蒋健蓉：“改革”与“发展” 是今年资本市场建设关键词

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⊙记者马伟○编辑周宏

今年的政府工作报告明确提出“深化多层次资本市场改革，促进债券和期货市场发展”。沈万红源(000166)研究所副总经理蒋认为，目前，发展多层次资本市场已成为深化金融体制改革的核心内容之一，“改革”和“发展”将是今年资本市场建设的关键词。

她说，资本市场的高质量发展是高质量经济发展的必然要求，也应该是高质量经济发展的必然结果。今年资本市场“改革”的重点是通过基本制度的不断完善提高资本市场服务实体经济的能力，“发展”的重点是股票市场、债券市场和期货市场的系统协调发展。

根据江的分析，资本市场可以从以下五个方面为供给侧结构改革服务，增强为实体经济服务的能力。

一是通过并购有效化解产能过剩矛盾，调整优化产业结构。她认为，中国经济已经进入新常态，旧的动能急需转化和升级，新的动能需要培育和扩大。资本市场作为一种市场化的资源配置机制，与产业结构和产业组织紧密相连，能够极大地促进产业结构的转型升级。

第二，提供多样化、灵活的直接融资工具，帮助降低杠杆，降低融资成本，分散和化解风险。大力发展资本市场是提高直接融资比重、降低企业杠杆率的重要途径，可以降低企业对借贷杠杆的依赖。通过资产证券化，风险也可以从一只股票流向另一只股票，而风险可以通过资产流动来释放。

第三，资本市场的价值发现功能可以为双风险企业注入新的生产要素，加速中国经济新动能的培育。江认为，资本市场要服务于国家创新驱动战略，就要推动互联网、大数据、人工智能等创新产业与实体经济的深度融合，特别是加大对符合国家发展战略、具有核心竞争力的高新技术企业、新经济、新产业的支持力度。因此，推动海外上市的新经济公司回归a股，加快新三板市场基础制度改革，促进多层次资本市场发展，将是关键。

第四，通过扩大双向开放，可以在开放过程中形成中国资本市场的国际竞争优势，更好地为“一带一路”建设服务。她预计，在全国金融工作会议明确提出对外开放的基础上，2018年外商投资范围可能放宽至所有金融资产，并享有与国内机构相同的市场地位；qfii、rqfii等投资额度。预计将进一步增加；境内企业可试行境外上市备案制度；可对“一带一路”沿线国家的融资和M&A交易给予政策支持。

第五，资本市场可以成为新一轮国有资产改革的平台，提高国有资产证券化率，提高国有企业治理水平，促进国有资产价值运营。国有企业可以依靠资本市场优化股权结构，降低股权集中度，提高治理效率，建立长期激励机制，促进市场化运作。