“不变规划内容”、“不变项目建设”和“不变运营管理”四个不变的原则，建设和交付13个高质量的万达文化旅游城市，给地方政府一个满意的结果。

万达13个旅游城市的交易也是孙宏斌之前头疼的事情。

2017年7月，融创以人民币438.44亿元收购了13个万达城市91%的权益。截至目前，8个项目已完成资产交付，其余5个项目的交付已两次推迟至2018年4月。

2018年1月3日，万达董事长王健林也在万达总部会见了孙宏斌等人。后者的六人访问的目的之一是讨论吕雯市的资产交付。

“前八个中的大部分已经开放或将很快建成，因此协调起来相对简单。融创最终负责财务、印章和工商登记变更等事务性工作。其余五人一直是主要负责协调政府关系的王健林。”融创内部人士透露，万达城的协调工作进展顺利，预计在2018年4月30日前完成其余五个吕雯城市的资产交付。

在这次演出会上，王梦德对吕雯的未来充满了信心。“与万达的这笔交易非常成功，不仅为我们带来了近1000万平方米的地产面积，还在未来两到五年内成为融创。收入和利润的新增长点。”

腾讯棱镜获悉，融创将在2018年4月30日前完成其余五个文化旅游城市的资产交付。这意味着地方政府终于对融创放心了，融创已经收购了近1000万平方米的房产，平均地价只有1000多元。

《端子王》孙宏斌金句集锦

[孙宏斌:融创不是业界的大哥。当大哥很无聊]

“融创以前获得过第一名，这很无聊。大家都知道，我小的时候，班里的第一名在我长大的时候混得不好。”

[孙宏斌谈行业集中度:根据“猜测”，现在看来前五名可能达到30-40%]

孙宏斌说，我们的动力主要靠精神，靠钱肯定没用。行业集中度，几年前我说过前10名占40%，前100名占80%，现在看来前5名可能达到30-40%。当被问及依据是什么时，孙宏斌说:“无论如何，这比大家想象的要快。”。。基本上。。。这是一个猜测。”

你知道贾悦婷在哪里吗？你最近见过吗？你这次还想哭吗？】

孙宏斌:我上次哭了吗？当时我有点激动。这个社会的每个人都应该容忍这种失败。创业并不容易。老贾仍然是一个优秀的企业家，但企业失败也是一个事实。社会应该容忍失败者。我们经历过困难。遇到困难的企业想要帮助。我不怕可怕的企业，但我不敢要求你。这是我的弱点。这就是我上次的意思。

[孙宏斌:房地产行业，找我卖什么东西]

孙宏斌说:“我会意识到我受了多少苦，也许我可以报答你。”这就是为什么我们总能进行并购。”。有人问我你的M&A信息是从哪里来的。M&A没有市场，也没有广为宣传。这位老板认识那位老板并谈论此事，但不会提及房地产，我会被要求出售任何东西。过去几年，我们处理的M&A案件比世界上任何一家投资银行都多。这种声誉和经历是值得称赞的。

[当被问及为什么不用自己的钱投资时，孙宏斌:你想让我哭吗？]

孙宏斌说，为什么不用我的钱？因为我没有钱，融创是一个非常简单的公司。任何投资都是在上市公司，没有外部投资。

[孙宏斌:你问谁愿意接手乐视，我就折价卖给他]

“如果乐视现在想增加资本，它需要两年的利润，所以不能增加资本。我持有乐视8%的股份。我会再借给他100亿元。我真傻。"

[孙宏斌:如果你想接手乐视，来找我讨论价格]

“如果你想成功，你必须向市场施压。我也想打折。我情不自禁。如果我想加些钱，我进不去。我们所有的合作都是打折的。如果有人愿意买(乐视)，你可以请他来找我，价格很容易商量。但价钱不合适，我不卖。”

[孙宏斌:投资乐视不是一个摔断手腕、割破脑袋的壮汉]

“乐视累计亏损165.5亿元。这不是一个强壮男人的断臂。这是要砍他的头。”

[孙宏斌:从长远来看，融创的股票价值肯定不错]

孙宏斌表示，影响股价的因素很多。当融创的股价是3-5元时，有人问我是否可以买融创的股票。我说过如果你能持有它，你肯定能买到它，但是很难说一个月或六个月之后会发生什么。现在30岁了，还是老样子。当股价为1美元时，我们的基本面是一样的。尤其是当股票价格上涨如此之大的时候，从长远来看，如何看待股票价值绝对是可以的。

[孙宏斌:这个规定远远超过了过去，融创不再买地]

融创今年的核心任务是控制业务风险，这是今年的重点任务。“我们的下一步是让公司变得安全、去杠杆化并降低负债率。其次，我们不再购买土地，我们可以通过出售现有项目来控制风险。”

[孙宏斌:融创的资金链不可能断裂]

孙宏斌说，我想在2018年，因为政策在变，现在整个资本市场都很紧张。我们仍然需要控制风险，降低负债率，使公司安全。最让我困扰的是，中国将会崩溃，房地产将会崩溃，融创的资金链将会断裂。看看基本面。中国会崩溃，房地产会崩溃，融创的资本链会断裂吗？看看我们的现金流和土地储备。这是不可能的。低智商的人会这么说。

[孙宏斌:辞去董事长后，他还将负责乐视]

面对乐视，他也很无奈。他对下面的投资者说，“你有什么好主意吗？如果有的话，你可以告诉我。”

[孙宏斌:未来乐视影业可能会继续更名，并继续增资]

孙宏斌表示，投资乐视是为未来或转型做准备，这是转型的代价，未来是继续看好大消费领域。旅游部分是诗歌和距离，我们投资诗歌和距离。

[孙宏斌:我不懂科技创新，我不会在贾悦婷投资新能源汽车]

“全世界的投资方向是技术创新和消费升级。我不懂科技创新。消费升级是花钱的问题。我能理解。不投资乐视不会影响我们的投资心态。一个人的一生中会有很多痛苦和遗憾。我们不再纠缠，向前看。”

孙宏斌当选乐视董事长时心情如何？还不知道。然而，他留下的经典语录与当前新闻发布会上的言论形成了鲜明对比:

“我一直对乐视在线上市公司的业务持乐观态度。乐视、乐视致新和a股上市的乐视无疑是乐观的，但确实存在许多困难。”

“我们着眼于未来三到五年乐视上市系统的业务，而不仅仅是今天和明天。如果我们现在看，真的没有什么可承诺的。目前新的乐视相对稳定。新乐视、新团队、新文化(300336，诊断单位)，资金不成问题。”孙宏斌表示，乐视超级电视绝对是一件好事，乐视电影做得很好。王健林对张昭也很乐观，有了乐视和乐视，我们一定能让公司的运营稳定下来。

“未来，我们将加强自制和大屏幕业务，销售更多的电视和制作更多的电影。现在乐视超级电视是第一个互联网品牌，乐视影业也是中国最好的电影公司之一。因为这项业务是一项好业务，如果重新设置，五年内将无法实现目前的成就。”

为了表示对乐视的支持，孙宏斌在转发乐视在自己的朋友圈里的一份声明时也表示:“老贾(贾月亭)还年轻，手里有好牌，所以我们应该有一个宽容失败的环境和氛围。我们不应该掩盖，不应该决定，支持老贾。”

“我的判断是，这个策略是正确的。这个团队非常乐观。老贾很牛气。这是我们的判断。其他的是我们不想管理和不想管理的。我们看好老贾，也看好这个管理团队。我们也不想管理它。”

“老贾的事业让每个人都觉得特别好，肯定能做成。比如，十年后，这家公司非常好。”